瑞士信貸首席中國經濟學家陶冬於其博客發表的最新文章中分析，在歐債困境舒緩之下，市場注意力將回到經濟數據方面；而新興國家可以開始看到央行退市舉措逐漸出現。

“東方熱著雷，西方冷著雷，現在世界上資料，究竟誰怕誰？”

歐洲主權債務危機繼續舒緩，歐豬國債拍賣良好，CDS回落，歐元反彈，VIX降到30以下。市場將注意力轉回經濟資料。上周西方經濟發達國家的經濟資料普遍偏冷，美國的零售和就業數位慘澹。中國的經濟數位則持續強勁，出口、消費旺盛，通脹升溫。部分新興國家和商品國家因過熱而加息。總體來說，風險資産在歐元動蕩平靜之後，價格出現了試探性恢復。

美國的就業改善有停頓的跡象，私營部門在雇傭上表現得非常謹慎。就業增長乏力，又拖累了消費情緒。美國的非農業就業復甦，的確比筆者想象的緩慢，凸顯出私人部門去杠桿所帶來的通縮壓力，凸顯著結構性變化並非一朝一夕可以達成。歐洲的風險，令企業擴張更加謹慎。不過美國的情況並不糟糕。美國金融企業的最壞時間已經過去，再現資金斷流的可能性不大，企業的投資正常化業已展開，雖然復甦力度不足，但是方向十分明確。筆者認爲，歐洲經濟增長預期有下調的空間，不過美國增長今年在4%以上，應該問題不大。

本周歐美先後公佈五月份的通貨膨脹數位，兩個CPI都應該很低（美國更是負值），表明那裏的通脹壓力幾乎不存在，央行們暫時不退出，也無大礙。相反部分新興國家和商品國家，則先後出現加息的壓力。上周新西蘭和巴西先後提高利率，相信此類退出還會更多。發達國家與新興國家之間，通脹環境簡直是南轅北轍，後者的退出估計還要加速。

本周一日本央行開會，但是不預計它有動作的空間。同日歐洲四月工業生産預期爲0.5% vs上期1.2%。周三美國五月新屋動工575K，vs上期672K。周四美國工業生産升1.3% vs 0.8%。