瑞士信貸( 7.85 , -0.19 , -2.36% )認為，即使美聯儲在明年年底前完成10至11次25個基點的加息，美國通脹可能仍將保持高位。

　　自美聯儲在3月決議上開始緊縮週期以來，短期美債收益率持續走高，並引發了收益率曲線的倒掛。有人擔心，如果通脹在今年晚些時候放緩，美聯儲行動過快可能會帶來風險。

　　然而，瑞士信貸卻有不同的意見，該行認為，即使美聯儲能按照點陣圖的預期，在明年年底前完成10至11次25個基點的加息，美國通脹可能仍將保持高位。

　　瑞信的美國首席股票策略師兼量化研究主管Jonathan Golub在周二的一份報告中表示，儘管美聯儲預計的加息“可能看起來有限制，但不太可能足以遏制當前的通脹速度。”Golub稱：

“換句話說，不僅當前的利率太低，而且即使在美聯儲完成其預計的加息之後，利率仍可能過低。”

　　瑞信分析師們強調了一個著名的貨幣政策公式—— “泰勒規則”。這一規則由著名的經濟學家約翰·泰勒（John Taylor）於1993 年提出，用於指導美聯儲如何針對通脹、產出和經濟狀況來對利率進行調整。

　　瑞信表示，目前這一公式暗示，聯邦基金利率的目標水平應該在9.8%，而相比之下，目前的利率在0.25%至0.5%區間內，而點陣圖預計明年年底也只是升至2.8%。

　　從上圖可以明顯看到當前政策與泰勒規則的隱含利率之間的差距，美聯儲進行多次50個基點的加息將能幫助縮小這一差距，但即使這樣，政策仍處在極度寬鬆的狀態。

　　不過要注意的是，如果預測者對通脹和經濟增長的預測不同，通過泰勒規則可以得出關於利率截然不同的結論。

　　在Golub看來，在當前的複蘇過程中，通脹可能會持續居高不下。目前美國通脹同比增速已經處於1982年以來的最高水平，美聯儲主席鮑威爾和其他官員近期的講話正促使市場對加息50個基點的預期升溫。Golub對此表示：

“加息幅度並不是真正要考慮的問題，最關鍵的問題是，終端利率在哪裡？為什麼我們不更快地朝著那個終端利率邁進？美聯儲理論上可以開始進行一系列加息50個基點的舉措，但即便如此，短期內利率仍會過低。”

　　Golub稱，真正的問題是，會導致經濟面臨壓力的利率水平是多少。而如果美聯儲需要兩年時間才能達到這一目標，且行動過於緩慢，那麼實際上是在增加刺激。因此，Golub認為，經濟和企業利潤將繼續走高，為股市提供有利環境。