2022年11月07日 09：15智通財經APP

對於美國國債市場這個全球最大債券市場的收益率能上升到多高，此前的賭注似乎都白費了。儘管上週只有2年期美債觸及多年新高（上週五公佈的10月非農就業市場數據強於預期），但美債市場進一步流血似乎不可避免。美聯儲主席鮑威爾上週三重申，只要通脹居高不下，短期內緊縮政策就看不到盡頭。此前，美聯儲已將政策利率上調至3.75%-4%的區間。掉期交易商的反應是預期終端利率將在5%以上。

　　美國勞工部上週五報告稱，美國10月非農就業人數增加26.1萬人，為2020年12月以來最小增幅，但高於市場預期的增加20萬人，9月就業人數向上修正至增加31.5萬人；由於勞動參與率小幅下降，失業率上升至3.7%，而平均時薪較上月加速增長。美國10月份新增就業崗位超過預期，工資水平也穩步上升，突顯出勞動力市場的韌性，儘管美聯儲采取了積極措施為勞動力市場降溫。

　　三菱日聯金融集團美國宏觀策略主管George Goncalves表示：“只有數據非常糟糕，美聯儲才會改變當前的路線。因此，債券市場的風險/回報狀況，以及市場的傾向，已經轉向進一步疲軟的狀態。”

　　就目前而言，投資者仍然相信，美聯儲正在走一條最終會讓美國經濟陷入癱瘓的道路。這在2年期和較長期美國國債收益率的差異上表現得很明顯。

( 110.09 , 3.40 , 3.19% )

　　利率策略師Ira Jersey表示，如果市場開始將5.5%的終端利率作為對未來通脹數據的回應，那麼2年期與10年期美債利率的倒掛幅度將增加到100個基點。2年期美債收益率上週接近4.80%的峰值，而10年期美債收益率在當前週期中尚未超過4.34%，上週收於4.16%。

( 37.01 , 0.22 , 0.60% )

　　貨幣市場交易員對於美聯儲12月的下次會議是連續第五次加息75個基點，還是小幅加息50個基點，仍存在分歧。鮑威爾上週重申，加息的步伐可能會在某個時候放緩，最早可能是在12月。但由於10月和11月的通脹數據將在此期間公佈，現在下結論還為時過早。

　　本週四公佈將公佈的10月CPI數據預計將顯示放緩。9月份不包括食品和能源的CPI同比上漲6.6%，是1982年以來的最大漲幅，這也將美聯儲政策利率的峰值預期首次推高至5%以上。

　　彭博美國國債指數今年下跌了近15%。由於股市在2022年也遭受重創，在股票和優質債券之間分配60/40投資比例的投資者損失了約20%。

　　然而，希望是永恆的。道明證券策略師上週五建議開始購買10年期美國國債，他們預計隨著美聯儲維持高利率，消費者耗盡儲蓄並抑制支出，收益率將下降。Columbia Threadneedle Investments固定收益業務全球主管Gene tanannuzzo也表示：“我們看好固定收益產品。這一資產類別經歷了一次重要的重置，特別是如果收益率能夠維持在較高水平的話。很多緊縮措施已經被消化了。”

責任編輯：於健 SF069