野村證券中國首席經濟學家陸挺認為，如果美國9月還要加息，中國央行“不跟的概率會更大”。

在週二舉行的野村2018年中國投資年會上，陸挺解釋了央行不跟牌這一判斷的理由：中國現在實際上是需要一些放鬆的。

他認為，即使屆時中國央行跟進了，幅度也會很小，可能也就是5個基點，“甚至有可能在跟的前後宣佈降低存款準備金，這樣能把實際的市場利率壓下來。”

陸挺表示，國內的利率可能會經歷這樣一個過程：

無論是銀行間利率還是債券收益率，可能會有一段時間的小幅上行，之後可能會有降准。如果沒有降准的話，也有一個大規模的MLF資金注入，以此滿足這一輪的貨幣和信貸寬鬆政策的需要。

他認為，貨幣政策和信貸政策有一定的關係。實際上2016年和2017年的中國經濟復甦得益於兩個方面，一個是供給側改革，另一個是“8·11”匯改之後的人民幣貶值，再加上全球經濟復甦推動了中國出口復甦。

從2015年到2016年，中國的信貸方面相對是比較寬鬆，儘管不能跟08年和09年比較。其中，PSL（抵押補充貸款）對於信貸增速的推動力相當明顯。

陸挺表示，也正是因為前一輪經濟復甦是加槓桿加起來的，所以才導致這一輪去槓桿麵臨很大的挑戰。

這一輪的信貸寬鬆是從2015年開始的，即使沒有去槓桿，今年的經濟增長速度都有可能是下行的。有了去槓桿之後，下行的時間被提前了，下行的幅度是加大了。

陸挺稱，現在很重要的事情是避免去槓桿所導致新一輪的金融風險，不要讓新的寬鬆政策、刺激政策帶來很多新的問題，“因為現在留給我們的政策空間已經相對比較小了”。

談及人民幣匯率，陸挺認為，未來兩三個月，人民幣對美元匯率的升值空間很小，貶值的空間也很小。“我們可能又一次進入雙邊波動相對比較穩定的階段。”

他給出了兩個原因：一是人民幣進一步貶值不利於國內的市場情緒，二是也不利用中美之間的貿易談判。

陸挺預計，7月寬信用政策實施，包括地方債發行以及配套政策等措施的出台，將促使社會融資總額將會出現一定程度的反彈。此外，官方製造業PMI和基建數據也有反彈的跡象。但總體來看，宏觀數據仍面臨一定的挑戰。

今年5月上旬，陸挺從華泰證券離職，加盟野村證券，擔任野村中國首席經濟學家。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*