7月21日（本週四），歐洲央行將公佈貨幣政策決定。 由於通脹飆升、歐元兌美元跌破平價，以及政策制定者落後於收益率曲線等因素，加息50個基點的可能性非常大。

不過，只有一小部分政策制定者公開主張加息50個基點，大多數人認為一開始小幅加息是正確的。 歐洲央行行長拉加德曾表示傾向於加息25個基點，但稱尚未做出最終決定。

歐洲央行管委會成員、比利時央行行長皮埃爾·溫施（Pierre Wunsch）是個鷹派，稱加息25個基點“已成定局”，其他成員也私下暗示過這一點。 而且幾乎所有經濟學家都預料到了這樣的結果，投資者也是如此。

在全球多個央行激進加息之際，權衡債務動蕩的威脅和通脹失控的危險可能是歐洲央行多年來面臨的最棘手的判斷之一。 官員們此時還在談判一項危機工具以避免義大利債券出現動蕩。

未來幾天歐洲央行管委會在法蘭克福開會時，以下是一些可能會測試其立場的論點。

通貨膨脹

拉加德堅稱歐洲央行根據通脹數據行事，而歐洲的通脹一直在上升，達到了創紀錄的8.6%。

歐盟委員會的最新預測顯示，明年的通脹目標是平均增長4%。 但歐洲央行的預測表明，通脹最終將高於該目標，並且官員們已暗示有必要提高預期。

與此同時，經濟增長放緩可能不會抑制通脹壓力。 現在更大幅度的加息將使一些刺激措施被移除，若隨後出現衰退加息將會暫停。

德國商業銀行法蘭克福的經濟學家邁克爾·舒伯特（Michael Schubert）表示：“歐洲央行承認它一直對通脹數據感到驚訝。 如果政策制定者認為在通脹上行的情況下必須採取更多行動，那麼這也應該適用於7月的會議。 ”

與這個觀點相反，支援加息25個基點的人認為金融市場價格預期出現了下降，並且歐元區通脹主要是由供應驅動的。 他們還可能把預測超預期視為誤差，並警告大幅加息可能會加速經濟下滑。

　　可信度

大多數經濟學家認為歐洲央行行動遲緩，而德國工會正在尋求加薪8%甚至更多。 這表明公眾對它在政策上的反應信心不足。

歐洲央行現在採取強有力的舉措可能有助於政策制定者向金融市場、消費者和企業表明他們抗擊通脹的決心。

然而，歐洲央行官員也存有應在言論上保持可信度的擔憂。 此前他們已承諾將加息25個基點，他們擔心違背這個承諾可能會損害投資者對他們的信任。

全球貨幣政策收緊

到下週末，美聯儲可能將總共加息250個基點。 歐洲央行的沉默促使投資者拋售歐元，將歐元兌美元推至二十年來的最低點。

現在加息50個基點可能會為歐元設定一條底線，並阻止由於它的走弱進一步推高通(141.69-2.68, -1.86%, )脹。

然而，歐洲央行官員對歐元走勢並不過於擔憂，他們強調這更多地反映了美元強勢。 按照貿易加權匯率計算，歐元表現得更加穩定。

動蕩風險

歐洲央行正在制定一種危機工具，以應對市場猜測，即更高的借貸成本可能會使義大利的公共財政不可持續。 這項工具將使歐洲央行管委會在加息的同時不引發義大利債務危機。

雖然投資者預計加息25個基點，但其他央行已經表明，意外大幅加息並不一定會引起恐慌，就像瑞士國家銀行上個月的情況。

但最近義大利債券收益率的暴漲、該國潛在的政治問題以及之前該國的債務危機都發出了警示資訊。 歐洲央行首席經濟學家菲力浦·萊恩（Philip Lane）在6月表示，大幅加息將威脅到市場利率的過度調整。

七周時間

若本周這次會議上沒有出現大動作，距離下一次召開會議還有七周時間。 在此之前的任何緊急會議都有引發恐慌的風險。

萊恩曾對其同事表示，推遲大幅加息不會產生重大影響。

責任編輯：郭明煜