在新冠疫苗和美國第二輪財政刺激雙雙到位的情況下，美債交易員們又開始討論殖利率能否突破1%的問題。

　　美國國債殖利率作為全球金融市場最重要的無風險利率，是各類資產定價的重要因素。自3月以來，1%的心理關口對十年期美債殖利率而言就如同一道跨不過的坎， 這一次能否借助最新消息面利好和假期流動性較稀缺的機會，一舉完成上破，值得投資者關注。 

　　今年以來，極低的美債殖利率為美股上漲錦上添花。

（圖片來源：Wind）

　　黃金價格與十年期美債殖利率也呈現明顯的負相關關係。

（圖片來源：Wind）

　　上週三英國脫歐談判露出曙光後，十年期美債殖利率上漲觸及0.971%，直逼1%重要關口，創下近三週最大漲幅，顯示市場風險偏好有所抬升。作為市場基準的十年期美債殖利率向來備受關注，本月以來它總體呈上升趨勢，但仍未突破1%這個重大關口。

　　現在所有人都在關注本週即將舉行的大規模美債拍賣，以及1月初舉行的佐治亞州參議院選舉能否推動美債殖利率達到1%的目標。

展望後市，美債殖利率還可能會收穫重大催化劑：

　　聖誕新年假期流動性稀薄之際，美國本週的三場國債拍賣總額將達到破紀錄的1760億美元。

　　另外，1月5日舉行的佐治亞州參議院決選可能會進一步降低美債的吸引力，導致利率走高。

　　如果美國民主黨人贏下佐治亞州參議院的決選，將在國會同時掌控參議院和眾議院。這種情況下，十年期美債殖利率想要衝破1%這個障礙可能會變得更加困難，因為民主黨人被視為更願意推出更大規模的財政刺激，以幫助美國經濟穩步復甦。

　　Globalt Investments的資管經理和投資顧問Tom Martin表示，佐治亞州的選舉結果有可能會加大美債殖利率走高的可能性，但1%是一個非常大的阻力，「佐治亞州是下一個必須關注的大事件」。

　　過去一週，美國國債期權市場對於覆蓋2021年初的交易活動有所增加，這顯然是在交易已經正在投票中的佐治亞州參議院選舉。美債期貨市場的隱含波動性增長，反映出交易員們預期如果民主黨完全掌控國會和白宮，會實施更加激進的財政刺激，提高了長端債券市場遭大幅拋售的風險。

　　但同時，也出現了激進的反向押注，這些人不相信民主黨人奪下參議院會導致債市崩潰。如果到時十年期美債殖利率只是小幅上漲，例如較當前0.94%的水平僅上漲大約10個基點，那麼這些人將能賺到錢。

　　這些期權的到期日橫跨明年1月底到2月中旬，所以本週的拍賣也可能會影響這些倉位。

　　不過分析師表示，有大量理由認為這一次十年期美債殖利率會再次無緣1%關口，在疫情真正得到遏制、經濟出現切實改善跡像之前，許多投資者一直不願拋售美國國債。即使經濟恢復正常，許多人也預計通膨將持續數年，這可能使得美國聯準會在更長時間內維持利率在接近零的水平，而且還保留了如有需要將壓制長端利率的選項，從而阻止美債殖利率大幅上升。

　　野村證券資深利率策略師Naokazu Koshimizu稱，由於美國疫情紓困法案料將支持經濟復甦，美債殖利率曲線將呈熊陡走勢。

　　但他表示，鑑於該法案只夠抵消為遏制疫情而採取的限制措施所產生的影響，單靠該法案可能不足以令十年期美債的殖利率可持續地上漲至1%以上。

　　花旗集團的利率策略師William O'Donnell提醒，0.973%附近是十年期美債殖利率要尤其關注的水平。他說：

　　「最近出現了需求障礙，問題是假日期間會否再次出現。」