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最近，英鎊又在外匯市場成功搶佔C位。

經歷了連番下挫之後，英鎊本週又將迎來考驗。北京時間8月10日週五16:30，包括二季度GDP初值在內的多項英國經濟數據將出爐，若數據能夠超出預期，這可能成為英鎊在泥潭中的“救命稻草”。

多位分析師預計，如果週五公佈的經濟數據足夠強勁，英鎊將獲得喘息機會，但如果數據不及預期，英鎊將再度被推向深淵。根據市場預期，英國二季度經濟環比增長0.4%，高於0.2%的前值；英國二季度經濟同比增長1.3%，同樣高於前值（1.2%）。

英國央行在本月初的加息並未成功“挽救”英鎊，而在上週日英國International Trade大臣Liam Fox透露無協議退歐的幾率達到60%以來，英鎊更是連連下挫，退歐不確定性的陰霾籠罩之下，本週英鎊累計跌近2%，當前徘徊於近11個月低點附近。

隨著全球緊張局勢持續升級，且英國與歐盟協商的deadline越來越近，市場越發焦慮，英鎊對美元的超賣狀態已經持續了幾個月。CFTC數據顯示，槓桿基金和資管公司繼續增加英鎊空頭頭寸。

英鎊三個月隱含波動指數在週三一度急升至3月以來最高，路透援引Market Securities分析師Christophe Barraud稱，不少企業已經等不及10月的退歐協商結果，開始試圖對沖英鎊下跌。

 

（本月以來英鎊/美元走勢及關鍵事件，由WEEX一起交易製圖）

英國退歐風險持續籠罩在市場上方，分析師們對英鎊的前景並不樂觀，而對英國經濟基本面的分析，同樣繞不開退歐將帶來的影響。

繞不開的脫歐陰霾，分析師對英鎊憂心忡忡

儘管英國和歐盟都希望避免無協議退歐的情形，但留給英國的時間不多了。

距離英國正式退歐不足八個月，但退歐協商進展緩慢，英國和歐盟官員都已開始警告無協議退歐的風險。英國首相May將在9月的歐盟27國領導人非正式峰會上討論退歐，10月則會見歐盟領導人，或針對退歐條款達成協議。

在週三與蘇格蘭首席部長Nicola Sturgeon的會面中，May被告知需準備一份退歐的B計畫，且當前的退歐計畫“似乎無效”。據媒體報導，儘管歐盟希望9月成為協商的攤牌時點，但英國的目標則在於延遲最後期限。摩根大通分析師Malcolm Barr預計，鑑於英國無協議退歐給英國和歐盟帶來巨大衝擊，如果雙方有望達成協議，歐盟可能提議延長協商時間。

根據最新的路透調查，經濟學家們認為，無協議退歐的可能性為25%，這一預測值較7月的調查結果（20%）稍有上升。不過，約80%的受訪經濟學家表示，最可能的結果是英國與歐盟達成自貿協定，其次可能的則是無協議退歐，之後二者採用WTO規則。

近期，分析師紛紛提醒投資者無協議退歐將給英鎊帶來的衝擊，不少觀點認為，英鎊很可能下挫10%左右。

法興外匯部門主管Valentin Marinov預計，如果英國無協議退歐，英鎊/美元將跌至1.20，這一水平也是硬退歐情況下匯價的長期公允價值。不過，如果最終的退歐協定令人滿意，匯價將升至1.39一線。

彭博援引野村分析師Jordan Rochester稱，鑑於退歐對沖仍然繼續，且數據表現尚不能推動英國央行提早加息，英鎊可能重回下跌通道，進一步走低。

美銀美林分析師Thanos Vamvakidis對CNBC表示，未來幾個月英鎊可能是“最有趣”的貨幣，“在無協議退歐的情況下，英鎊可能下跌10%甚至更多，而只要達成協議——無論何種協議，英鎊都可能飆升10%，這是其他貨幣所不具備的‘能力’。”

荷蘭合作銀行認為，硬退歐將導致歐元/英鎊指向平價，未來幾週政治不確定性將損害對英鎊的支撐，預計歐元/英鎊將在1個月內重返0.8900一線。

道明證券歐洲外匯策略主管Ned Rumpeltin表示， 如果歐元/英鎊上破0.9250，意味著市場正在認真考察英國無協議退歐的可能性，“我們可能進入市場將無協議退歐情況定價的週期，這可能會對當前的論調造成挑戰，即雖然政治噪音目前並不樂觀，但這完全是雙方協商的技巧，最終一切都會好轉的。”

除了退歐，還應該關注什麼？

針對英國經濟前景，PIMCO倫敦投資經理Mike Amey在7月末撰文總結稱，隨著經濟接近或是達到滿負荷運轉，英國央行可能緩慢而漸進地加息，“不過我們必須承認，這種結果可能很難達到。”

具體來看，Amey從經濟增長驅動以及商業環境方面分析，認為如果從更積極的角度來看，在加息的同時，英央行可能會開始討論縮表問題，這將給長期利率帶來風險。

值得一提的是，英央行委員Ian McCafferty週二表示，市場對英國央行在未來兩年再度加息兩次的預期是合理的，“若經濟表現符合預期，這一預期是合理的。”

經濟驅動方面，Amey分析稱，消費支出撐起了英國GDP的2/3，這一部分將繼續對經濟前景產生較大影響，而消費支出又受到貨幣和財政政策的主導。

 

（1990年以來英國季度GDP同比變化，圖片來自PIMCO）

商業環境方面，據Amey觀察，儘管調查數據顯示企業投資意向相對樂觀，但近年來商業投資持續低迷，“其中的差距可能與英國退歐協商的不確定性有關，預計未來企業行為將繼續受此影響。”

 

（1998年以來英國商業投資情況，圖片來自PIMCO）