Comex的黃金庫存3月以來大幅增加了160萬盎司，這可能暗示著，機構正在為更高的黃金交割量和更高的金價做準備。

知名投資人彼得·希夫（Peter Schiff）表示，Comex黃金市場自今年1月初以來一直在發出警告信號，最新的黃金庫存變化正表明，機構正在為更高的黃金交割量和更高的金價做準備。

希夫指出，在過去的幾個月里，紐約商品期貨交易所（Comex）的黃金庫存一直在穩步下降，但從3月1日以來增加了160萬盎司。 雖然3月只過了大半個月，但這一數位是自2020年10月以來的最大單月庫存增加量。

圖：近期黃金月度庫存變化

這可能只是1-2月份的黃金庫存下降后的重新迴流，也可能是用於3月份大量的交割，但目前來看，3月的黃金市場交易仍然比較平靜。 所以還有一種可能性是，各家銀行正在為4月份大額的黃金交割量做準備。

圖：近期黃金庫存變化

如上圖所示，黃金庫存近三天明顯增長，且其中絕大部分屬於不可交割的庫存。

注：Comex的貴金屬庫存分為兩種類型，一種為不可交割金屬/合格金屬（Eligible metals，即符合Comex的接受標準，但尚未註冊，不能夠用於對即期合約進行交割）;另一種為可交割金屬/註冊金屬（Registered metals，即經過註冊的合格金屬，可以用於期貨交割）。

總的來說，黃金庫存在數日內的增加量達到了過去12個月黃金庫存減少量的50%，不可交割類別的黃金庫存在一周內增加了7.2%。 而可交割類別的庫存目前可支援19.2萬份黃金合約的交割，這是有史以來最高月份紀錄（2020年6月，5.5萬份）的3.5倍。

希夫質疑稱，目前數據顯示銀行資本充足，可以支撐更高的黃金交割量，且19.2萬份這一數字已經很高了，因此還在繼續增加黃金庫存的行為十分可疑。 不過要注意的是，其中大部分黃金庫存可能來自於2020年4月流動性危機最嚴重時，從倫敦金庫轉移至向紐約的黃金。

圖：黃金、白銀庫存變化

而如果從庫存的持有人來看，幾乎每個銀行機構都在增加黃金庫存，這種情況與上個月完全相反。 其中，摩根大通(139.65-0.45, -0.32%, )和Manfra的黃金庫存增幅較大，上月分別增長了7.1%和15.2%。 需要注意的是，摩根大通的黃金庫存在去年全年錄得凈增加，且在上周也為凈增長。 希夫懷疑，摩根大通大舉補貨可能是在準備著什麼。

圖：金銀庫存變動明細

不過與黃金不一樣的是，白銀的庫存量並未出現大幅增加，反而仍在持續減少。 這表明主力的重心幾乎都集中在黃金上。 希夫認為，機構們顯然在為大量的黃金交割做準備。 當前黃金未平倉頭寸的數量與黃金交易保證金率均未上升，表明機構正在默許這種情況發生。

白銀無人問津的情況並不出人意料，因為黃金是真正的世界流通貨幣。 各國央行擁有大量的黃金儲備。 因此如果資本市場大幅波動，黃金將首當其衝。

然而，希夫認為，沒有一個機構想看到金價飆升，因為可能這會引發對整個貨幣系統的質疑。 唯一能解釋的是，在黃金勢頭強勁的背景下，機構似乎正準備順勢而為，儘管金價上周出現下跌，但仍維持看漲趨勢。

從更長的歷史來看，疫情明顯影響了黃金庫存的變化情況，當時摩根大通和Brinks金庫的黃金庫存增加了2000萬盎司，在那之後，可交割的黃金庫存大幅增加。 總體的黃金庫存在2020年3月達到峰值，此後一直在穩步下降，並出現多次短暫的增長。 最近的庫存上漲會不會只是短暫的，仍是個疑問。

希夫也提醒，有些槓桿工具（如保證金率與賣空行為）可以使市場風向瞬間轉變，特別是有關部門會希望在能夠產生最大作用之時使用這些工具（例如，投機達到狂熱的程度）。 如今年3月9日保證金要求提高時，黃金殺跌了80美元之多。

因此，希夫認為現在還不是多頭出手的時候，數據暗示建倉的時機會在六月合約交割期之後，但鑒於市場波動，建倉的機會可能會更早出現。

責任編輯：郭明煜