一個月前，在高通( 126.02 , 5.22 , 4.32% )脹和大規模加息的打擊下，全球股市接連跌至低點、市場人氣也跌至谷底。如今，情況迅速變化，牛市似乎正在回歸：恆生指數處於技術牛市區域，德國DAX指數正處於牛市邊緣，包括道瓊斯( 33592.9219 , 56.22 , 0.17% )指數在內的其他股指也在逐漸逼近牛市區域。不過，一些策略師對股市漲勢能持續多久表示懷疑，考慮到今年股市的劇烈波動，這一牛市里程碑的意義可能不如以往。

　　美國通脹數據超預期放緩、以及中國疫情防控政策的調整等因素提振了市場人氣。寶盛銀行（Julius Baer）股票策略主管Mathieu Racheter表示：“10月初以來的走勢令許多投資者措手不及。我們很可能已經觸及本輪熊市的低點。我們認為到今年年底的反彈目前仍有支撐。”

　　與此同時，不少策略師警告稱，股市可能會進一步下跌。英國投資服務公司Hargreaves Lansdown分析師Susannah Streeter就認為：“近期的漲勢更像是熊市反彈的徵兆，而不是牛市的開始。”她表示，除了歐洲經濟前景更為黯淡之外，美聯儲關於“抗擊通脹仍是一項艱鉅任務”的最新警告將使投資者保持謹慎。

　　高盛( 382.88 , 0.52 , 0.14% )策略師對此表示贊同，並警告稱，由於加息週期延長的風險依然存在，風險資產的上漲“可能過頭了”。美國銀行( 37.7 , -0.06 , -0.16% )對基金經理的最新調查也顯示，在資產配置方面，基金經理們在最大程度地減持股票、同時最大程度地增持現金。

　　歷史數據也表明，在下跌的市場中，反彈可能只是暫時的、並造成更大範圍內情況出現好轉的錯誤印象。在互聯網泡沫破裂和全球金額危機這兩次大熊市中都出現了20%乃至更大幅度的中期反彈，但之後市場又恢復了下跌。

　　歐洲資產管理巨頭Abrdn的投資總監James Athey表示：“在貨幣緊縮週期的中途、經濟衰退即將到來之前、以及各種負面的結構性和地緣政治挑戰面前，牛市的開啟將是非常罕見的。”

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責任編輯：郭明煜