今年以來，FAAMG五巨頭總共損失了3萬億美元的市值。
進入四季度以來，美股在擺脫熊市泥潭的道路上出現了分化。在美聯儲加息周期和財報季等因素的共同影響下，以工業、能源、消費為代表的道指表現出十足的韌性，相比之下科技股主導的納指則繼續沉淪。剛過去的10月，道指漲幅領先納指超過9%，創2002年2月以來最大紀錄。11月以來，雙方差距進一步擴大，對於過去幾年風光無限的科技股而言，新一輪周期似乎依然遙遙無期。
藍籌價值股重獲青睞
美國三大股指中，納指主要追蹤的是科技類公司，囊括了超過千家的成長性企業。相比之下，道指的成份股只有30家，主要包含了能源、金融、工業等大型公司，科技股的權重只有20%。
受美聯儲加息影響，今年以來美股持續承壓，三季度各股指先后跌入熊市區間。貨幣政策成爲了主導市場波動的主要因素，在上周的議息會議上，聯邦公開市場委員會FOMC宣佈了連續第四次加息75個基點，並將利率水平推升至2008年以來新高。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，美聯儲可能至少會在12月對利率上調50個基點展開一些辯論，這是激進政策結束的第一步。隨着時間的推移，預計加息速度會放緩，隨后會在某個時候暫停，然后對通脹和經濟走向進行評估。
政策轉向對經濟的影響逐漸顯現，三季報中各行業整體盈利增速進一步放緩，創2020年三季度以來新低。行業分化較為明顯，除了能源業受益於油氣價格上漲一騎絕塵以外，工業、消費板塊相對錶現良好，包括卡特彼勒、強生、霍尼韋爾在內的龍頭企業財報良好，顯示出消費端的韌性，相比之下信息通信作為成長板塊代表則大幅回落26%，在所有板塊中墊底。
低迷的業績表現拖累了科技股和納指的走勢。「道瓊斯指數四季度以來表現不俗，因為其科技權重很低，能源和工業板塊相對較大，這些都是贏家。」B.Riley財富管理首席市場策略師霍根（Art Hogan）分析道，「 這是道指成功的祕訣。現在讓我想起2000年-2002年的格局，當時極端的科技疲軟影響了主要指數，但市場和經濟中更傳統的部分表現更好。」
科技股寒冬尚未過去
對於科技股而言，行業正面臨諸多不利因素的困擾。
貨幣政策上，美聯儲雖然暗示了放緩加息的計劃，但終端利率預期正在升溫。隱含的美聯儲目標利率升至5.25%，被視為無風險的美國國債收益率隨之上升，這對基於未來收益和現金流預期的估值體系造成了衝擊，成為近期納指大幅跑輸道指的原因之一。
此外業績展望不佳也成爲了科技行業股價下挫導火索。Facebook母公司Meta代價高昂的元宇宙押注令投資者失望，谷歌母公司Alphabet 廣告銷售依然疲軟，而通脹和美元走強導致微軟公佈了五年來最慢的收入增長。電商巨頭亞馬遜上周宣佈暫停招聘，市值自兩年多前疫情初期以來首次跌破1萬億美元。財報表現最好的蘋果也面臨隱患，摩根士丹利分析師表示，其應用商店App Store營收增長面臨放緩壓力。
施羅斯伯格向記者分析道，科技巨頭在新冠疫情引發的經濟衰退中的表現可能給投資者留下了錯誤的印象。該行業受益於獨特的環境，在政府財政刺激導致收入激增的時候，家庭和企業變得更加依賴它們。然而在典型的經濟放緩中，科技行業的利潤往往對經濟非常敏感。
近期有關科技企業裁員的消息越來越多，入主推特后，馬斯克宣佈計劃裁減大約一半的工作崗位。此外，Snap、Shopify 和Peloton等公司近期也先后公佈了類似決定。
Richard Bernstein Advisors副首席投資官鈴木（Dan Suzuki）指出，現在投資者看到了經濟增長總體放緩對大科技公司收益帶來的新風險。「熊市總是預示着新的領漲板塊誕生，這意味着下一輪牛市開始時，科技可能不會再成為主角，像過去12年那樣。」
瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）在報告中給出了一系列謹慎的理由，包括考慮到通脹加劇和美元走強，對收益的預期仍然偏高。「即使在科技股今年迄今表現明顯不佳之后，我們也不認為該行業持續的不利因素尚未完全反映在價格上。」
