作者：樊志菁

[ 經歷了近兩個月連續調整，美國三大股指以超過6%的周漲幅迎來了短暫假期。 道鐘斯(33212.9609575.77, 1.76%, )市場統計顯示，上周道指和標普500指數均錄得2020年11月以來最佳單周表現。 ]

過去一周美股迎來了久違的反彈，結束了二季度以來連續下跌的局面。

美聯儲再次成了「救市主」，5月會議紀要公佈后，三大股指在剩下的半周內均上漲了超5%。

與此同時，百貨零售商樂觀的盈利展望、強勁的消費支出和通脹見頂的跡象也部分緩解了經濟急劇放緩的擔憂。 隨著貨幣政策路徑進一步明晰，不少機構認為，反彈還將繼續。 對於逢低買入的個人投資者而言，有望獲得更大回報。

美聯儲加息預期降溫

自5月4日美聯儲宣佈近20年來首次50個基點加息和即將啟動縮表計劃后，外界對美國經濟前景的擔憂有所升溫，擔心激進的貨幣政策將導致滯脹甚至衰退的發生。 最新公佈的會議紀要顯示，美聯儲重申了恢復價格穩定的堅定承諾，並將在今年晚些時候評估政策對經濟的影響。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，會議紀要所傳達的信息沒有外界預想的那樣強硬，美聯儲計劃在接下來兩次會議上分別加息50個基點。 然後在7月至9月會議之間有近八周的時間，美聯儲官員將有足夠的時間觀察經濟表現並規劃未來的政策路徑走向。

數據顯示，美國消費者開支保持活力，這為經濟實現軟著陸帶來希望。 美國4月個人支出月率0.9%，而通脹導致的物價上漲只是佔據支出上升的一小部分。 薪資增長成為消費增長的緩衝墊，勞動力市場緊張令僱主必須支付更多工資才能留住員工。 美國銀行(37.020.35, 0.95%, )首席執行官莫伊尼漢（BrianMoynihan）近日表示，許多美國人還沒有把所有的刺激資金都花光。 與一年前相比，不少客戶現在擁有更多的錢。 “對於廣大消費者來說，餘額繼續保持穩定，5月份前幾周的支出水準比去年5月份上升了10%。” 他說。

與此同時，物價見頂的跡象持續顯現。 作為美聯儲最關注的通脹指標，美國4月核心個人消費物價指數（PCE）增速降至4.9%，時隔近兩年再次出現連續兩個月下滑的情況，能源價格因素也讓通脹月率降至18個月低位0.2%。

經濟企穩和物價壓力緩解也給了美聯儲更大的政策空間。 貨幣市場利率期貨顯示，年末美聯儲聯邦基金利率預期較上周回落了25個基點，至2.5%~2.75%。 美國銀行認為，美聯儲的溝通方式發生了微妙但顯著的變化，鑒於具有挑戰性的宏觀背景、緊縮的金融條件以及潛在的通脹軟化，在今年晚些時候可以選擇放緩，甚至暫停加息。

施瓦茨向記者表示，目前美聯儲依然需要對通脹保持警惕。 密歇根大學消費者信心指數處於2011年以來低位，維持消費的背後越來越多的家庭表達了對物價的不滿和對經濟前景的擔憂。 他認為，雖然短期內衰退風險較低，隨著利率正常化的推進，美國經濟前方的道路並非坦途，當利率不斷接近中性水準時，放緩壓力將逐步顯現，預計2023年美國GDP增速將回落至1.8%，這也給美聯儲未來的政策選擇造成了挑戰。

多頭能否乘勝追擊

經歷了近兩個月連續調整，美國三大股指以超過6%的周漲幅迎來了短暫假期。 道瓊斯市場統計顯示，上周道指和標普500指數均錄得2020年11月以來最佳單周表現。

零售百貨板塊成為過去一周市場熱點之一。 在沃爾瑪(128.482.48, 1.97%, )、塔吉特(167.143.94, 2.41%, )等大型連鎖商超業績下滑的背景下，美國消費者在百貨商店和折扣連鎖店上的支出顯著增加，梅西百貨(23.440.52, 2.27%, ) 、達樂（Dollar General）、美元樹（Dollar Tree）周漲幅超過20%。 與此同時，沉寂許久的明星科技股大幅反彈，帶動了市場人氣，蘋果(149.645.86, 4.08%, )、微軟(273.247.34, 2.76%, )單周上漲均超8%。

市場情緒依然有待恢復，根據美國個人投資者協會（AAII）截至5月25日的市場情緒調查，對於短期市場持樂觀情緒的比例時隔三周再次降至20%以下，與此同時看空市場的比例過去五周內第四次超過50%。

但情緒的極點可能意味著抄底的機會正在出現。

美銀全球26日公佈的數據顯示，美銀牛熊指標（BofaBull&Bear Indicator）進一步跌入買入區間，而上周美國股市凈流入量達到近10周來的最高水準。 雖然抄底持續遭遇挫折，今年來散戶逢低買入的步伐並未改變。 調研機構Vanda Research表示，個人投資者正在以類似於2021年炒作meme股票的熱情購買股票。 截至5月24日的三個月內，散戶投資者購買了價值760億美元的股票。

衍生品市場上，投資者也在為進一步反彈摩拳擦掌。 根據嘉信理財為第一財經記者提供的數據，過去一周，VIX看漲期權和看跌期權未平倉量分別環比增長7.2%和14.6%，與此同時，標普500指數看漲期權和看跌期權未平倉量分別環比增長4.7%和3.3%。 兩者都顯示，不少資金在押注短期美股將企穩回升。

不過華爾街機構對未來市場空間依然存在分歧。 花旗和摩根大通(131.271.83, 1.41%, )認為美股有望延續反彈步伐，而摩根士丹利(86.451.45, 1.71%, )、貝萊德(666.5314.09, 2.16%, )則警告稱，今年的低點可能還沒有出現。

摩根士丹利首席策略師威爾遜（Michael Wilson）發佈報告指出，鑒於美國經濟增長面臨的風險剛剛顯現，現在看多還為時過早。 最大的風險領域包括消費者的消費能力和意願下降、盈利壓力上升、庫存過剩以及科技支出的週期性下滑。

貝萊德對美股持中性立場，認為目前風險資產的持續反彈沒有持續的催化劑推動。