文章來源：華爾街見聞

　　歐洲央行什麼時候開始縮表？

　　9月26日週一，歐洲央行行長拉加德稱，歐洲央行只有在完成利率“正常化”後才會考慮縮減資產負債表。她說，當前，提高借貸成本是應對歐元區創紀錄高通( 120.34 , 0.60 , 0.50% )脹的最合適和最有效的工具。

　　拉加德的此番表態意味著，只有當利率達到所謂的中性水平——既不是刺激性的也不是限制性的水平——歐洲央行管理委員會才會決定如何處理歐洲央行持有的數万億歐元債務。

　　拉加德說：

當我們使用最合適和最有效的工具，即調整利率來完成貨幣政策正常化時，我們會問自己：我們如何、何時、以何種節奏、以何種速度使用其他可用的貨幣工具，包括量化緊縮。但這將在適當的時機發生，一旦我們完成貨幣政策正常化進程，並用盡我們認為目前最合適的工具的好處之後。

　　不過，拉加德的表態和歐洲央行管委會成員、德國央行行長Joachim Nagel上週的言論並不相符。Nagel認為，歐洲央行當前就需要開始縮減其此前購買的債券：

我顯然支持縮減我們的資產負債表。我們在高通脹階段被迫加息的規模龐大的資產購買計劃並不相符。

　　縮表意味著歐洲央行將要減少在最近的危機期間購買的近5萬億歐元的債券。

　　有知情人士稱，縮表的議題預計將於10月5日在塞浦路斯舉行的歐洲央行非政策會議上擺上檯面，並可能在隨後的會議上進行辯論。

　　面對持續的高通脹，歐洲央行本月將利率提高了75個基點，令歐元區的基準利率變為1.25%。市場普遍預計，在10月歐洲央行還將繼續加息75個基點，在一些經濟學家看來，這意味著，歐洲央行的政策利率將進入中性領域。歐洲央行管理委員會成員、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau認為，對歐元區來說，中性利率低於或接近2%。

　　不過，拉加德對中性利率是多少避而不談：

我們要做的是達到貨幣政策既不刺激又不緊縮的地步，這就是我們所認為的中性利率。但是當前我們還不在該利率水平。當我們達到中性利率時，我們必須確定是否能在中期達到通脹2%的目標，如果不能，我們將不得不採取進一步措施。

　　德國商業銀行經濟學家Jörg Krämer曾評論稱，繼續預計，歐洲央行在明年初之前會將存款便利利率上調至1.75%，在那之後料將中止加息，因為屆時衰退會顯現。不過他又指出，鑑於通脹遠高於央行目標，為了遏制高通脹，歐央行甚至可能被迫讓利率超過1.75%。

　　( 79.48 , -0.28 , -0.35% )

責任編輯：李園