儘管在過去數周的時間里持續反彈，但在結束陣亡將士紀念日小長假后的首個交易日，美國國債卻再現跌勢，並推動基準10年期美債收益率創下逾三周來最大升幅，因市場通脹擔憂重現，且經濟數據支撐美聯儲未來數月多次加息50個基點的預期。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜普遍大幅上漲：2年期美債收益率漲7.9個基點報2.567%，5年期美債收益率漲10.2個基點報2.825%，10年期美債收益率漲10.8個基點報2.85%，30年期美債收益率漲8.2個基點報3.049%。 美國國債週一因美國陣亡將士紀念日在全球範圍內休市。

本周伊始，油價一度攀升至逾兩個月高位，同時歐元(1.0648-0.0003, -0.03%, )區主要成員國5月通脹數據普遍“爆表”，加劇了市場上有關各國央行將在夏季收緊政策的猜測。

週二公佈的數據顯示，歐元區5月消費者物價指數（CPI）同比躍升8.1%，超過接受媒體調查經濟學家預期中值的7.8%。 通脹的加速受到了糧食和能源價格的驅動，俄烏衝突導致大宗商品價格大幅走高。

事實上，美債收益率週二的大漲，很大程度上便是受到了前一日歐債收益率飆升的助推。 在週一和週二，各主要歐元區成員國國債收益率的基點漲幅普遍連續兩天達到了兩位數。 隨著美國和英國過去數月陸續啟動全力加息，歐洲央行目前也已開始準備十多年來的首次加息，以應對歐元區空前的物價飆升。

　　欧洲央行行长拉加德上周曾表示，该央行可能在7月和9月的会议上分别加息25个基点。而一些欧洲央行官员甚至提出了加息50个基点的想法，与最新的美联储加息步伐类似，这将是欧洲央行历史上的首次。荷兰央行行长Klaas Knot就表示，5月和6月的通胀数据将决定这一举措是否有必要。

　　美联储加息预期再度升温

　　在美联储这边，美国总统拜登当地时间周二与美联储主席鲍威尔及财政部长耶伦进行了会面，着重讨论了通货膨胀问题。

　　拜登在会谈前后的讲话中表示，解决通胀是他的首要任务。他还指出美联储有双重职责，包括充分就业和稳定物价，他期待鲍威尔继续发挥领导作用，解决通胀问题。

　　而有意思的是，尽管在上周的美联储纪要发布后，市场对于美联储9月暂停加息的预期一度高涨，但在本周全球通胀预期重燃和美联储鹰派官员讲话的影响下，美联储9月加息50个基点的概率预期，似乎又再度呈现了死灰复燃的态势。

　　美联储鹰派官员、理事沃勒本周一的一番最新讲话，在这其中很可能起到了关键性的作用。

　　美联储理事沃勒（Christopher Waller）当天在法兰克福发表讲话时称，他支持在未来几次会议上继续把政策利率分别上调50个基点。他补充称，在看到通胀率下降到接近美联储2%的目标之前，他不会改变这种看法。

　　沃勒表示，这种预期代表一种力度较大的政策紧缩，将与美联储降低通胀的承诺相一致。他还指出“如果我们需要做更多，我们会如此。”

顯然，與美聯儲「鷹王」布拉德長期在聖路易斯聯儲共事過的沃勒，如今的緊縮立場已絲毫不比布拉德遜色多少。

在沃勒周一講話后，芝加哥商品交易所（CME）的數據顯示，市場對美聯儲將採取持續大幅加息的預期重新升溫——投資者目前對9月議息會議后聯邦基金利率升至2.25%-2.50%之間（未來三次會議均加息50基點）的預期再度來到了58%，高於本周伊始的37%。

量化緊縮時代今日正式開啟

今日將是6月行情的第一個交易日，而對於美聯儲而言，這一天無疑也將具有紀念意義！

這將標誌著其歷史上新一輪量化緊縮（QT）時代的正式開啟——美聯儲在5月會議上已宣佈將從6月1日開始以每月至多475億美元（其中300億美元國債，175億美元MBS）的步伐縮表，並將在三個月內逐步提高縮表上限至每月至多950億美元（其中600億美元國債，350億美元MBS）。

根據紐約聯儲上周所發佈的一份縮表指引，到2024年底之前，美聯儲的縮表規模平均將為每月800億美元。 到2025年年中，美聯儲持有的證券組合規模可能會降至5.9萬億美元。 這將預示著未來三年裡，美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）總額或將大幅減少約2.5萬億美元。

紐約聯儲預計，通過持續三年時間的縮表，到2025年年中，美聯儲的資產負債表持倉可能降至相當於美國GDP約22%的水準附近，此後，資產負債表規模則會再度開始增加。

對於投資者而言，美聯儲加息對市場的影響或許很容易量化，然而縮表所帶來的具體影響，或許連美聯儲自身都很難有一個清晰的認識。 在美聯儲歷史上，這一全球金融市場上的「執牛耳者」還從沒有過在如此激進加息的同時大幅度縮減資產負債表的先例，這一切的未知可能加劇市場的動蕩。

Fort Pitt Capital Group首席投資官Dan Eye表示：“我認為我們目前還不清楚量化緊縮的影響，尤其是因為我們在歷史上沒有做過多少次這樣的資產負債表瘦身。 但可以肯定的是，它會將流動性撤出市場，而且有理由認為，隨著流動性的撤出其將會在一定程度上影響估值倍數。 ”

凱投宏觀（Capital Economics）資深美國經濟學家Andrew Hunter則指出，“量化緊縮的主要影響將通過對金融狀況的影響間接顯現，其對美債期限溢價將構成上行壓力，加上經濟增速進一步放緩，將增加股市面臨的阻力。 此外，關鍵的不確定性是美聯儲的縮減措施究竟將持續多久。 ”

文章來源：財聯社

責任編輯：郭建