這才是風險資產的真正「大殺器」！ 飆升程度超過金融危機和「縮減恐慌」時期

來源：華爾街見聞

美債實際收益率60個交易日飆升150基點，讓風險資產基本告別往日輝煌。

隨著美聯儲鷹派加息預期衝著風險資產瘋狂掃射，一個更令投資者感到恐懼的現象已然出現。

那就是「大殺器」—美債實際收益率的飆升。

由於10年期美債收益率已被推升至2011年以來的最高水準，10年期美債實際收益率在過去60多個交易日內也飆升超150個基點，目前已躍升至0.88%的高位，然而就在7個月前實際收益率還處於-1.25%的創紀錄低點。

此次實際收益率的巨大漲幅也創下自1990年代後期，美國政府開始出售通脹保值證券以來的最高紀錄，飆升程度甚至超過其在全球金融危機和2013年的「縮減恐慌」時期的表現。

而此項收益率被認為是衡量借貸成本的真正基準。 投資者通常會根據通脹水準來對美債名義收益率進行調整，從而得到實際收益率。

在過去兩年中，經通脹調整后的美債實際收益率一直為負值，這為風險資產的上沖提供了關鍵動力。 從加密貨幣到科技股紛紛「一飛衝天」，造就了無數個年輕的百萬富翁，在他們眼中像巴菲特這樣的老派投資者基本可以宣告退休。

然而，隨著實際收益率飆升並告別負值時代，風險資產難以重獲支援，昔日的輝煌成績已然逝去。

市場對此的普遍看法是，當經通脹調整后的實際收益率上行時，由於投資者持有相關資產的機會成本會增加，資產收益自然會下降。

具體來看，首先股票估值受到明顯衝擊，投資者開始重新審視那些依賴未來長期現金流的公司。 受此影響，專注科技股的納斯達克(11099.1545270.81, 2.50%, )綜合指數市盈率已從年初的31點跌至本周的21點左右。 此外，股票對債券的相對吸引力也會被削弱。

並且，不僅美國本國資產需要為實際收益率飆升「買單」，新興市場同樣因為資本外流而承受重壓，近期從土耳其里拉到印度盧比均跌至歷史低點。

道明證券新興市場策略師Mitul Kotecha在一份報告中提及：

隨著美債收益率上行，幾乎所有新興市場貨幣兌美元匯率都會走弱...... 未來表現很大程度上將取決於美聯儲本周傳達的資訊，但目前很難說美債名義收益率或實際收益率已經見頂。

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責任編輯：王永生