週二美國股市上漲，標普500和納斯達克(12349.3663, -5.74, -0.05%)綜合指數刷新紀錄，因11月市場反彈背後的樂觀情緒延續至新的月份。但另一方面，隔夜數據顯示11月美國製造業活動放緩，而本週非農或許也將為市場的樂觀情緒「澆冷水」。

　　經濟放緩跡象出現

　　12月1日，美國公佈經濟數據顯示，ISM的全國工廠活動指數從10月份的59.3下降至上月的57.5，為2018年11月以來的最高水平。高於50的水平表明製造業正在擴張，佔美國經濟的11.3%。經濟學家此前預計，該指數將在11月份下滑至58。

　　賓夕法尼亞州荷蘭霍夫（Naroff Economics）首席經濟學家喬爾‧納羅夫（Joel Naroff）表示：「令人擔憂的經濟放緩已經開始，但步伐仍在緩慢。」

　　在四月至六月期間以31.4%的速度萎縮之後，美國第三季度經濟以歷史性的33.1%的年增長率增長，這是自政府於1947年開始保持記錄以來的最高水平。然而，經濟學家預計第四季度的增長將低於5%，而確診人數的上升和缺乏額外刺激措施使一些經濟學家預計2021年第一季度會出現收縮。

　　MUFG首席經濟學家克里斯‧魯普基（Chris Rupkey）表示：「今天有關計劃或非計劃裁員的消息令人擔憂，表明隨著2021年的臨近，製造業沒有顯示出經濟前景的明確途徑。」

　　12月4日本週五，美國將公佈11月非農就業報告。據經濟學家預期，非農就業人數在10月份增加63.8萬之後，上月可能增加了49.5萬。就業增長已從6月份創紀錄的478.1萬個新職位降溫。在三月和四月流失的2220萬個工作崗位中，約有1210萬個已恢復。

　　對於近期日益樂觀的市場情緒，本週非農或將澆來「一潑冷水」。經濟學指出，隨著確診人數上升，以及與病毒有關的封鎖措施被重新制定，美國勞動力市場開始顯示出緊張跡象，而這些因素將在12月的數據中更加充分地體現出來。因此，如果說11月的數據可能反映了下半年經濟反彈以及重新開放帶來的復甦，而12月的數據可能會反映美國第三波衛生事件對經濟帶來的影響。

　　分析師警告美股回調風險

　　True Contrarian博客和新聞通訊的首席執行官史蒂芬‧喬恩‧卡普蘭（Steven Jon Kaplan）警告投資者，即使忽略了市場近期的漲幅，美股也已經面臨回調風險，有很多信號在暗示這一點。

　　具體來看，卡普蘭在接受Marketwatch採訪時表示：「20+年期美債ETF（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF），美元指數，以及CBOE波動率已經為反彈儲蓄勢能。通常，當這些三大指標爬上更高的高度時，幾乎所有其他資產都將很快下降。」

　　他說，這三項資產在三月股票拋售之前全部上漲，然後在股市於3月23日觸底之前發出了反彈的「提前警告」。 「20+年期美債ETF從2020年3月9日的歷史高位開始走低；2020年3月18日，CBOE波動率開始從2008年以來的最高點下跌；美元指數從2020年3月20日的三年高點開始下跌。」

　　為了為即將到來的回調做好準備，卡普蘭建議減少股票頭寸，尤其是在受歡迎的大型科技行業內的股票頭寸。他預計在美股下一輪反彈開始之前，要花4到5個月的時間才能淘汰以過高價格買入股票的投資者，並獎勵那些退出的內部人士。然後，投資者可以留意內部購買者，當然還有三大指標的信號。

　　「當三大指標達到頂峰並再次走低時，也許是在2021年冬季末或初春，這可能是購買被低估的中小盤股的信號，這些股票將受益於明年有望出現的通貨膨脹和利率上升趨勢。」