曾精準預測前兩次美股暴跌的傳奇投資者John Hussman認為，投資者的錯誤投資行為將最終導致股市暴跌。

John Hussman是前經濟學教授，Hussman 投資信託主席。最近幾個月來，他多次警告美股將面臨巨震，而且信號已經越來越強烈。Hussman稱，在目前週期結束之後，標普500將下跌67%，即由2862點下跌至950點。

華爾街見聞此前文章提到，早在今年4月美股持續震盪之後，John Hussman就曾預言，“美股跌幅可能深達60%，投資者可能承受長達整整十年的負回報。” 若按照60%的跌幅計算，標普500指數就會抹去所有超額收益，指數大致會回到1997年10月的水平。當時John Hussman作出上述“末日預言”的理由有兩個：股市估值出現了歷史性的增長，投資者情緒轉向避險模式。

投資者錯誤投資行為令美股處於危險區域

John Hussman指出，目前隨著美股的上漲，很多投資者跟風追漲，以為股市會一路走高，這是一個很大的錯誤。

他最近在博客中寫道，

“市場回報和經濟增長具有潛在的驅動力”，“在它們的核心，（股市）長期的大幅增長和令人失望的崩潰都是這些驅動因素導致的，使其從一個極端到另一個極端。一旦觸及這些極端，用已知信息推斷未來的事情（extrapolation)是一個非常糟糕的主意。” 

根據Hussman，在1982年至2000年之間，標普500的平均年回報率為20%，市值營收比（P/S) 從0.3上漲至“非常極端的”2.2。而在2000年至2009年，相反的事情發生了。雖然該期間內，整體上公司利潤與收入增長強勁，標普500 的P/S還是由2.2下跌至0.7。總之，當P/S下跌時，股市也下跌。

目前，美股P/S由2009年的不到0.7漲至歷史最高點2.4。參考歷史數據，這表明美股目前處於一個非常危險的區域。

美股最大動力－FAANG增長將放緩

近期美股上漲也離不開高市值的科技公司的助推，即FAANG－－臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛和谷歌。Hussman寫道，

“當公司高速增長時，投資者往往會回顧歷史，所以他們經常得出結論，這些已經成熟的公司未來還會高速增長。” “當估值已經抬高，這種行為將是災難性的。”

上週，臉書股價暴跌19%，市值蒸發1200億美元，預示增長速度放緩。Hussman認為，目前還不清楚臉書的暴跌是個例還是代表整個行業的狀況。Hussman指出，蘋果公司利潤增長也在放緩，該公司過去三年的的平均年銷售增長率已經降至不足4%。

他寫道，

“投資者應該，但是很少預測到，一旦新興行業的小公司成長成為成熟的龐然大物，其增速將會大幅下降。” “未來，FAANG的利潤增長將下降至比較正常的範圍，即低於10%，並逐漸降至4%。”

Hussman曾經預測2000年3月科技類股將下跌83%，後來以科技類股為主的納斯達克指數在2000年至20002年精準地下跌了83%。Hussman還曾預測2000年標普500指數總在接下來10年內總回報率會為負，也確實發生了。2007年4月Hussman預測，標普500指數可能下跌40%，實際上，在2007年至2009年之間，標普500跌幅達55%。 

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