現在有越來越多的證據表明，盈利預測面臨越來越大的風險。

本文來源於Wind金融終端

俄烏風險持續引發全球市場動蕩，導致標普500指數連續第二個月走低，俄羅斯市場暴跌。 過去兩個月，標普500指數和納斯達克(13532.4592-218.94, -1.59%, )指數分別下跌8%和12%，均創下2020年3月以來最大跌幅。

在2月份的大部分時間里，投資者全神貫注於高通(163.69-8.30, -4.83%, )脹和美聯儲加息預期。 這使美國國債收益率自2019年年中以來首次超過2%，並引發了看空股票的熱潮。 接近月底，隨著俄烏風險升級，地緣因素迅速成為焦點，全球市場加劇波動。

進入三月，華爾街最大的美股看空者之一，摩根士丹利(87.63-3.11, -3.43%, )首席美國股票策略師邁克爾·威爾遜表示：

"現在有越來越多的證據表明，盈利預測面臨越來越大的風險。"

首先，他指出，第四季度收益的正負指導比已飆升至3.6倍——這是自2016年第一季度以來的最高水準。 "在新冠疫情衰退期間，我們也從未見過如此高的比率"。

威爾遜把這一切與俄烏風險聯繫在一起，並敦促客戶不要理會每天的局勢變化。 "雖然有很多人對這類事情瞭解得相當多，但地緣因素很難分析，因此也很難定價"。 相反，如果俄烏問題只是"增加了另一個不太可能很快消失的風險"，投資者應該在任何反彈中繼續拋售。

威爾遜強調，在估值仍處於高位、盈利風險不斷上升的情況下，隨著美聯儲開始認真收緊貨幣政策，以及企業盈利狀況惡化，上周股市的反彈可能會在3月份失去動力。

該策略師首先提醒讀者，他將標普500指數如今的價格與2018年的價格進行了比較，作為近期設置交易目標的指南。 威爾遜認為，俄烏風險可能為標普500指數重新測試其1月低點提供了一個完美的理由。

威爾遜同時指出，與2018年的一個主要不同之處在於，美聯儲現在才剛剛準備開始新的緊縮行動，而2018年12月，他們已經處於緊縮週期的尾聲。 威爾遜預期下一場主要下跌將發生在3月底至4月，因為美聯儲無法像2019年1月初那樣採取鴿派立場。

此外，從估值來看，即使在最近的波動之後，美股估值仍然偏高：標普指數(4306.2598-67.68, -1.55%, )的股票預期市盈率中值仍為19倍 。 威爾遜表示，這支援了一種觀點，即該指數的市盈率仍有壓縮空間，即便是在考慮了過去幾周的地緣事態發展以及美聯儲的鷹派立場之後。

一些分析師表示，地緣因素通常不會對美國股市產生長期影響，他們預計近期的波動將會過去。 德意志銀行策略師在給客戶的一份報告中表示，在發生地緣因素后，股市通常下跌約6%至8%，然後在另外三周內收復這些跌幅。

另一方面，美股主要股指在最近幾個交易日上揚，凸顯了許多投資者對美聯儲行動的重視。 投資者迅速轉移了對歐洲局勢及其可能如何影響美聯儲加息計劃的押注，一些人現在預測3月份的加息幅度較小，這可能有助於提振股市。

Bel Air Investment Advisors 的合夥人大衛·薩德金 （David Sadkin） 表示：

"這將使美聯儲有更多的耐心來進行貨幣政策操作。"

責任編輯：郭明煜