所有民調都顯示法國總統馬克龍在周日贏得第二個任期的可能性很大，但從花旗集團到資產管理公司東方匯理，越來越多聲音都在發出警告：市場低估了意外結果的風險。

　　一些投資者和策略師表示，如果民族主義者瑪麗娜·勒龐擊敗現任總統馬克龍，歐洲股市週一可能下跌，法國債券表現將遜於德國債券，歐元甚至可能在未來幾個月達到與美元平價。他們表示，要等到6月的議會選舉之後，勒龐勝選的全部後果才會全部顯示出來，她是否擁有足夠票數來支持其重新評估自由貿易協定和重建邊境管制的計劃，屆時將很明顯。

　　在周三晚間雙方進行唯一一場辯論之際，一項民調均值數據顯示，馬克龍以55.7%比44.3% 的支持率領先勒龐。然而，2016年發生的事情還令人記憶猶新，當時在強烈的民粹主義情緒下，英國民眾公投決定脫離歐盟，特朗普當選美國大選，都讓投資者猝不及防。

　　“對於市場而言，那將是糟糕的一天，” Aurel BGC駐巴黎交易員Eric Hassid表示。“我仍然認為馬克龍會獲勝，但辯論之後的民意調查至關重要。如果出現意外，也並非是第一次。英國脫歐的時候我們就經歷過了。”

　　銀行和基金經理提出來各種各樣的策略來對沖勒龐獲勝的風險。花旗集團認為馬克龍獲勝的機會為65%，該行週二建議投資者在賣出8年期法國國債的同時買入同等期限的奧地利國債。東方匯理上週表示，對歐洲股票和歐元持“謹慎”態度，青睞美國優質公司的股票和便宜的股票。

　　資產管理公司Lombard Odier的首席投資官Stephane Monier建議，擔心勒龐獲勝的投資者削減歐元持倉，增持美元。

　　在英國脫歐公投後的兩天裡，英國富時100指數下跌5.6%，歐洲斯托克600指數下跌11%。

　　然而相比英國脫歐公投，勒龐獲勝將是更大的意外，因為民調顯示馬克龍的領先優勢大於2016年英國脫歐公投前支持留在歐盟的陣營。法國的民調一向比較準確，在2017年大選之前，以及今年大選首輪投票前的民調都很大程度上與結果一致。

　　如果勒龐獲勝，股市將遭遇“黑色星期一”，斯托克600指數可能下跌6%，法國CAC 40指數的跌幅會更大，Eric Sturdza Investments旗下戰略歐洲質量基金的基金經理Ludovic Labal說。

　　在周三的一份報告中，巴克萊Emmanuel Cau牽頭的策略師寫道，如果勒龐獲勝，他們預計股市至少下跌5%，但現在沒有理由恐慌。Oddo BHF策略師Sylvain Goyon認為，勒龐獲勝的概率不超過五年前，但假如勒龐勝選，將會金融股尤其不利，而歐元兌美元可能跌破平價。

　　在信貸方面，巴克萊策略師警告說，公司債券投資者不應該對勒龐成為下一任總統的可能性無動於衷，並稱風險偏向於下行。

　　“只需有一次民調顯示二人差距更小，就會導致法國信貸品種表現不佳，”巴克萊分析師寫道。“鑑於它們沒有任何體現出任何風險溢價，我們仍然保持警惕。”

　　觀看：極右翼候選人勒龐能否擊敗馬克龍？

　　雖然勒龐不再主張退出歐盟，但她仍呼籲就修訂憲法進行公投，以使法國法律優先於歐盟規則。她還希望恢復申根區內的永久邊境管制，這將與歐盟的法律相抵觸。此外勒龐還尋求減少法國對歐盟的財政貢獻。

　　花旗集團認為，這些措施將扭轉馬克龍推動歐洲一體化的努力，打壓意大利等歐盟較弱國家的債券。這一結果也將削弱其他支持歐盟的領導人，比如意大利的德拉吉，Pictet Wealth Management策略師Frederik Ducrozet說。

　　Ducrozet說，若勒龐獲勝，意大利和德國10年期國債收益率之差可能會從周二收盤時的164個基點擴大至接近250個基點。他補充道，從長遠來看，對於歐洲央行在什麼時候會採取行動來恢復市場平靜，也有“很多的自滿情緒”。

　　無論周日的投票結果如何，市場動盪或許都將一直持續到6月份的議會選舉。