據高盛( 341.82 , 4.64 , 1.38% )的一項跨資產研究顯示，新興市場股市在本輪熊市週期中尚未觸底，如果不考慮中國股市，新興市場股市的情況可能更糟糕。

　　包括Caesar Maasry和Jolene Zhong在內的策略師在周四的一份報告中寫道，一個結合了賬面價值、當地利率收益率差異、外匯和信貸( 2.24 , 0.00 , 0.00% )利差的框架顯示，目前新興市場股市的風險回報率低於過去的底部。

　　這些策略師在報告中寫道，該模型顯示，MSCI新興市場指數在未來五年中平均每年可能上漲4%，相比之下，該指數在2008年、2016年和2020年的熊市底部的年回報率為10-12%。他們補充道，如果將中國排除在外，可能需要進一步下調新興市場的收益和估值。

　　彭博社彙編的數據顯示，儘管目前MSCI新興市場指數10倍的市盈率與2016年和2020年的低點相近，但仍遠高於2008年全球金融危機期間的5.9倍。由於疫情管制措施和美聯儲加息推動美元飆升的影響，該指數今年已累計下跌30%。

　　根據高盛的計算，今年對新興市場的收益預期已經下調了8%。Maasry及其團隊寫道：“每股收益表現不佳表明，更深層的估值支持可能是新興市場表現出色的必要條件。”

　　該行策略師補充道，美元的見頂將標誌著中國以外的新興市場股市的底部，但相對於標普500指數，這些市場的風險回報似乎並不有利。另外，相對於MSCI全球指數，新興市場的估值“在被嚴重高估的美元下似乎也處於中等水平”。

　　不過，Maasry及其團隊還是在韓國看到了一線希望。儘管他們在短期內仍對該市場持謹慎態度，但他們表示，如果美國利率和美元見頂，將使該市場“成為新興市場領域中強有力'反彈'的候選者”。

　　據悉，在10月初，以Jonathan Garner為首的摩根士丹利( 82.22 , 2.31 , 2.88% )策略師曾發表了與高盛觀點完全相反的觀點，認為新興市場股市的熊市週期即將結束，並將新興市場股市的評級從“持有”上調至“增持”。

責任編輯：郭明煜