有關通脹前景和9月及其後政策立場的表態或給市場帶來驚濤駭浪。
當地時間26日，為期兩天的美聯儲7月貨幣政策會議將在華盛頓正式拉開帷幕。
如今美國經濟正在面臨重大考驗，美聯儲近年來最激進的緊縮政策在打壓消費需求的同時也帶來了擴張放緩的風險， 面對40年來最高的物價壓力和依然動蕩的資本市場，美聯儲主席鮑威爾會如何應對關於經濟軟著陸的提問將成為焦點。
有關通脹前景和9月及其後政策立場的表態或給市場帶來驚濤駭浪。
如何看待通脹見頂跡象
美國勞工部數據顯示，6月美國消費者價格指數（CPI）同比上升8.1%，創1981年12月以來新高。 高物價壓力正在腐蝕消費者購買力，按平均小時收入計算，經通脹調整后比一年前下降了3.6%。
美聯儲已經將控制通脹作為首要任務，鮑威爾在上月議息會議后的新聞發佈會上表示，美聯儲需要“很快”將其基準政策利率區間提高到限制水準（中性利率）。 “最大的政策失誤將是未能恢復價格穩定，美聯儲不會允許從低通脹環境過渡到高通(149.97-3.28, -2.14%, )脹環境。” 鮑威爾說道。
隨著近期大宗商品價格高位回落，外界正在密切關注通脹見頂的跡象。 紐約聯儲最新三年期通脹預期降至3.6%。 作為美聯儲密切關注的指標之一，密歇根大學五年期通脹預期從6月的3.1%顯著下降至2.8%。 由於需求下滑影響，美國採購經理人指數（PMI）衡量企業成本和銷售價格的通脹指標在6月明顯回落。 然而，在本月會議前夕的大量公開表態中，美聯儲官員依然將物價因素視為經濟的重大威脅，並暗示採取進一步行動的可能。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，除了商品價格以外，需要關注通脹擴散的信號，這也是美聯儲保持謹慎的原因，“火熱的房租，再加上服務價格（酒店、娛樂、機票等）的走勢往往是易漲難跌，這將是未來通脹變得根深蒂固的風險。 ”
在上月更新的經濟預期概要（SEP）中，美聯儲大幅上調了中短期通脹預估。 考慮到近期宏觀環境變化的影響，聯邦公開市場委員會（FOMC）將如何給出對通脹的最新看法值得重點關注，這或將成為影響未來政策路徑的關鍵因素。
需要注意的是，與國債通脹保值證券（TIPS）挂鉤的衍生品交易調查則顯示，7~9月美國CPI將繼續保持在8%以上，暗示通脹降溫的步伐會非常緩慢。 鮑威爾上月指出，突發事件帶來了巨大的挑戰和更多的可能性，通脹將取決於美聯儲無法控制的因素。
施瓦茨告訴第一財經，由於短期通脹壓力依然高漲，美聯儲不太可能在短期內遏制緊縮政策。 正如鮑威爾所言，美聯儲目標是看到通脹真正下降的信號，確信通脹正在朝著2%持續前進，未來要看到美聯儲政策立場出現明顯緩和可能還需要一段時間。
經濟軟著陸？
第一財經記者注意到，美聯儲內部多位官員表達了對美國經濟的信心， 理由是健康的勞動力市場和家庭儲蓄對消費的支援。 此次FOMC在有關經濟軟著陸問題上是繼續保持樂觀，還是釋放部分警告信號將成為另一大看點。
在上次會議上，鮑威爾強調美國仍有可能實現經濟“軟著陸”，並表示美國經濟非常強勁，有能力應對緊縮政策，並稱美聯儲的行動並不是為了讓經濟陷入衰退。
然而在隨後的數次表態中，鮑威爾的態度開始降溫。 當出席歐央行政策論壇時，他表示，「我們不能保證能做到這一點。 很明顯，這將是一件非常具有挑戰性的事情，但通脹持續時間越長，公眾對通脹的預期就越不穩定，通往所謂『軟著陸』的道路變得更具挑戰性。 “此外，他在出席國會聽證時也承認衰退是一種可能性。
