隨著10年期美債實際收益率接近轉正，高風險資產或面臨重新估值，初創企業和科技公司首當其衝。

　　面對美聯儲愈發激進的“收水”，美國債市加劇拋售。

　　數據顯示，美國經通脹調整後的債券收益率即將轉為正值，這將是自2020年3月以來首次。

　　今年3月初以來，10年期美債實際收益率已飆升逾1個百分點，週一達到-0.05%的高點。

　　隨著實際利率的飆升，名義利率也在急劇上升。週一，各期限美債收益率普漲，10年期美債收益率刷新三年高位。

　　有分析稱，實際收益率飆升將給金融市場風險較高的領域帶來進一步壓力。

　　據英國《金融時報》，瑞銀首席投資辦公室美國股票主管David Lefkowitz表示：“美聯儲將抽乾流動性。”“當美聯儲增加流動性時，受益最大的是市場中那些投機性更強的部分，當美聯儲反其道而行之時，它們（可能）面臨一些阻礙。”

　　初創企業與科技公司面臨重新估值

　　華爾街見聞此前曾提及，當實際利率上升的時候，貼現率就會升高，導致所有金融資產的理論價值降低。

　　2020年，當時風險超低的美債實際收益率暴跌至負值區間，導致投資者競相尋找在計入通脹影響後能夠提供高回報的資產。因此，虧損的初創企業和快速增長的科技公司的股價從低位一路飆升，直至2021年底，期間高風險的企業債券也大幅上漲。

　　現在，隨著實際收益率不斷攀升，投資者不得重新審視那些今年可能不會實現高利潤的企業估值。根據高盛的數據，一些私營初創企業已同意下調估值，而無法實現盈利的科技公司的股價今年已下跌逾30%。

　　加上俄烏衝突的影響、通脹數據爆表嚇壞投資者，今年以來，代表美國藍籌股的標普500指數下挫逾7%。另外，未來兩周美股即將迎來財報季，佔標普500指數70%市值的公司即將發佈業績報告，美股繼續承壓。

　　在企業債券市場，數據提供商Ice Data Services追踪美國垃圾債券回報率的一個指數今年以來下跌了6.3%。

　　美聯儲繼續收緊政策實際收益率或持續走高

　　美債實際收益率即將轉正，表明收益率的增加超過通脹預期，這意味著投資者相信美聯儲有能力在未來幾年降低令人不安的通脹水平。

　　盈虧平衡通脹率為同期限的國債名義收益率與美國通脹保值國債（TIPS）收益率之差，用來衡量投資者對未來的通脹預測。最近幾週，10年期盈虧平衡通脹率保持在約2.75%至3%的區間，遠低於2022年3月8.5%的通脹率。

　　從另一方面看，實際收益率飆升反映了美聯儲能夠收緊金融環境的程度。美聯儲理事布雷納德在舉辦的一次活動中表示：“有關我們政策計劃的交流已經在過去的4到5個月廣泛收緊了金融狀況，程度大大超過你可以從政策利率中看到的那樣。”

　　不過，也有分析認為，現在金融環境的收緊程度遠遠不夠。

　　資管巨頭先鋒集團（Vanguard）的投資組合經理John Madziyire說，儘管有小幅加息，但金融狀況“仍然相當寬鬆”。“這可能意味著美聯儲需要採取更多行動，但現在下結論還為時過早。”

　　考慮到目前的快速走勢，經濟學家對實際收益率還能再上升多少存在分歧。不過，隨著美聯儲繼續收緊政策，美債實際收益率可能會繼續上升。