瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬在其博客撰文指出，目前中國政府的打房措施示警作用大於實質打擊，意在為房價降溫。陶冬認為，目前房地產新政已放緩，政府心態由「全力打壓」轉向「觀望效果」。

以下是陶冬最新博客文章全文：

“兩會”之後，中國政府密集地出台了一系列針對房地產市場的政策，頻率之高、範圍之廣，均是在共和國歷史上所罕見的。房地產市場一時間風聲鶴唳，成交應聲下挫，頗有山雨欲來風滿樓的感覺。

房地產市場不懂政治心。總理在“兩會”上高調闡述了必須穩定房價，並將其上升到政黨存亡的高度。話音未落，地價瘋漲，房地瘋漲，迫使北京出手穩定樓價。其實目前北京出招花樣繁多，但是力度並不大。目前已出政策重點放在兩個方面：切斷投機炒作的貸款供應和打擊開發商囤地。儘管這些措施對部分當事人有重大影響，對房市的整體大局其實心理衝擊大過實際打擊。筆者看來，北京目前的政策，警示作用大過實際打擊，意在為房價降溫而沒有發出類似物業稅這樣更具實質殺傷力的狠招。

房地產新政的密集推出，導致了交易數量下挫，部分城市房價下跌。不過目前資金處於離場觀望狀態，資金本身並沒有在跌市中被摧毀。而且隨著一個負利率時代的來臨，銀行的儲蓄搬家情況估計會愈演愈烈。在央行全面大規模回收過剩流動性之前，房市的潛在購買力應該會維持在強勁的水平。一手市場房源不足，是當前房市另一個突出的特點。其實在宏觀調控和全球金融危機的夾擊下，多數開發商在2008年陷入流動性危機，幾乎沒有甚麼新動工項目。至2009年上半年，開發商紛紛趁市旺而出貨套現。建設不足加上出貨過快，導致去年下半年開始新盤供應嚴重不足，導致一手市場善價而沽，帶起了房價的一輪“幹升”。現在筆者估計新房源的庫存僅相當於一個半月的銷售數量，這與2008年10月時相當於23個月的銷售量，形成鮮明對照，也是近來房價飆升的一個基本面原因。開發商敢於“捂盤”的另一個原因，是“不差錢”。在一輪超預期的高價勁銷後，開發商的現金量處於近五年來的最高水平，令他們有條件“吊高來賣”。

筆者認為在短期內，房價會在高位振盪，突然大跌的可能性不大。房價在政策打壓與供應短缺之間拉鋸，中央政府與地方政府之間博奕，資金在恐懼與貪婪之間徘徊。而且，由於歐洲債務危機的蔓延和深化，北京決策層對增長突然失速的擔心越來越重。面對外部局勢的不明朗因素，加上對多方面調控可能造成的複合效應有所顧慮，筆者認為房地產新政已經放緩，政策心態也由“全力打壓”向“觀望效果”偏移。

然而進入下半年後，房地產市場估計會出現新的變局。開發商在去年6－9月份集中拿地，估計至今年下半年新盤便會成批湧現。由於調控政策緊鑼密鼓般地推出，開發商也會抱著“入袋為安”的心態，盡量套現。筆者相信下半年新盤推出的時間可能早過預期，數量可能大過預期。房市供需的天平開始失衡，房市因此進入調整期。房價高企，令工薪階層離買房的夢想漸行漸遠，也就抑制了剛性需求。目前房市購買力中，有七成以上為投資性需求。投資與投機未必可以劃等號，不過這類需求受市場氣氛、政策變化的影響更大，多是買漲不買跌的。

進入加息週期，是房市利空的另一個原因。受食品價格與租金、工資上升的影響，筆者認為通貨膨脹未必如人們預測的那樣在年中見頂。負利率情況加速銀行儲蓄外流，成為流動性氾濫的一大源頭。當央行意識到通脹一時難以回落時，估計密集加息期隨即出現。筆者相信明年底之前人民幣利率至少上升200基點，甚至300基點，而此勢必對房市構成壓力。