標普500指數昨日刷新了紀錄新高，道指和納指也在逼近紀錄高位。

不過，收益率曲線日益趨平，仍然在暗示投資者對未來經濟增長的擔憂。10年期美債收益率週一下跌4個基點至2.82，與2年期美債的息差縮窄至2006年收益率曲線倒掛以來的新低。

 

數據來源：彭博，華爾街見聞製圖

美聯儲持續加息，疊加新興市場動盪削減風險偏好的影響，美國收益率曲線趨平，即長債收益率與短債收益率的息差縮窄。長期限債券的投資優勢減少，是經濟衰退的前兆之一，投資者信心不足，對長線投資心存疑慮。

上週五，“新債王”Jeffery Gundlach警告，過去一週美國10年期國債和30年期國債的空頭倉位顯著增長，二者均已刷新歷史新高，很可能引發一場逼空。10年期美債收益率當日下跌0.55個基點。

“我保證，我不會投票支持任何明顯可能會扭轉收益率曲線的決定。”2018年FOMC票委、美國亞特蘭大聯儲主席Bostic在週一的講話中提到，收益率曲線趨平倒掛並不一定意味著美國經濟會出現衰退，但美聯儲有必要“留意並採取行動”。

Bostic支持年內加息三次，目前市場普遍預期為加息四次。

久期更短、對利率變動不敏感的短債，被認為是當下更具備投資價值的資產之一，PIMCO、貝萊德都在半年度展望中提到了類似觀點。

不過，收益率曲線平緩並非美債市場的普遍現象。美國地方政府債市場的利差反而在不斷上升，週一，10年期AAA評級的美國地方政府債收益率與2年期同類債券的利差走高至25個基點，是2006年以來的新高。

一種可能是，相比於投資者種類紛繁（包括了他國央行）的美國國債市場，地方政府債的投資者是純粹的債市投資者，而且地方債還享受美國的免稅優惠。這令地方債市場擁有更多的緩衝空間。美國地方債在過往的歷次經濟衰退中都沒有出現倒掛。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），編輯陶旖潔。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。線索和反饋請發郵箱 am@wallstreetcn.com 。*