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當十年長牛遭遇中期選舉，9月的美股還能撐得住嗎？

從歷史數據來看，美股在9月通常面臨“四座大山”，中期選舉年表現往往更差。而在今年內憂外患雙重夾擊之下，美股面臨的情況可能更糟。對此，投資者應當如何應對？

多位分析師指出，投資者可對小盤股和可選消費品股票多加關注，策略方面，野村提出動量交易策略可能是個不錯的機會。

四座大山壓頂，9月的美股又要涼涼了？

先來看幾張圖，以史為鑑，對於美股而言，9月似乎是個“魔咒”，中期選舉年份尤甚。

 

 

（1900年以來，以十年為單位統計，美股在9月的表現經常墊底，但1911-1920年除外。圖片來源於HulbertRating.com）

 

 

（1971年以來，美股三大股指在各月平均表現，只有在9月三大股指回報率均為負數。圖片來源於Dow Jones Market Data）

下圖為1950年以來，每逢中期選舉年份，道瓊斯、標普500、納斯達克（僅統計1974年以來數據）以及羅素1000、羅素200指數（二者均統計了1982年以來數據）的表現。

據《股票交易員年鑑（Stock Trader's Almanac）》作者、Probabilities Fund Management首席市場策略師Jeffrey Hirsch統計，在過去17個中期選舉年的9月，道指有11次出現下跌，標普500指數則有9次出現下跌。

 

 

（圖片來源於Jeffrey Hirsch）

一般而言，美股在9月的弱勢可歸咎於季節性因素。在分析師Mark Hulbert看來，9月的美股往往面臨這四座大山：

1、夏日假期過後，投資者往往傾向於賣出股票。

2、美版勞動節（9月3日）過後，增加的交易量以做空股票為主。

3、許多共同基金的財年於9月30日結束，不少機構可能在當月“粉飾賬目“。

4、為支付子女在私立學校或大學高昂的學費，投資者不得不拋售股票。

今年的情況則有些特殊，除了中期選舉和“9月魔咒”，美股還面臨更多壓力。

國內方面，首先，美聯儲在9月升息幾乎“板上釘釘”，市場對12月加息的預期也日漸升溫，Informa Financial Intelligence的首席宏觀策略師David Ader指出，美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole年會上的表現並不像有些觀點認為的那樣溫和。

其次，美總統鬧得轟轟烈烈的“白宮風雲”也對美股乃至美經濟前景造成壓力。

海外因素對美股的壓力同樣不容忽視，從新興市場動盪到意大利債務問題，從NAFTA協商到伊朗石油制裁，全球緊張局勢日漸加劇。

此外，美債收益率曲線趨平也對9月的美股構成風險，如果該曲線反轉，可能是衰退的信號。

DWS美洲CIO David Bianco預計，今年秋季將出現股票拋售潮，股市可能出現5-9%的跌幅，情況還可能更糟糕。

9月這麼不省心，投資者如何應對？

• 小盤股

Hirsch表示，近些年來，在美版勞動節前夕，小盤股開始跑贏大盤股，且優異表現越發明顯，“一個可能的解釋是，散戶投資者開始在夏日假期過後重返工作，並且開始尋找一些相對便宜的股票。”

 

 

（1979年7月1日-2018年8月17日，羅素2000/羅素1000指數的一年期季節性特徵。圖片來源於Jeffrey Hirsch）

不過，對於小盤股走勢而言，9月中旬似乎是一道難以踰越的“鴻溝”。Hirsch提醒稱，在該時點附近，小盤股的優勢開始消退。

投資研究公司Zacks觀點與Hirsch相似，認為小盤股在利率攀升的環境中表現更佳。而且，經濟數據可能超出預期，這也將支持小盤股的表現。

• 可選消費品股票

Zacks表示，隨著經濟上行，勞動力市場越發強勁，且利率溫和攀升，這種環境將利好可選消費品股票。

• 動量交易策略

野村證券分析師Charlie McElligott在近期的報告中表示，對於美股投資者而言，9月是個不錯的機會，1984年以來，9月在1年期動量策略下的表現為全年次佳水平。

 

 

McElligott指出，由於不少共同基金財年在9月進入尾聲，這反過來會引發大規模的“稅務損失”拋售，也可能令機構投資者們拋棄“輸家”的股票，此外，基金經理們會通過增持“贏家“股票，令外界相信他們他們捕捉到了alpha，並在當季挖掘到了正確的股票。

下圖為野村推薦的做多和做空板塊。