在持續的通脹壓力和加息衝擊下，油價上漲可能成為本已處於衰退邊緣的全球經濟的轉折點。

當前，原油需求前景蒙上了一層陰影。

當地時間10月12日，歐佩克在月度報告中下調了今明兩年全球石油需求增長預期，為今年4月以來第四次下調。具體來看，歐佩克預計2022年全球石油需求增速預期為264萬桶/日，比之前的預測減少46萬桶/日，2022年全球原油需求預計為9967萬桶/日；歐佩克還預計2023年全球原油需求增速預期為234萬桶/日，較此前預期減少36萬桶/日，2023年全球原油需求預計為10202萬桶/日。

10月13日，國際能源署（IEA）在月報中也下調了原油需求增速預測。IEA將今年石油需求增長預期小幅下調6萬桶/日至190萬桶/日，對2023年石油需求增長預期則大幅下調47萬桶/日至170萬桶/日。IEA現在預計2022年石油需求總量為9960萬桶/日，2023年為1.013億桶/日。

受需求擔憂、美元走強以及主要央行持續大力加息的影響，10月12日國際油價跌約2%，連續第三天下跌，徘徊在90美元附近，10月初歐佩克+減產曾推動油價大幅上漲。

另一方面，儘管原油需求增速放緩，但在歐佩克+大力減產支撐油市後，不少觀點認為四季度油價或有望重回100美元上方。

石油行業高級經濟師朱潤民對21世紀經濟報導記者分析稱，2022年四季度油價重回100美元/桶的情況不能排除，但應該不是可持續的平衡價格。強勢美元疊加高油價，意味著產油國從世界財富中攫取了遠遠高於其實際應該獲取的份額，與石油作為現代工業血液的功能和地位不匹配，對世界經濟不能起到很好的促進和支持作用，反而是一種抑制和破壞的作用。長此下去，世界經濟只能通過衰退來應對強勢美元與高油價疊加的不利形勢，結果是產油國和進口國雙輸。

歐佩克+減產或將加速需求下滑

國際貨幣基金組織（IMF）本週警告稱，通脹、戰爭導致的能源和糧食危機以及利率大幅上升的碰撞壓力，正在將世界推向衰退的邊緣。IMF預計累計佔全球總產出三分之一的國家明年可能會陷入萎縮，包括德國和意大利在內的一些歐洲主要經濟體明年將陷入“技術性衰退”，能源價格急升和短缺會對產出造成衝擊。

具體來看，IMF預計明年全球國內生產總值（GDP）增速將放緩至2.7%，低於7月時預估的增長2.9%。此外，IMF維持2022年增長預測在3.2%不變。

需求前景的下降為歐佩克+上週減產提供了理由。當地時間10月5日，歐佩克第45次部長級聯合監督委員會會議（JMMC）、歐佩克+第33次部長級會議在奧地利維也納舉行，決定自2022年11月起，歐佩克+將石油總產量日均下調200萬桶。

鑑於此前大多數歐佩克成員國的產量遠未達到目標，IEA稱，實際減產幅度可能在每天100萬桶左右，而不是歐佩克+宣布的200萬桶/日。歐佩克其他成員國的產能限制意味著，沙特和阿聯酋將承擔大部分減產。

但需要警惕的是，歐佩克+的減產還可能進一步加劇需求破壞。IEA警告稱，減產的影響將加劇高油價和全球經濟增長疲軟交織的局面，這兩種情況都會破壞對石油的長期需求。因此IEA把減產描述成一種讓石油生產者和消費者雙輸的局面，石油買家在短期內要承受更高的價格，石油生產者則面臨由此導致的需求疲軟。

在IEA看來，全球經濟持續惡化，加上歐佩克+減產計劃引發的油價上漲，正在減緩全球石油需求，在持續的通脹壓力和加息衝擊下，油價上漲可能成為本已處於衰退邊緣的全球經濟的轉折點。

巨大不確定性籠罩油市

一方面，需求前景蒙陰正打壓油價，但另一方面，供應端的不確定性有增無減，動蕩的油市將何去何從？

當地時間10月12日，波蘭石油管道運營商PERN公司發布聲明稱，10月11日晚檢測到其“友誼”石油管道西段的兩條輸油管線中，有一條出現洩漏。而這條管道是世界上最長的輸油管道之一，也是向德國輸送石油的重要管道。該管道的起點是俄羅斯，北段主要向波蘭和德國輸送俄羅斯原油，南段主要向匈牙利和斯洛伐克供應原油。

從目前的情況來看，沒有跡象顯示洩漏是人為破壞造成的，但供應端的脆弱性仍給能源市場敲響了警鐘。

IEA警告稱，歐佩克+大幅減產之後，在市場極度脆弱的當下，幾乎沒有額外的供應來源可供彌補缺口，這將使全球油市進一步吃緊。G7和歐盟對俄羅斯的新制裁也可能會進一步收緊全球供應。

歐盟將從今年12月5日起暫停從俄羅斯購買大部分原油，從明年2月5日起，歐盟對俄羅斯石油產品的禁令生效。IEA此前警告稱，隨著歐盟進口禁令生效，俄羅斯石油產量下降的速度將會加快，到2023年初俄羅斯將有接近200萬桶/日的產量關閉，下降約20%。

朱潤民對記者分析稱，國際局勢對油市的影響主要包括兩個方面，一是對供給端的影響，導致非正常的供給減少甚至中斷，會驅動價格上漲，這種情況比較多，比如歐美對俄羅斯石油出口的限制，對伊朗的製裁等等；另一個方面是對需求端的影響，導致需求減少，出現供過於求的狀況，會驅動供給端價格下跌，這種情況比較少。

此外，石油價格上限的潛在負面影響也需要警惕。

對此，瑞銀大宗商品策略師Dominic Schnider分析稱，在歐佩克+已經決定減產的當下，美國和其他西方國家主導的價格上限計劃將可能再減少100萬桶原油的日供應量，可能將導致石油價格再次飆升。俄羅斯對價格上限計劃的反應可能會進一步收緊市場，讓原油價格衝上每桶125美元。

在歐佩克+減產公佈後，高盛上調了油價預期，將今年第四季度的布倫特原油價格預期上調10美元至110美元/桶。高盛認為，歐佩克決定11-12月減產“非常利好”油市。

與此類似的是，摩根大通也表示，能源公司對資本支出的持續投資不足、伊朗石油仍無法進入市場以及歐佩克的減產，都可能使油價在今年第四季度重新飆升至100美元/桶上方。

但鑑於全球經濟前景不斷惡化，即使接下來油價衝破100美元，可能也難以長期維持。經濟衰退擔憂下需求疲軟，供應端風險也不少，多空力量正激烈博弈，未來哪方可能會佔上風？

在朱潤民看來，在美元強勢階段，需求端疲軟有佔上風的內在動力；在美元由強勢週期轉入弱勢週期後，供應端的風險會顯得更強。

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對於未來而言，多空大戰下油價或仍將劇烈波動，巨大不確定性籠罩油市。加拿大皇家銀行（RBC）預測，在一切因素趨向積極層面的情況下，布倫特原油價格有望在2023年年中達到115-120美元/桶。在宏觀經濟疲軟但基本面偏有利的情況下，布倫特原油價格2023年年中有望達到90-95美元/桶。但如果全球經濟陷入深度衰退並導致需求急劇減少，明年油價可能跌破每桶60美元。

（作者：吳斌編輯：包芳鳴）

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