機構普遍預計美股波動將會加劇

一名20歲的大學生通過出售陷入困境的零售商3B家居(11.03-7.52, -40.54%, )（Bed Bath & Beyond）的股份， 獲得了約1.1億美元收益，該公司股價在過去一個月的瘋狂交易中飆升——近期美國散戶的狂熱，讓人想起去年初散戶大戰華爾街的網紅股票熱潮。

在散戶瘋狂爆炒、長線資金抄底的推動下，美股近兩個月也一舉擺脫上半年的陰霾，從技術性熊市近乎切換至技術性牛市，標普500反彈幅度超15%。

但隨著標普500逼近4300點的關鍵阻力位，獲利了結盤湧出。 8月末，全球央行年會將至，美聯儲官員不排除會重新發表鷹派言論。 此外，摩根大通(118.63-3.01, -2.47%, )方面表示，從季節性角度來看，9月是美股一年中最糟糕的月份。 預計此次反彈后美股波動可能加劇。

散戶和空頭回補使美股暫時反彈

由於此前公佈的美國7月CPI不及預期，引發了市場對通脹見頂的預期，9月加息75個基點（BP）的預期一度降溫至50BP。 不過，7月CPI的讀數仍高達8.5%。

在此情形下，買氣旺盛，美股先後突破3900點、4200點等關鍵阻力位，直逼4300點關口，“木頭姐”旗下的ARKK創新ETF基金和一眾多MEME網紅股加速反彈。

總體來看，兩大因素推動美股從6月下旬開始反彈——空頭回補和散戶爆炒。

摩根大通對於主經紀業務（Prime Brokerage）的研究分析顯示，該機構早前強調了持續做空的風險，因為在空頭回補增加的情況下，此前被做空較多的股票價格明顯走高。 空頭回補的情況一度變得相當極端，而在這波反彈下，對沖基金並沒有試圖追高。 這表明，從基本面上看，很少有投資者認為市場非常具有吸引力，但這並不妨礙市場在大幅殺跌后出現一輪熊市反彈。 今年上半年，納斯達克(12705.2151-260.13, -2.01%, )指數的跌幅一度逼近30%。

不過，摩根大通也表示，考慮到空頭回補的極端程度以及這種動能不太可能持續很長時間，未來可能會出現更大的市場波動。 事實上，過去幾天空頭回補動能已基本停止，這似乎可以解釋美股在上週五（8月19日）的重挫——標普500自5月初以來首次站上4300點后未能維持該水準，納斯達克100指數跌幅逼近2%，網紅股紛紛回落，ARKK ETF連續四日下挫。

散戶的瘋狂也在過去一段時間助力美股反彈。 資深全球宏觀交易員袁玉瑋對第一財經表示，此次反彈並非新的牛市開始，主要的原因其一是市場預期未來美聯儲升息幅度或低於預期，其二是美國禁止石油出口導致油價回落，壓制了通脹預期。

此外，反彈還因之前的空頭平倉以及多頭逼空，多頭逼空主要體現在ARK為主的這種低品質科技股和網紅股上，類似去年散戶逼空Gamestop（遊戲驛站(36.49-1.44, -3.80%, ) ）的事件最近又發生了一次。

上周，遊戲驛站董事長兼寵物用品電商Chewy(42.78-3.21, -6.98%, ) 的董事長科恩（Ryan Cohen）在家居股3B上買了160萬張虛值看漲期權。 “實際沒花多少錢。 但他可能故意把消息洩露，這導致散戶蜂擁入場，第二天股票就暴漲70%，然後科恩馬上反手賣出了945萬股現貨，實際是割散戶的韭菜。 這種行為也讓人很難相信股市目前具備長期上漲的基礎，反而很可能是一個短期見頭的跡象。 “袁玉瑋表示。 他還提及，「這些股票上漲依賴機構和散戶在期權上用gamma逼空，上週五這些期權都要作廢，所以股票下跌的概率就會加大 。 ”

在這波反彈下，也有「牛散」大賺一筆。 根據監管檔，南加州大學應用數學和經濟學專業的傑克•弗里曼（Jake Freeman）在7月份購買了近500萬股上述3B的家居股票。 此前，該公司業績慘澹，首席執行官被解職，導致股價暴跌。

弗裡曼以每股不到5.5美元的價格買入。 上週二（8月16日），3B家居股價飆升至每股27美元以上。 隨著股價飆升，弗里曼賣出了價值超過1.3億美元的3B家居股票。 弗里曼的出售時機恰到好處。 3B家居股價上週四暴跌逾20%，就在上週三，科恩披露，他打算出售所持的全部股份，占該公司總股份的近12%。

備戰全球央行年會和最波動9月

機構普遍預計，接下來美股波動將會加劇。

9月是歷史上美股波動最大的一個月之一。 摩根大通近期建議採取謹慎的短期戰術立場。 從季節性角度來看，9月是美股一年中最糟糕的月份，為中小盤股帶來了歷史上最糟糕的平均回報，在過去20多年中下跌了50%，其中MSCI歐洲小盤股指數曾三次出現兩位數跌幅。

連在這輪熊市中相對樂觀的高盛（349.27， -5.25， -1.48%） 也表示：「標普500在過去八周內上漲17%，提前達到我們的年終目標4300點。 但過去的經驗表明，如果美國經濟進入熊市，即使加息停止，市場也可能下跌。 “如果通脹持續超出預期，並要求美聯儲更激進地收緊貨幣政策，預計股票估值將會壓縮。 在這樣的宏觀背景下，美股上行空間似乎有限。

8月底，全球央行年會也將召開。 近期美聯儲官員已經在釋放鷹派論調，試圖為過於樂觀的市場情緒降溫。

8月19日，舊金山聯儲主席戴利表示，現在就宣佈戰勝通脹還為時過早，美聯儲應在今年年底前將利率提升至略高於3%，以遏制通脹。 她還駁斥了關於美聯儲將很快轉為降息的論調。 戴利在接受採訪時稱：「我們需要提高利率，至少達到中性水平，大約在3%左右，但可能會進入限制性區間，今年略高於3%，明年也略高於3%。 ”

她強調，根據歷史經驗，美聯儲政策利率達到足夠的限制性水準后，應當維持在那個位置一段時間。

嘉盛集團資深分析師佩里（Joe Perry）對記者表示：「看起來美聯儲官員們已為8月底美聯儲主席鮑威爾在全球央行年會的講話定下基調。 美聯儲以前都會以該會為契機，透露政策的轉變。 但今年看來情況有變，鮑威爾或沿用強硬態度，並繼續積極加息。 ”