上個月美國就業增長大幅放緩及新冠病例激增，預示美國經濟將面臨更多痛苦，這不大可能促使美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）在本月晚些時候的會議上擴大或改變其購債計劃。

　　儘管美聯儲可能就未來幾個月購債計劃如何開展提供指引，繼續完善8月提出的新操作框架，但他們現在不願採取更多行動，主要有三方面的原因：

　　金融市場整體而言並未陷入困境，也沒有顯示美聯​​儲在未來幾年內維持低利率的承諾受到懷疑。

　　陷入困境的家庭和企業需要的是美聯儲無法提供的補助金，而不是美聯儲已經提供的更低借款成本。

　　另外，美聯儲決策者稱，新冠疫情迅速蔓延意味著現在並非擴大刺激措施的良好時機。

　　“我不反對進一步放鬆政策，”美國芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯週五對記者表示。但要等到春季疫苗推出，而且經濟前景更加明朗時，“我們才能判斷究竟應該採取怎樣的資產購買速度，以及我們應該購買哪種期限的公債，以及諸如此類的問題。”

　　埃文斯對當前政策的滿意看法得到了舊金山聯邦儲備銀行總裁戴利（Mary Daly）和達拉斯聯邦儲備銀行總裁柯普朗（Robert Steven Kaplan）的呼應。

　　埃文斯說，他甚至“認為不一定非要”對資產購買給出新的指引，但他認為，未來可能需要採取“大得多”的措施，才能讓通脹達到美聯儲的目標。

　　即便不對政策做出調整，但美聯儲依然在為受新冠疫情重創、仍在竭力從創紀錄的衰退中復甦的美國經濟提供大量刺激。週五公佈的一項就業報告顯示，美國11月新增就業崗位為5月份就業開始復蘇以來的最小增幅。

　　美聯儲在3月將利率降至零，並承諾維持在該水準，直至經濟回到充分就業、通脹率達到2%並在一段時間內有望略高於這一水平。

　　決策者預計需要數年時間才會實現這三項目標，期間企業和家庭將能夠獲得廉價貸款，進而應提振聘僱、投資和支出。

　　美聯儲每月還在以1，200億美元的速度購買公債和抵押貸款支持證券，超過了其應對金融危機時的購債規模。

　　數週來分析師暗示，美聯儲可能增加公債購買或把購債舉措擴大至更長期限的公債，以此對較長期借款成本施加更大下行壓力，從而進一步放寬政策。

　　他們的想法是，新冠感染病例上升以及國會圍繞財政刺激陷入僵局，將拖累經濟增長，從而迫使美聯儲出手應對。

　　本週隨著財政協商重啟，一些分析師猜測，債券收益率急升可能促使美聯儲采取行動。

　　加州大學伯克利分校哈斯商學院教授Amir Kermani研究過美聯儲購債計劃如何運作，對他來說，這根本行不通。

　　金融環境很寬鬆，指標10年期美債收益率不到1%。

　　此外他表示，貨幣政策變動通常在未來幾個月對實體經濟影響最大。

　　屆時可能正是疫苗廣泛接種促使經濟活動激增的時候，人們將開始進行推遲已久的假期，並恢復在高檔餐廳就餐。

　　“不難想像，（現在）採取更多的量化寬鬆政策，一旦復甦開始，美聯儲將更難同時管理通脹和金融穩定，”Kermani稱。

　　這並不是說美聯儲在12月15-16日舉行的下次會議上不會採取任何行動。美聯儲上次會議記錄顯示，他們可能很快就繼續購債的時間、以及在何種情況下會增加或減少購買資產給出更明確的指引。

　　約有1，070萬失業的美國人面臨現金緊張的局面，尤其是大流行失業救濟金將於月底到期。

　　但據俄勒岡大學教授Tim Duy估計，總體而言，美國家庭的儲蓄額約為1.4萬億美元。一旦人們有足夠的安全感來花費這些儲蓄，對於想給物價施加上行壓力的美聯儲可能是一件好事。

　　Duy說：“這是我們十年來最有利通脹的形勢。”

　　那時，美聯儲可能會發現其最大的任務不是降低通脹，而是讓市場相信它面對物價上漲將堅持讓利率保持低位的計劃。屆時，通過其債券購買計劃做更多的事情，可能正合適。

　　埃文斯週五表示：“或許我們的資產負債表需要大幅擴大，才能使通脹率上升。”

責任編輯：李園