國際貨幣基金組織（IMF）本月大幅下調了對美國經濟增長的預測，預計2022年美國國內生產總值（GDP）將增長2.9%，低於4月份最新預測的3.7%，IMF還將其對2023年美國經濟增長的預測從2.3%下調至1.7%。 “我們意識到，避免美國經濟衰退的道路越來越窄。” IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）在聲明中表示，「現在的美國政策重點必須是在不引發經濟衰退的情況下迅速放緩工資和價格增長。 鑒於全球供應緊張和美國國內工作力短缺可能會持續存在，而俄烏衝突會帶來更多的不確定性，這將是一項艱巨的任務。 ”
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）向第一財經記者表示，隨著貨幣政策持續收緊，美聯儲也在為經濟逐步放緩做好了準備。 但考慮到扭轉物價上漲趨勢的努力還未取得明顯效果，美聯儲需要進一步採取行動，這也將給經濟帶來潛在隱患。
美國前財長薩默斯對美國經濟是否能軟著陸表示懷疑，認為這 「非常不可能」。。 薩默斯指出，美國政府也可以做更多的事情來控制通脹，並提出了國會加稅的論點。 政府可以採取的相應措施包括取消進口商品的關稅，降低藥品價格，改善能源政策和降低預算赤字。 但如果繼續採用2021年的那種鴕鳥政策，以後將面臨更多的“痛苦”。
9月開始放緩加息步伐？
對於本次議息會議，市場已經基本消化了加息75基點的加息預期。 雖然6月通脹破9一度令市場為加息100基點定價，但隨後多位美聯儲官員聯手表態“降溫”緩解了外界的擔憂情緒。
此前「預告」美聯儲6月超預期加息的媒體也在近日報導中預計美聯儲本月將連續第二次加息75基點。 因為在關於是否採取更大幅度的加息問題上，部分官員表露出謹慎的態度。 芝商所（CME）利率觀察工具（Fed Watch）顯示，目前市場預期加息75基點的概率為76%。
施羅斯伯格向第一財經記者表示，近期美國經濟危險信號愈發明顯，「購買力下滑造成的需求回落正成為經濟支柱的重大隱患。 “他預計，美聯儲會傾向於這樣一種說法，即他們需要控制通脹，即使它將整體失業率推高了一點。 但儘管如此，美聯儲並不想做得過火，進而付出巨大的經濟代價。
外界也在密切關注美聯儲是否會釋放9月及以後的政策路徑相關線索。 利率互換合約顯示，投資者開始將9月加息幅度從75基點逐步下調至50基點，並正在考慮美聯儲在明年春季前降息的可能性。 與美國聯邦儲備委員會政策利率挂鉤的期貨合約週一暗示，投資者已經將基準利率峰值從前一周的2023年2月提前至1月。
施羅斯伯格告訴第一財經，近期美債收益率大幅回落，反映了市場對美聯儲中期政策路徑的預期。 而2/10年期美債收益率曲線倒掛，則表明經濟衰退的風險已經不容忽視。 “因此本次會議的一大看點是，鮑威爾是否會像上次會議一樣，透露下次會議的選擇（比如是否保留75基點選項），還是僅僅強調政策取決於即將到來的數據和不斷變化的經濟前景，這對於市場預期的影響是不同的。” 他說。
摩根士丹利(80.79-1.76, -2.13%, ) 首席策略師威爾遜（Michael J.Wilson）相對謹慎，他認為粘性通脹將使美聯儲在本輪緊縮週期內繼續保持更為鷹派的姿態。 雖然在過去四輪週期中，美聯儲每次都會在經濟收縮前就停止了緊縮政策，進而觸發股市的看漲信號，但就目前處於歷史高位的通脹來說，這可能意味著，當經濟衰退到來時，美聯儲可能仍在收緊政策。
