華爾街見聞

作者： 韓旭陽

Pimco認為，烏克蘭衝突對關鍵商品供應的影響可能導致全球經濟出現"反金髮姑娘"（anti-Goldilocks）現象，即通脹過熱，而經濟增長過冷。

Pimco認為，多種因素疊加給經濟和金融市場的前景蒙上了一層更厚的不確定性。

近日，債券巨頭太平洋(2.8800.00, 0.00%, )投資管理公司（Pimco）發佈報告稱，烏克蘭衝突對關鍵商品供應的影響可能導致全球經濟出現"反金髮姑娘"（anti-Goldilocks）現象， 即通脹過熱而經濟增長過冷的狀況。

Pimco稱，全球經濟和政策制定者正面臨著滯脹風險下的供應衝擊，這對經濟增長不利，並可能進一步推高通脹。

通脹甚至在俄烏衝突之前就已達到歷史高位：美國CPI在2月飆升至7.9%這一40年來的新高。

Pimco指出了四個可能導致滯脹的因素，即經濟增長停滯和高通脹在同一時期的結合。 這些因素包括食品和能源價格的上漲、供應鏈和貿易流動中斷、消費支出和經濟中的資金減少，以及消費者和商業信心下降。

"這些因素結合起來，很容易導致所謂的'反金髮姑娘'現象，即在通脹方面過熱、在經濟增長方面過冷的狀態"，Pimco指出。

Pimco的全球經濟顧問Joachim Fels和固定收益部門首席投資官Andrew Balls指出，儘管Pimco下調了預期，但初步預計通脹將在未來幾個月見頂，然後逐漸放緩。

Pimco還認為，經濟的潛在增長是非線性的。 其預測，2022年發達市場經濟體的經濟增長將達到3%，這得益於經濟恢復正常，以及疫情後人們的儲蓄支出。 "然而，這一增長前景存在明顯而重大下行風險，而通脹前景存在上行風險，特別是如果俄烏危機或制裁進一步升級。"

Pimco表示，就在與COVID-19限制有關的一些瓶頸開始緩解之際，烏克蘭危機導致了進一步的中斷：

儘管俄羅斯只佔全球貿易的1.5%，但它在一系列能源和非能源大宗商品上的地位要重要得多。 與此同時，烏克蘭是糧食、汽車零部件和晶元部件需求（如氖氣）等的主要供應國。

他們還表示：「鑒於全球供應鏈的複雜性，某些原材料和零部件看似輕微的短缺，都可能會對產量和價格產生巨大影響。 即使危機結束，制裁也可能會持續很長一段時間。 這將使供應鏈問題更加嚴重，並阻礙貿易和資本的流動。 ”

俄烏危機可能導致國家和地區的經濟和通脹結果更加分散。 歐洲將受到最大的影響，而美國經濟似乎相對獨立於這場危機的直接影響。

Pimco建議投資者將大宗商品視為降低通脹風險的一種方式，而美國通脹保值債券（TIPS）可以作為另一個選擇。 股票方面，Pimco預計資產配置組合中的整體股票貝塔風險將大體保持中性。 目前的環境有利於高品質和週期性較低的公司。