未來一段時間，市場波動率可能仍將維持在高位，這可能會讓很多投資者感到驚訝，因為VIX指數（恐慌指數）已經在30附近徘徊了一段時間。

Mott Capital Management創始人Michael Kramer近日發文稱，16法則（rule of 16）表明，當VIX指數處於30點位時，意味著標普500指數在未來30天的日波動幅度為1.875%。 這是一個非常高的預期，如果標普500指數未能看到這種波動，就可能導致VIX指數下跌，從而推高標普500指數的價值，因為隱含波動率水準下降。

然而，智通財經瞭解到，期權交易員正押注VIX波動率將進一步上升， Michael Kramer表示，去年的低波動率市場很可能已經過去，這甚至有可能向投資者透露一些有關美股市場整體走向的資訊。

押注波動率上升

3月2日活躍的期權相當多，對VIX指數來說非常樂觀。 例如，3月3日，5月18日32.5看漲期權的未平倉合約增加了約15，100份，未平倉合約數量的變化反映了前一個交易日的期權活動。 數據顯示，這些看漲期權在ASK上交易，每份合約的買入價格為4.30美元。 這意味著到5月中旬，VIX指數將徘徊在36.8點位上方的交易區間。 這是一場規模可觀的賭注，支付的保費金額超過600萬美元。

VIX指數圖

此外，5月18日27點位的未平倉合約增加了約14，400份。 數據顯示，這些看漲期權在ASK上交易，每份合約的買入價為5.70美元。 這意味著，到5月中旬，VIX指數將升至32.7點位上方。 這也是一筆巨額交易，支付的保費金額超過800萬美元。

但有趣的是，6月15日22點位的看跌期權未平倉合約增加了10，100份。 這些看跌期權在BID上交易，以每份合約1.69美元的價格出售。 這表明，期權交易員認為VIX指數將維持在22以上，而不會回到去年低於20的較低水準。

此外，在3月4日，有跡象表明看漲押注有所增加。 35點位6月15日到期的看漲期權的未平合約數量增加了約3萬份。 數據顯示，這些看漲期權是在其中一個區塊以3.88美元的價格在ASK上購買。 這意味著交易員押注波動率指數在到期日之前將超過39——這一數據顯示出該指數需要上漲多少，交易員才能夠開始獲取利潤。

看漲趨勢

Michael Kramer指出，期權的看漲趨勢與過去幾個月投資者在波動率指數中看到的趨勢一致，VIX指數一直處於上升趨勢，明顯看得出來逆轉了2021年9月之前的下跌趨勢。

波動率拋售缺失

Michael Kramer表示，VIX指數的這一趨勢（波動率拋售缺失）可能已經逆轉，因為波動率賣家最近可能有所退讓。 SKEW指數最近一直在穩步走低，表明尋求資金外保護的交易員數量減少了。 當交易員賣出波動率時，他們需要對沖或防範波動率大幅上升的風險。

有趣的是，各大銀行在美聯儲的準備金餘額與波動性拋售之間的關係有可能純粹是巧合。 既然美聯儲已經非常接近結束量化寬鬆，並可能開始縮減其資產負債表，市場將失去量化寬鬆所能提供的一種重要的穩定力量，這也可能意味著未來更大的波動率。

準備金圖表以及SKEW指數150日移動均線顯示一個有趣的關係，表明隨著美聯儲停止量化寬鬆政策，對沖空頭波動率的需求正在減弱，因為出於對更高波動率的擔憂，交易員不再從事這類空頭波動率交易。

Michael Kramer表示，這一觀點至關重要，因為該觀點如果正確的話，那麼標普500指數和整體美股市場就失去了一個重要的推動力，而正是這股推動力推動股指不斷走高，讓那些在低位買入的投資者得以繼續買進。 如果像交易員們所押注的那樣，波動率從現在開始進一步上升，這將表明市場價格未來會持續下跌。

責任編輯：李園