華爾街見聞韓旭陽

　　分析師認為，全球長期債券牛市正在結束，債券收益率不會再回到疫情前和疫情期間的歷史低點。但各國央行為抑制通脹而不斷加息的堅定立場依然毫不動搖。

　　在各國央行不惜以經濟衰退為代價遏制通脹的堅定決心下，全球債券市場陷入了熊市。

　　週四，追踪政府債券和投資級公司債券總回報的彭博全球綜合指數下跌了0.9%，目前已較2021年的峰值下跌超過20%，這是該指數自1990年創立以來的最大跌幅。

　　在8月，對貨幣政策變化最為敏感的英國和德國2年期國債收益率創下了有記錄以來的最高月度增幅，因為交易員押注英國央行和歐洲央行將繼續加息以遏制通脹。

　　數據顯示，歐元區8月份通脹率升至創紀錄水平，高於預期，也打壓了全球債券市場的情緒，歐洲各國借貸成本也在創下新高。

　　分析人士認為，不斷飆升的通脹率和政策制定者採取的大幅加息措施，終結了長達40年的債券牛市。這讓投資者的處境變得極其艱難，債市和股市同步下挫：媒體編制的債券指數較2021年1月的峰值以來也下跌了近20%，而MSCI全球股票指數累計下跌16%。

　　據媒體報導，加拿大CI Financial 旗下GSFM的投資顧問 Stephen Miller 表示：

　　我懷疑始於20世紀80年代中期的長期債券牛市正在結束，債券收益率不會再回到疫情前和疫情期間的歷史低點。

　　對固定收益資產和股票資產的同時拋售正在破壞過去40多年來的主流投資策略：今年以來，作為美國投資界經典策略之一的60/40投資組合（即資金的60%投資於股市，40%投資於債券）下跌了15%，可能是2008年以來最嚴重的年度虧損。

　　也有分析師提出了不同觀點。PineBridge Investments LP 全球信貸和固定收益主管Steven Oh 表示：

　　我不認為當前債券市場正進入新的長期熊市，這更多的是對不可持續的超低收益率的必要修正。

　　我們的預期是，以長期歷史標準衡量，收益率將保持在低位，2022年很可能代表當前週期內10年期債券收益率的峰值。

　　各大央行的鷹派立場堅不可摧

　　在最近的傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席鮑威爾引用了上世紀60年代的債券熊市來支撐他的鷹派立場，他認為歷史經驗強烈警告人們不要過早地放鬆政策。

　　鮑威爾的鷹派立場使掉期交易員現在押注，美聯儲在三週後的議息會議上加息75個基點的機率約為70%。

　　美國和歐洲的官員們都強調了收緊貨幣政策的重要性。歐洲、韓國和新西蘭的其他央行行長都表示，利率將繼續穩步上升。

　　東京資產管理公司Asset Management One Co．首席經濟學家Kozo Koide 警告稱，鮑威爾可能將利率提高到超乎人們預期的水平：

　　由於工資上漲如此之快，不可能在不推高失業率和導致衰退的情況下將通脹穩定在2%左右，儘管美聯儲不能公開這麼說。

　　如果通脹率穩定在3%左右，美聯儲的終端利率可能會超過4.75%。

　　隨著收益率的上升，固定收益投資者仍表現出了對政府債券的大量需求。他們的預期是，即如果經濟放緩有助於為通脹降溫，決策者將需要扭轉政策方向。在美國，期權市場仍預期美聯儲明年將降息超過25個基點。

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責任編輯：趙思遠