作者 | 瀟湘

財聯社6月21日訊（編輯 瀟湘）對於中國投資者而言，紅色寓意著市場「紅紅火火」; 而對於大洋彼岸的美國投資者來說，滿屏的紅色則意味著市場「血流成河」！

過去一周，美股市場的震蕩正令越來越多的投資者迫切想要知道股市還會跌到何種程度。 而如果歷史可以作為參考的話，那麼眼下的拋售可能仍處於早期階段......

投資者經常將年內市場的崩盤歸咎於美聯儲，而事實證明，美聯儲也經常會插手市場，並成為行情是否能得以逆轉的關鍵。 高盛(284.815.02, 1.79%, )集團全球市場策略師Vickie Chang的最新研究顯示，自1950年以來，標普500指數曾有17次至少下跌15%。 在這17次下跌經歷中，有11次股市在美聯儲再次轉向寬鬆貨幣政策前後才觸底反彈。

但在本輪美股熊市中，投資者想要等到美聯儲政策轉向，可能仍需經歷一段漫長的痛苦期：標普500指數在年內已下跌了23%，是1932年以來開局最差的一年。 該指數上周下跌5.8%，為自2020年3月疫情引發大規模拋售以來的最大單周跌幅。

與此同時，美聯儲的加息周期其實才剛剛開始。 上週三，美聯儲宣佈了自1994年以來最大規模的加息行動，並暗示今年還將多次激進加息，以抑制居高不下的通脹。

愈發收緊的貨幣政策，加上不斷刷新四十年高位的通脹率，已經令許多投資者擔心美國經濟可能會陷入滑坡乃至衰退。 最近幾周，美國零售銷售、消費者信心、房屋建設和工業活動等經濟數據均顯示出明顯疲軟。 儘管目前美企的盈利依然保持強勁，但分析師預計，下半年可能將面臨更大的壓力。

根據FactSet的數據，標普500指數成份股公司中，共有417家在第一季度財報發佈會上提到了通脹，為2010年以來最高。

未來一周，投資者將密切關注成屋銷售、消費者信心和新屋銷售等數據，以研判美國經濟的走向。 美國股市和債市週一因六月節假期而休市。

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市場悲觀情緒揮之不去

CIBC Private Wealth美國首席投資官David Donabedian表示，“我不認為市場會以當前的速度繼續快速下跌，但對於那些我們正接近市場底部的想法也很難接受。 ”

Donabedian指出，他已經勸阻客戶不要試圖「逢低買入」 也不要指望市場很快就會好轉而折價買入股票。

他認為即使是在一輪懲罰性的拋售之後，股市看起來也並不便宜。 他補充稱，對未來的盈利預估看起來仍過於樂觀。

根據FactSet的數據，標普500指數未來12個月預期市盈率為15.4倍，與過去15年15.7倍的平均水平相當接近。 FactSet的數據顯示，分析師目前仍預計標普500指數成分股在第三和第四季度的盈利增幅將達到兩位數。

其他一些投資者則表示，他們對美聯儲可能不得不採取更激進加息行動的潛在風險保持警惕，尤其是如果政策制定者因又一次意外高企的通脹數據而措手不及的話。

密歇根大學本月早些時候公佈的消費者信心調查顯示，美國家庭預計五年後的通脹率將為3.3%，高於5月份的3%，這是自1月份以來調查預測的首次上調。 此外，美國勞工部公佈的5月份消費者價格指數（CPI）較上年同期上漲8.6%，為1981年以來的最快增幅。

Syz Bank首席投資官Charles-Henry Monchau表示，“我們的感覺是，如果下一次通脹數據再次非常高，美聯儲可能會以更大幅度加息。 而這可能會給股票等風險資產帶來進一步壓力。 ”

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經濟衰退期股市將更為危險

當美聯儲今春啟動加息週期時，聯儲官員們曾表示希望實現軟著陸——即經濟放緩到足以抑制通脹，但又不至於引發衰退的程度。

但最近幾周，許多投資者和分析師對美聯儲能否實現這一目標越來越悲觀。 數據已經顯示出經濟活動降溫的跡象。 許多分析師說，由於加息進一步提高了消費者和企業的借貸成本，很難想像美聯儲有什麼辦法能夠避免經濟滑坡。

摩根大通(115.832.80, 2.48%, )資產管理公司首席全球策略師David Kelly上週三在與記者的電話會議上表示，「美聯儲激進加息的舉措增加了今年或明年初經濟衰退的風險，坦率地說， 這也令他們可能無法持續加息。 如果美聯儲在未來一年內召開會議，考慮降息，我不會感到意外。 ”

從歷史波動看，絲毫不出人意料的是，美國股市在經濟衰退期間通常表現不佳。 德意志銀行的研究顯示，自1946年以來，標普500指數在經濟衰退期間的跌幅中值為24%。 德意志銀行策略師Jim Reid在近期一份報告中曾寫道，“即使經濟未陷入衰退，我們也將接近邊緣區域。 ”

對投資者來說，目前存在的一線希望是，根據高盛的分析，當美聯儲開始重新轉向寬鬆政策時，市場歷來都會做出積極而迅速的反應，尤其是在股市下跌的主要原因便是與央行政策有關的情況下。 但眼下，沒人能確定的是，美聯儲究竟何時會調整政策，與此同時，經濟又將在未來一段時間承受多大的壓力。

“我預計這個夏天會非常動蕩，”Laffer Tengler Investments的首席投資官Nancy Tengler表示。