美股"宛如2020年3月重現"：機構拼命拋，散戶接飛刀

文章來源：華爾街見聞

只是散戶還能再贏一次嗎？

歷史總是驚人的相似，美股兩年前「機構唱罷散戶登場」的情景又再度上演了。

在標普500指數自1月高點回落超10%之後，大量機構正在將手上的股票拋售給散戶。

據彭博社報導，美國銀行(41.042.45, 6.35%, )的客戶數據顯示，面對當下劇烈波動的行情，散戶依舊連續第九周向股市注資。 而相比之下，對沖基金等機構客戶則在上周清倉了價值40億美元的股票，刷新歷史最高紀錄。

摩根士丹利(87.44.09, 4.91%, )也出現類似的情況，其專業機構客戶在持續削減股票敞口，而散戶卻在不斷買入。

上一次誰對誰錯？ 這是一個問題

在兩年前的交鋒中，機構散戶究竟誰對誰錯，華爾街的"聰明錢"究竟是哪方構成的，這一直是爭論的焦點。

但值得注意的是，在那次「逢低買入」狂潮中，散戶集體在股市底部鑄造的財富為其構建了強大的心理防線。

再加上美國銀行也對此表示，在散戶大量進場之後，標普500指數的回報率持續高於平均水準。 所以相比於對沖基金，散戶群體的行動方向已經成為觀察未來收益的"較好"指標。

本輪股市已經跌到底部？ 這是另一個問題

同時和「誰對誰錯」這個問題相關的，是股市是否已經跌到底部？

彭博社對此表示，根據收益預測，現在標普500指數價格看起來要比1月份便宜得多。 同時目前標普500指數的市盈率為18.3倍，處於2020年3月美股重挫後一個月以來的最低水準，和五年平均水準一致。

如果用債券市場指標進行衡量，美股估值也處於有利地位。 當下10年期美債收益率徘徊在2%以下，而標普500指數的收益率（市盈率的倒數）來到自牛市開始以來的最高溢價水準。

Qontigo應用研究高級負責 Christoph Schon 表示：

如果你在疫情拋售潮後逢低買入，你的資金將在短短兩年內翻倍...... 可能有些在當時沒有入場的人現在正試圖進入，希望我們能看到類似的反彈。

散戶還能再贏一次嗎？ 這是最關鍵的問題

雖然從2009年啟動的那輪牛市行情開始，「逢低買入」一直是個不錯的策略，表現十分良好，但這次還能奏效嗎？

雖然兩年前散戶大舉抄底獲得勝利，但這次美股還能如願反彈嗎？

至少在過去一周，已經有至少三名華爾街分析師下調了對標普500指數的年終目標價，其中資深分析師Ed Yardeni以衰退風險上升為由，在數月內第二次下調了對標普500指數的預期。 他的最新預測為4000點，意味著該指數較1月份的峰值將下跌17%。

華爾街見聞此前提及，摩根士丹利和花旗集團的策略師雙雙發出警告，隨著全球股市的下跌，一場"完美風暴"似乎正在醞釀。

其中大摩指出，經濟增長面臨的風險增加，油價飆升，俄烏危機帶來的不利因素，加上美聯儲收緊政策的承諾，都是熊市可能進一步加深的原因。 接下來股市的任何反彈都應被視為拋售的機會。

並且由於美國通脹水準已經處於四十年以來的高位，所以為了遏制物價水準，美聯儲可能不再是美股最可靠的盟友。

美聯儲或將在本月進行三年來的首次加息，這將使得股票估值承壓。 再加上大宗商品價格的急劇飆升，也讓美聯儲面臨更大的壓力。

同時有市場觀察人士表示，標普500指數只有在YOLO人群（You Only Live Once的首字母縮略詞，意思是你只能活一次，應該活在當下，大膽去做並承擔風險）讓步並不再大舉買入時，才會觸及底部。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經理Adam Phillips對此認為：

這個群體傾向於做出受情緒影響的投資決策...... 重要的是要承認，普通散戶投資者購買股票的方法或流程不同。 這解釋了為什麼許多投資者會跟蹤廣泛的散戶投資者情緒指標，並在某些情況下將其作為反向指標。

散戶多做日內交易，可以自由增持下跌的股票，但是機構人士由於受到風險管理的限制，所以在波動率上升時往往要拋售投資組合資產，賣出多頭並回補空頭。

風險提示及免責條款

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責任編輯：李園