通常情況下，損益不會被認為是央行需要考慮的因素，但在這一次，美聯儲和許多同行迅速增加的赤字，可能已經不僅僅是一個會計問題了。

目前，債券市場正經歷著三十年以來最嚴重的拋售，這主要是由高通(119.172.79, 2.40%, )脹和各大央行正在實施的激進加息所引發的。 而債券價格的下跌，進而意味著美聯儲和其他機構在近年的救市行動中積累的大量債券資產將出現賬面損失。

加息還意味央行需要向商業銀行的存款準備金支付更多利息。 這將使美聯儲及其他央行陷入運營虧損，從而導致一個可能最終需要財政部通過發債來填補的漏洞。 目前，英國財政部就已經在準備彌補英國央行的虧損。

英國此舉突顯出包括美國在內的國家的巨大轉變，這些國家的央行不再是政府收入的重要貢獻者。 據Amherst Pierpont Securities LLC稱，美國財政部將看到一個“驚人的轉變”，從去年從美聯儲獲利約1000億美元，到今年年底可能出現800億美元的年度虧損。

以下為部分央行的經營虧損或按市值計價的資產負債表虧損數位：

截至10月19日，美聯儲欠美國財政部的匯款達到負53億美元，相比之下，截至8月底該數字還是正值。 負數相當於借據，這將通過未來的任何收入償還;

截至今年6月的12個月里，澳洲聯儲的會計虧損達到367億澳元（合230億美元），這使其負資產狀況達到124億澳元;

荷蘭央行行長Klaas Knot上月警告稱，預計未來幾年該央行累計虧損約達90億歐元（合88億美元）;

瑞士央行此前報告稱，由於其外匯儲備的價值大幅下降，今年前六個月虧損952億瑞士法郎（合950億美元），這是該行自1907年成立以來最糟糕的上半年表現。

這些會計損失可能會加劇對為拯救市場和經濟而實施的資產購買計劃的批評（最近一次招致批評是在2020年，當時新冠疫情導致全球經濟陷入停滯）。 並且，在當前通脹爆發之際，這有可能促使人們呼籲控制貨幣政策制定者的獨立性，或制約他們在下一場危機中可以採取的措施。

瑞士再保險(19.160.21, 1.11%, )首席經濟學家Jerome Haegeli表示：「央行虧損的問題不在於虧損本身——它們可以隨時進行資本重組——而在於央行可能會面臨越來越多的政治反擊。 ”

雖然，對於一個發展中國家來說，央行的虧損可能會破壞信心，並導致資本的普遍外流，但對於富裕國家而言，這種信譽上的挑戰不太可能出現。

正如摩根士丹利(80.511.08, 1.36%, )首席全球經濟學家、前美國財政部官員Seth Carpenter所言：“這些損失不會對他們在短期內實施貨幣政策的能力產生實質性影響。 ”

上月，澳洲聯儲副主席布洛克在回答有關其負資產狀況的問題時也表示，“我們不認為我們的運作能力受到任何影響”。 畢竟，“我們可以創造貨幣。 我們購買債券時就是這麼做的」。

但這仍然會產生一些後果。 各大央行自己也承認，不斷發生的虧損又一次吸引了批評。 在過去一年多的時間里，它們未能預見到並迅速採取行動應對初現苗頭的通脹，因此它們已經成為了充滿政治色彩的機構。 虧損則變成了「另一塊招致批評的磁鐵」。。

對歐央行和美聯儲的影響

就歐洲央行而言，儘管保守派官員過去曾辯稱，購買主權債務導致“貨幣與財政政策之間的界限變得模糊”，但此舉可能會導致損失不斷增加。

而隨著通脹率達到歐洲央行目標水準的五倍，要求其出售債券的壓力將越來越大（這一過程被稱為量化緊縮）。 在經濟前景愈發黯淡的情況下，歐洲央行也在努力應對這一問題。

高盛(332.43.70, 1.13%, )經濟學家George Cole和Simon Freycenet表示，“雖然歐洲央行的虧損沒有受到明顯的經濟約束，但這有可能會成為政治約束”。 尤其是在北歐，這“可能會推動量化緊縮的討論”。

不過，到目前為止，歐洲央行行長拉加德並沒有透露出任何信號表明，歐洲央行對量化緊縮的決定將受到虧損前景的影響。 上個月，她在布魯塞爾對議員們表示，創造利潤不是央行任務的一部分，並堅稱打擊通脹仍是決策者的“唯一目的”。

至於美聯儲，共和黨人過去曾表示反對其支付銀行盈餘準備金利息的做法。 早在2008年，美國國會就授予了這項權力，以幫助美聯儲控制利率。 而隨著美聯儲現在正蒙受損失，共和黨可能會在11月的中期選舉中至少奪回參眾兩院其中一院的控制權，這場辯論可能會重新浮出水面。

美聯儲的由盈轉虧可能尤其引人注目。 Amherst Pierpont首席經濟學家Stephen Stanley估計，在2021年向財政部支付了高達1000億美元之後，如果決策者如市場預期在11月和12月分別加息75個基點和50個基點，美聯儲每年可能面臨逾800億美元的損失。

而如果沒有美聯儲的收入，美國財政部就需要向公眾出售更多的債務，為政府支出提供資金。

“這可能不會引起公眾的注意，但民粹主義者可能會以一種對美聯儲不利的方式來編造故事，”Stanley表示。

責任編輯：郭明煜