盧布收復全部失地！俄羅斯做對了什麼？
華爾街見聞
作者：許超
強力外匯及交易管制、建立平行支付系統等一系列組合拳最終使得俄羅斯成功抵禦金融體系崩潰。
俄羅斯盧布匯率穩住了。
在俄烏危機升級後，美歐將俄羅斯從全球支付體系中剔除並凍結了俄羅斯政府和央行的外匯賬戶，導致俄羅斯央行逾6000億美元的國際儲備中近一半處於無法使用的狀態。這引發俄羅斯盧布匯率暴跌，不到兩週時間裡貶值了近一半。
但盧布匯率隨後經歷神奇的“V”型走勢，美元兌盧布匯率從低谷時期的1：150大幅反彈至1：83，匯率已重回2月24日戰前的水平。“預測”中的持續大跌沒有出現，這讓很多市場分析師大跌眼鏡。
市場分析認為，強力外匯及交易管制、維持油價出口、建立平行支付系統等一系列組合拳最終使得俄羅斯成功抵禦了金融體系的崩潰。
強力外匯及交易管制
俄烏衝突升級伊始，俄羅斯政府及央行就採取一系列強力措施來穩定盧布。
俄羅斯央行頒布了一系列臨時資本管制措施：央行宣布將限制居民從外幣銀行賬戶中提取美元的額度，並限制外國客戶提取特定外幣；俄羅斯人被禁止將資金轉移到自己的外國銀行賬戶，6個月內可提取的外幣數量也被限制在1萬美元；俄羅斯的券商也不允許外國客戶出售證券。
俄羅斯央行還大幅提高利率水平。為應對西方制裁導致的市場動盪，俄羅斯央行緊急大幅加息1050個基點，將利率提高到20%，以鼓勵人們儲蓄盧布而不是拋售盧布換取外幣。該措施防止了銀行擠兌，並保持了俄羅斯銀行系統的完整性。
在一系列強力管制措施影響下，外國投資者已經無法交易手中的俄羅斯資產（無法拋售），而且俄羅斯以外的銀行基本上已經停止引用美元兌盧布的匯率。這大大減輕盧布的拋售壓力。
貿易順差加劇
俄羅斯同時積極維持油氣資源出口。在全球能源價格大幅飆升疊加本國進口大幅下降的背景下，俄羅斯的貿易順差狀況實際上得到增強。
在油氣出口方面，俄羅斯對歐的天然氣出口始終沒有中斷。在烏拉爾原油滯銷之際，俄羅斯採取折價方式向印度輸出石油。油氣出口商則被要求出售80%的外匯收入併購買盧布，從而幫助盧布升值。
IIF經濟學家Elina Ribakova和Robin Brooks分析指出，考慮到石油銷售佔俄羅斯財政收入的30%，當前全球油價上漲為俄羅斯提供了自2008年“石油峰值”以來最強勁的貿易條件”。即使現在由於西方制裁減少了石油運輸量，俄羅斯仍會獲得大量硬通貨流入。
Ribakova預測認為，由於進口暴跌和大宗商品出口強勁，俄羅斯的經常賬戶可能從2021年的約1200億美元猛增至2022年的2000——2500億美元。這意味著俄羅斯可以在一年多的時間裡重建因制裁而凍結的央行儲備。
自建支付體系
俄羅斯自建的平行支付系統也避免Visa、萬事達卡撤出後國內支付系統的崩潰。大多數俄羅斯消費者的萬事達和Visa支付卡仍然可以在國內使用。
尼爾森數據顯示，截至2020年底俄羅斯有大約1.97億張萬事達卡或Visa卡。但在實際操作中，這些支付卡並不依賴這兩家銀行卡巨頭的系統來處理俄羅斯支付業務。名為國家支付卡系統（俄語首字母縮寫為NSPK）目前支撐著俄羅斯國內的銀行卡交易運轉。
該系統始建於2014克里米亞危機。在歐美一系列制裁下，俄羅斯採取了許多措施保護本國經濟免受西方金融壓力的衝擊，NSPK就是其中之一。俄羅斯還積極推廣本國基於NSPK基礎設施的支付卡公司Mir。根據Mir公司網站，2015年推出以來，該公司已經發行了超過1億張Mir卡。
具有諷刺意味的是，俄羅斯央行並沒有對NSPK系統收費，萬事達及Visa每年則從收取俄羅斯82億盧布的淨利潤。持續的製裁只會將兩家公司的市場份額丟失。
兩家公司也清楚的認識到這一點。據報導，在2月份討論潛在對俄製裁的一次電話會議上，Visa、萬事達卡和其他支付公司的高管告訴美國財政部官員，禁止美國支付網絡處理俄羅斯銀行交易不會給俄羅斯帶來特別大的痛苦。他們表示，制裁只會把更多業務拱手讓給Mir。
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責任編輯：趙思遠
