突破4%！“全球資產定價之錨”一路狂飚，意味著什麼？
華爾街見聞韓旭陽
10年期美債收益率突破4%意味著市場預期緊縮政策將持續更長時間。收益率上升還增加了投資股票相對於美國國債等安全資產的機會成本，為股票和其他風險資產帶來了不利影響。
由於投資者押注利率將在更長時間內走高，美國債市遭遇“血洗”。
週三，美國基準10年期國債收益率躍升6個基點至4%。今年以來，該利率已經攀升了近250個基點。
自2010年4月5日以來，10年期美債收益率從未升至4%以上。根據Tradeweb的數據，該利率上一次收於該水平還是在2008年10月15日。
在過去7個交易日中，該利率有5個交易日都出現上漲，並有望創下1981年以來前三季度的最大漲幅。美國債市其他地方也遭遇“血洗”：30年期美債收益率從3.855%升至3.881%，為2014年1月9日以來最高；2年期美債升至4.258%，為至少2007年10月以來最高。美債價格可能創下至少1973年以來的最大年度跌幅。
在各國央行抑制通脹的強烈意願和迫切需要下，投資者紛紛押注利率在更長時間內走高。美聯儲的鷹派立場和對日本可能拋售美債的擔憂，也使市場情緒出現下挫，投資者紛紛爭相拋售美債。
作為“全球資產定價之錨”，10年期美債收益率是影響眾多消費者藉貸成本的重要基準，該利率的飆升開始在金融市場引起劇烈動盪。
緊縮政策將持續更長時間
通常情況下，10年期美債收益率上升被視為美國經濟前景向好的市場情緒信號。分析師表示，這一次卻是一個警鐘，表明高通脹不會像過去30年那樣“自我治愈”。
聖路易斯聯儲主席布拉德近日警告稱，美聯儲必須持續加息以保持其“通脹鬥士”的信譽。
週二，芝加哥聯儲主席埃文斯和明尼阿波利斯聯儲主席Neel Kashkari 也呼應了布拉德遏制通脹的承諾。他們表示，美聯儲應兌現其預期的加息，然後維持利率不變，以抑制物價壓力。
紐約FHN Financial首席經濟學家Chris Low 在接受媒體採訪時表示：
我們已經數日沒有看到任何（債市的）緩解，且一直是單邊交易，這表明交易員的恐慌情緒有所加強，邏輯性有所減弱。
他們意識到自己反應遲鈍，錯過了一些東西。美聯儲總是有點落後於曲線，但交易員應該能及時弄清楚情況。他們花了相當長一段時間才意識到通脹會持續高企。
美債利率的大幅攀升也對股市造成了衝擊。紐約梅隆銀行市場策略主管Daniel Tenengauzer 表示，10年期美債收益率向4%逼近肯定拖累了股市：
10年期美債收益率趨近或高於4%意味著市場預期緊縮政策將持續更長時間。
在我看來，是人們意識到，鑑於通脹走高、政策收緊的時間更長，債券收益率在中長期內極不可能回到較低區間，這才產生了影響。
在加息押注下，市場利率每走高一步，股市的緊張情緒就會更上一層，企業融資成本的不斷上升也削弱了市場對未來收益的預期。
另外，債券收益率上升也增加了投資股票相對於美國國債等安全資產的機會成本，為股票和其他風險資產帶來了不利影響。
住房成本首當其衝
10年期美債收益率飆升，也帶動了美國房貸利率不斷上行。
房貸網站Mortgage News Daily的每日調查顯示，美國30年期抵押貸款平均利率在升破6%後繼續飆升，9月27日觸及7.08%，創2000年12月11日以來的最高水平。15年期抵押貸款利率也飆升超過6%。
與此同時，美國家庭的購房負擔創下歷史新高。
根據亞特蘭大聯儲的數據，截至幾週前，美國中產家庭需要花費其收入的44.5% 才能支付美國中等價位房屋的費用，為2006年有記錄以來的最高百分比。而今天，這一比例剛剛升破50%。
也就是說，美國家庭平均將用一半收入支付住房費用，幾乎是兩年前的兩倍。
日元匯率承壓日本不得不以拋售美債為代價
市場還猜測，日元的不斷貶值將迫使日本進行更多干預，可能通過拋售美債來籌集購買本國貨幣所需的美元，因此使美債承壓。
野村證券駐悉尼的利率策略師Andrew Ticehurst 在接受媒體採訪時表示：
美元兌日元匯率走高對美債不利。
隨著日元匯率逼近145，市場對日本新一輪干預的預期增加，有些人擔心日本可能需要拋售美債來進行干預。
上週四，日本財務省副大臣神田真人宣稱，日本已採取了大膽行動，在外匯市場進行了乾預。日本是持有美債多達1.2363萬億美元的“美國第一大債主”。
Totan Research Co．根據日本央行的數據估計，日本當日可能買入了創紀錄的3.6萬億日圓（合249億美元）來支撐日元。這相當於日本1.1萬億美元外匯儲備中現金部分的20%左右，加劇了市場對日本進一步干預將需要拋售部分美債的擔憂。
英國政府新出台的減稅計劃也擾亂了債券市場，引發了人們對全球範圍內政府“財政揮霍”浪潮的擔憂，市場押注央行利率將進一步上升。
責任編輯：李鐵民
