來源：萬得資訊

　　上週受到多重利好加持，全球股票基金湧入的資金超過20年來任何一週，同時負利率債券數量創下史上新高，權益類資產再次受到熱捧，年初的時候誰能想到衛生事件影響下全球股市還能走出一輪大牛市，現在經濟復甦的一致性又太強烈，明年牛市還能延續嗎？

　　標普500指數上週五創下歷史最高收盤紀錄，數據提供商EPFR Global的數據顯示，上週全球股票基金有445億美元的資金流入，其中逾320億美元投資美國股票基金。這是自EPFR收集數據以來股票基金單周吸納的資金規模最大的一次，也是2000年以來美國股票基金吸納的資金規模第二大的一次。

　　與此同時，全球股市市值上週創出95兆美元的歷史新高，相當於全球GDP的108%，達到了2008年金融危機前的最高水平。以巴菲特指標衡量，全球股市正進入「泡沫」階段。

　　股市大幅吸金除了疫苗等利好消息刺激之外，宏觀利率環境也是一方面。目前全球負利率債券數量創下歷史記錄，年底可能突破20兆美元。利率是一切價值的基礎，巴菲特在去年的採訪中就表示：「就股票的估值而言，利率是最重要的決定因素。如果利率注定處於非常低的水平，它就能讓任何通過投資獲得的收益賺到更多的錢。」

　　隨著全球進入負利率的國家越來越多，巴菲特表示「我們在2008、2009年認為，這只是暫時的貨幣政策刺激，我們把腳踩在了油門上，但現在全世界都把油門踩到底」。

　　其實從08年金融危機全球放水以來，高淨值人群就開始減少債券的配置。根據美銀美林的統計數據，該行服務的高淨值客戶債券配置高點在09年2月份，達到總資產的34%，近些年的平均值是26%，但是今年初開始急劇下降，現在債券持有比例僅20.8%。

　　根據高盛(222.38, 3.30, 1.51%)數據，全球經濟復甦從2020年秋季開始將持續到2021年中，預測明年標普500整體EPS將穩步攀升，較目前水平上漲29%。

　　摩根大通(117.3, 3.22, 2.82%)策略師也增加了對全球股票的風險敞口，同時進一步減持主權債券，稱本週疫苗方面的樂觀消息將就此「改變市場格局。」根據報告，摩根大通策略師團隊將股票超配程度從8%提高到了10%，將政府債券減配程度從-11%調整到了-12%，同時也下調了公司債券的超配度。

　　但華爾街也並不全部看多，隨著標普500指數較其年底低位反彈58%，股票價格已變得昂貴。美銀表示今年衛生事件導致美國失業人口上升至5000多萬，全球GDP損失9兆美元，央行總計購買資產21兆美元，相當於每小時買入1200萬美元資產，但是美股市場發生了什麼？第一季度史上最快速度進入熊市，第二季度全球封鎖，市場急速反彈，第三季度封鎖後重啟，市場繼續反彈，第四季度疫苗即將問世，市場創新高。

按照這個邏輯推演，等疫苗問世後，2021年市場繼續向上的邏輯該向哪找？