財聯社7月25日訊（編輯 瀟湘）對於華爾街而言，本周的美聯儲議息會議會給市場帶來怎樣的變化，眼下似乎是一個“謎”。

目前業內人士幾乎鐵定認為，美聯儲本周將再度加息75個基點，這將意味著6月和7月的兩場背靠背會議上，美聯儲將累計加息150個基點，這將是自1980年代初以來美聯儲最陡峭的加息進程——上世紀80年代初，執掌美聯儲的正是以激進緊縮政策聞名後世的美聯儲前主席保羅·沃爾克，當時他也被迫採取激進行動以遏制極高的通脹。

然而，與市場堅定押注美聯儲本周將再度激進加息形成鮮明反差的是，眼下卻很少有人認為，美聯儲接下來還會如此“大踏步向前”......

媒體對經濟學家的一份調查顯示，儘管本周美聯儲很可能連續第二次加息75個基點，但卻可能是這一鷹派加息舉措的最後“絕唱”。 經濟學家普遍預計，聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月將只會加息50基點，然後在今年剩餘的兩次會議上將加息幅度進一步縮小至25個基點。

換言之，市場傾向於認為，美聯儲本輪緊縮周期的鷹派程度，將可能在本周達到峰值，隨後則將迅速“盛極而衰”。

在這一潛在重大轉變的「十字路口」，金融市場會作出怎樣的反應，就顯得非常值得玩味——人們是會被眼前的再度激進加息嚇倒，還是會把目光提前轉向未來的緊縮週期退場呢？ 北京時間週四淩晨過後，答案就將揭曉！

債市的「風聲」。

上周，儘管美聯儲正處於議息會議前的例行緘默期，但敏感的固定收益市場，顯然已經捕捉到了一些美聯儲即將悄然轉向的蛛絲馬跡。

上週五，利率互換交易員對美國聯邦基金利率的押注正迅速轉向9月加息50個基點，而不是75基點。

互換合約顯示，7月將加息接近75個基點，之後料再加息約58個基點。 鑒於美聯儲往往以25個基點為單位加息幅度，這個結果表明9月升息50基點的可能性大於升息75基點。 當前有效聯邦基金利率為1.58%。

與此同時，由於對經濟衰退的擔憂升溫，各期限美債收益率在上週四和上週五連續兩個交易日出現大跌，10年期美債收益率短短兩天內的跌幅接近了驚人的30個基點，當周收盤交投於2.756%，30年期美債收益率也自5月底以來首次跌破3%。

伴隨債券價格上漲的還有5年期和10年期國債期貨大宗交易，這表明市場正在對這兩個期限的債券建立多頭頭寸，因為投資者傾向於認為經濟增長將出現停滯。

AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“不能否認經濟正在減速，如果繼續下去，即便美聯儲本月加息75基點，此後也可能放慢升息腳步。 儘管10年期美債收益率要跌破2.72%至2.75%區間有一定難度，但如果真的跌破，市場可能會朝著2.5%的水準邁進。 ”

太平洋投資管理公司（Pimco）主管短期投資組合管理和融資的Jerome Schneider則表示，目前投資者的正確做法是增加現金頭寸，抓住全球收益率曲線短端處於相對高位的機會。

衰退的「陰霾」？

在美債收益率回落和市場押注美聯儲鷹派加息已至峰值的背後，是業內對經濟衰退前景的深深憂慮。

摩根大通資產管理公司首席投資官Bob Michele週末就警告稱，債市當前已為美國經濟衰退進行定價，未來18個月美國經濟衰退的可能性為75%。 Michele此前就已預言，在通脹看起來越來越根深蒂固的情況下，美國經濟陷入衰退可能性更大，而不是大家所期望的軟著陸。

最近一連串弱於預期的美國經濟資料，也為經濟衰退的敘述增添了動力，這反過來又鼓勵市場觀察者撤回了對美聯儲將激進緊縮的預期。

儘管美聯儲始終表示，其有信心在對抗通脹和衰退之間取得平衡，但股價的低迷和美債市場收益率曲線的倒掛——被許多人視為經濟衰退的先兆——表明投資者並不相信這一點。

有意思的是，衡量投資者通脹預期的一個關鍵指標，即五年/五年遠期盈虧平衡率，上週四跌至了2.02%，已略低於俄烏危機前2月18日的水準。 儘管上週五該通脹預期指標有所上升，但仍遠低於4月份觸及的2.57%的高位水準，更為接近美聯儲2%的通脹目標。

這種局面的出現，很大一部分是投資者越來越擔心美聯儲目前開始的緊縮政策可能會引發經濟衰退，這往往會產生通縮的影響。

Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Tracy Chen表示，“美聯儲能否成功遏制通脹仍是一個未知數，因為這是一個極具挑戰性的任務，我不認為美聯儲將無視不斷上升的衰退風險，但與此同時，他們也關注於通貨膨脹。 所以我對美國國債依然看跌——但收益率上攻的趨勢可能也已接近終局。 ”