雖然3月信貸增長如期回落，但一季度新增人民幣貸款仍略超監管部門節奏調控要求。同時，考慮經濟可能出現的過熱苗頭，以及漸高的通脹壓力，經濟學家認為，緊縮預期仍難放松，上調準備金率和加息還有可能。

中國人民銀行網站4月12日消息，央行12日發布的一季度金融統計數據報告顯示，3月份，金融機構人民幣貸款增加5107億元，同比少增1.38萬億元。一季度，本外幣貸款增加2.80萬億元，其中，人民幣貸款增加2 .60萬億元，外幣貸款增加292億美元。但是，考慮票據融資減少2690億元，剔除票據融資后，3月份的實質性新增貸款達7797億元。

受貸款增長回落和去年同期基數較高影響，貨幣供應增長相應回落。3月末，廣義貨幣供應量(M 2)余額65萬億元，同比增長22.50%，增幅分別比上月和上年末低3 .03個和5 .18個百分點。不過就M 2新增的絕對數量而言，“當月新增M 2仍高達1.4萬億元，較上月還多增3100億元，這可能與當月外匯占款增加較多有關。”交行金研中心研究員鄂永健說。

對於3月份的貨幣信貸形勢，受訪的經濟學家大多認為，信貸增長如期回落，主要原因在於監管部門加強窗口指導，以及銀行主動調整投放節奏，未來信貸均衡投放的格局已經初步確立。不過，有專家認為，3月份實質新增貸款其實不低。“盡管3月新增人民幣貸款5107億元看起來較低，但如果剔除票據融資減少2000多億元的因素，以及加上外匯貸款新增額，3月整個新增信貸融資額并不是很低。”瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤表示。

在3月份的信貸調控中，國有大行的信貸收縮頗受認可。據記者了解，建行3月份新增貸款僅470多億，該行嚴格遵守了監管部門“季不過三”的節奏調控要求(即季度新增貸款不超過全年控制目標的30%)。另據媒體報道，3月份，工行、農行、中行、建行新增人民幣貸款僅2658億元，信貸剎車趨勢明顯。

同期，股份制銀行和城商行的貸款卻保持了較高增速。一季度主要股份制銀行的信貸投放量一定程度上超過了貨幣和監管當局的預期，貸款增速或將超過40%。“現在看來，小機構繼續扮演了挑戰均衡投放節奏的‘螞蟻雄兵’角色，基於越來越多小機構將寶貴的信貸資金配置於行政級別更低、財政狀況更無保障、從而風險更高的地方融資平台而非政策當局所希冀的中小企業和‘三農’的案例被陸續披露，在此前調控中一直被網開一面的它們，可能因此成為未來調控指向的對象。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。

雖然一季度信貸回落趨勢明顯，但經濟學家表示，單從信貸數據而言加息可能在降低，但需關注周四公布的實體經濟數據。東海證券宏觀經濟小組認為，若周四統計局公布的一季度的經濟數據顯示經濟再度過熱，則有可能提前加息。

有專家認為，雖然市場預計3月份的通脹壓力在減緩，但經濟過熱苗頭或將出現。而且，考慮到近期國際市場大宗商品價格上漲較快，未來數月的通脹預期也將越來越強。

“在信貸增長持續回落、公開市場回籠力度加大的情況下，短期內準備金率上調的壓力有所減輕。但外匯占款的變化情況需要密切關注，未來視具體情況年內準備金率可能繼續上調0 .5至1個百分點。”鄂永健認為，2季度存在加息的可能性，年內利率可能上調1至2次、27至54個基點。房價、股價上漲過快甚至形成泡沫將加大升息的壓力。

“所有的政策工具已經就位，可以說是‘子彈已經上膛’。加息的判斷依據基於通脹指標，CPI超過2.5%將是一道紅線，首次加息的時間窗口或在6至9月。”魯政委說。