隨著通脹有再創歷史新高的風險，歐洲央行準備至少跟上個月一樣加息50個基點，甚至也不排除以更大幅度行動。

這是參加週六結束的美聯儲傑克遜霍爾年度研討會的歐洲央行官員所傳達出的資訊。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾為會議定下了基調，他表示美國的利率還會走高，並將在高位維持“一段時間”。

在距離歐洲央行9月份政策會議不到兩周之際，前往傑克遜霍爾參加美聯儲年會的11名歐洲央行管理委員會成員——絕大多數都是鷹派——表達了與鮑威爾類似的態度。 參加此次會議的歐洲央行最高層官員是執行理事會成員Isabel Schnabel， 她敦促敦促自己的同事“表明讓通脹迅速回到目標的堅定決心。 ”

定於周三發佈的歐元區消費者價格數據可能會讓緊迫性一覽無遺。 經濟學家預計，8月份歐元區CPI將高達9%，再創歷史新高，並且是目標水準2%的四倍多，而歐元貶值通過抬高進口成本令通脹問題變得更加嚴重。

在看到今年通脹失控後，歐洲央行決策者正在努力穩定物價，但他們給物價踩剎車的能力卻受到嚴重制約。 首先，歐洲正面臨著越來越大的經濟衰退風險，而且他們也無法控制發生在烏克蘭的衝突以及俄羅斯利用能源供應來制約歐洲經濟。

較為鴿派的歐洲央行官員，例如首席經濟學家Philip Lane和希臘的Yannis Stournaras，將有機會在本周發表自己的觀點。 該陣營的一些人認為，歐元區經濟下行可能會使價格降溫。

除了利率，在傑克遜霍爾還提出來加以討論的其他議題包括歐元兌美元的下跌，以及如何減少歐洲央行在近期危機中購買的數萬億美元債券。

　　利率

在7月首次加息、並且50基點的加息增幅大於預期後，一些歐洲央行管理委員會成員願意考慮在9月8日加息75個基點。 雖說這些人在總數25人的管理委員會中佔據少數，但人數也頗可觀。 來自奧地利的Robert Holzmann、荷蘭的Klaas Knot和拉脫維亞的 Martins Kazaks都表示50個基點是下限。

這些官員都沒有表示會強烈推動以更大幅度加息，而是提到了未來數據和預測的重要性。 但知情人士透露，歐洲央行9月發佈的最新工作人員預測可能會顯示通脹預期大幅上修，2023年的通脹率預測可能超過5%。

甚至一些歐洲央行更加謹慎的決策者，例如芬蘭的Olli Rehn和法國的Francois Villeroy de Galhau，也強調採取“重大”行動的必要性。 這個字眼被認為是暗示支援再次加息50個基點。

Schnabel表示，即使經濟真的發生衰退，“我們基本上沒有別的選擇，只能繼續我們的正常化道路。 “ 德國央行行長Joachim Nagel表示，現在考慮應該何時停止加息”為時過早”

鷹派最終可能會將加息75個基點用作在其他辯論中的籌碼。 但不應忘記的是，在7月政策會議的幾天之前，加息50個基點還被認為是極不可能的。

通脹

一種越來越嚴重的擔心是，人們可能很快就會開始對歐洲央行控制消費者價格的能力失去信心。

Rehn強調了通脹預期失控的風險，Kazaks表示第二輪效應正在變得“更加透明和明顯”。 Schnabel警告說，這種情況的可能性和代價“非常高”。

價格壓力的主要驅動因素——俄烏衝突及其對能源成本的影響——不會很快消失。

Rehn表示，歐洲與俄羅斯面臨“曠日持久的對抗”，因此天然氣供應減少和化石燃料價格上漲將是“長期現象”。

匯率

自1月以來，歐元/美元已下跌逾12%，並跌破平價。 由於能源主要以美元計價，因此匯率下跌令通脹前景惡化。 按貿易加權匯率計算，歐元今年已貶值約4%。

雖然歐洲央行官員堅持表示匯率不是政策目標，只是評估經濟的一個因素，但也有人在敲響警鐘。 Rehn稱這種情況是「制定貨幣政策時的重要考慮因素」。

流動性過剩

多年的資產購買和慷慨的長期貸款條款使歐元區金融體系擁有超過4萬億歐元（4萬億美元）的過剩流動性。

一旦存款利率下個月從0%上升，銀行存放在歐洲央行的這些過剩流動性將開始獲得可觀的無風險收入，這有可能扭曲貨幣政策傳導的有效性，並且令該地區的中央銀行發生虧損。

許多官員希望這個問題早日解決。 Rehn表示，討論已經開始。 他認為在未來的某次歐洲央行會議上可能找到解決方案。

量化緊縮

隨著加息進行，收縮歐洲央行的資產負債表是合乎邏輯的下一步行動。 美聯儲和英國央行都已開始減持債券，關於如何在歐元區解決這個問題的辯論正在緩慢啟動。

一些較為鷹派的歐洲央行官員已經準備好將這個問題提出來討論，如果不是9月，那麼肯定會在年底前提出。

責任編輯：王茂樺