原標題：鮑威爾或暴擊寬鬆預期！ 黃金踏入「萬丈深淵」？

來源：金十數據

一年一度的傑克遜霍爾全球央行年會即將於當地時間本週四在美國懷俄明州召開。 歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel週六將在小組討論發言，英國央行行長貝利等多國央行“掌門人”也將出席，最受矚目的美聯儲主席鮑威爾將在美東時間週五上午10點（日期：週五22點）發表有關經濟前景的講話。

自7月FOMC會議當天在新聞發佈會上講話以來，鮑威爾差不多已經一個月沒有露臉。 市場十分關注他最新的貨幣政策態度，預計他將重申美聯儲繼續加息來控制通脹的決心。 最近美聯儲官員集體發表關於9月仍將繼續大幅加息的言論，給市場的寬鬆預期潑冷水。 與此形成對比的是，市場認為美國通脹已經見頂，開始押注美聯儲無法一鷹到底，且將在明年初開始降息。 鮑威爾料將利用此次年會，重塑金融市場的利率預期。

鮑威爾這次會說什麼？

在2021年的傑克遜霍爾年會上，鮑威爾斷言，初現苗頭的通脹飆升“很可能是暫時的”，低失業率“低估了勞動力市場疲軟的程度”，而且“幾乎看不到工資上漲可能導致過度通脹的證據”。 他認為，2020年採取的更具通脹容忍度的貨幣政策框架“非常適合應對當今的挑戰”。

事實證明，鮑威爾去年的評估很多都存在錯誤。 為了挽救美聯儲的岌岌可危的信譽，他將不得不作出一番嘗試，希望今年的講話能更有先見之明。

澳新銀行高級經濟學家湯姆·肯尼（Tom Kenny）在給客戶的一份報告中寫道：

“預計鮑威爾將重申，美聯儲降低通脹的承諾將需要更長時期的限制性政策，從而實現更低的潛在增長和(6.57-0.05, -0.76%, )更高的失業率。 鮑威爾的講話將與去年大不相同，當時他誤判了通脹。 ”

強勁的美國就業市場將支撐美聯儲當前的政策決定。 即使有跡象表明通脹似乎正在放緩，但更大幅度的加息似乎仍是必需的。 較高的借貸成本將説明抑制經濟增長。

分析人士預計鮑威爾將強調三個主題：

美國經濟依舊強勁，勞動力市場極其緊張，通脹高得令人無法接受; 美聯儲必須進一步緊縮，以抑制經濟及緩解就業市場壓力; 美聯儲將需要看到通脹持續且有意義下降的跡象，以確保實現2%的通脹目標。

即使鮑威爾可能會表示，美聯儲在未來幾個月內轉向較小幅度加息，但這也不一定意味著較低的利率峰值。 隨著美聯儲逐步靠近目標利率，它可能能夠以更謹慎、更穩健的步伐邁進。

黃金面臨1700大關考驗

目前市場最關注的莫過於美聯儲9月會加息50還是75個基點。 對此，市場仍存在分歧。 CME的FedWatch工具顯示加息50個基點的概率為56.5%，加息75個基點的概率為43.5%。

有分析師認為，等待下一輪通脹和就業數據公佈后再做出具體估計是更明智的。 荷蘭國際(8.990.15, 1.70%, )集團（ING）首席國際經濟學家奈特利（James Knightley）現在預計美聯儲將在9月會議上加息50個基點。 奈特利說：

“我們目前傾向於美聯儲在9月和11月加息50個基點，12月最終加息25個基點，但如果就業人數再次強勁增長（超過35萬人），通脹上升，那麼我們可能會轉為預計美聯儲9月加息75個基點。”

上周，荷蘭國際集團分析師Chris Turner在一份報告中表示，美國以外的國家經濟前景疲軟，加上美聯儲主席鮑威爾在本周晚些時候的講話中可能會暗示進一步加息，並“反駁2023年出現貨幣政策拐點的說法”，多個因素推動美元指數已經升至五周高點，其可能進一步升向7月份高點109.30。

RJO Futures高級商品經紀人Bob Haberkorn表示，市場將密切關注美聯儲利率立場的任何變化。 他預計美元在傑克遜霍爾研討會召開前可能會大幅上漲。 “在這種環境下，黃金很難上漲，其支撐位在1720美元左右，接著是1700美元。 低於這個水準就可能會獲得資金買入」。

蓋恩斯維爾硬幣公司的貴金屬專家埃弗雷特·米爾曼指出，重要的是要記住，儘管美元相對於其他貨幣走高，但“它仍將在通脹面前跌倒”。 他說，「黃金的保值屬性正在發揮其應有的作用」。

米爾曼補充稱，目前黃金強勁的阻力位在每盎司1800美元。 但在支撐位方面，金價可能跌向1600美元，“短期內，在金價達到1600美元之前沒有堅實的基礎”。 儘管今年金價預計不會跌到這麼低的水準，但其確實有跌破1700美元的風險。

此外，分析人士指出，如果鮑威爾繼續展現強鷹態度，最近狂歡的美股可能遭遇嚴重損失，回吐掉最近錄得的大部分漲幅，並令投資者經歷更長期的動蕩，從散戶到對沖基金再到養老基金，都無法倖免。

美債恐難逃一跌 曲線趨平交易承壓

鮑威爾預期的鷹派立場還將導致今年最熱門的交易之一——押注債券收益率曲線趨平——面臨壓力。 週一基準10年期美國國債收益率向上測試3%。

在過去一年的大部分時間里，對收益率曲線趨平的押注一直是贏家，相對於短期債券，較長期債券的利率走低。 週一兩年期美國國債收益率為 3.26%，比 10 年期公債殖利率高出約 28 個基點。

管理30億美元資產的Jamieson Coote Bonds駐墨爾本高級投資組合經理詹姆斯•威爾遜（James Wilson）表示：

“隨著美國國債供應打壓債券價格，近期強勁的就業數據、歐洲通脹和能源危機凸顯出美聯儲將繼續大幅加息的預期，熊市似乎又回來了。 隨著傑克遜霍爾會議的臨近，這鼓勵市場為債券進一步下跌做好準備。 ”

市場定價反映了這一點。 根據美國商品期貨交易委員會的數據，對所有到期美國國債的非商業頭寸的綜合衡量顯示，看跌押注已增至2018年以來的最高水準。

對沖基金Garda Capital Partners的首席投資官Tim Magnusson表示，「鮑威爾會傾向於偏鷹派」，他將強調恢復價格穩定是重中之重。 “在美聯儲停止收緊政策之前，押注收益率曲線趨平仍將受到歡迎”。 然而，「現在這是一個更難的交易」。

責任編輯：劉玄逸