今年二季度以來，美股小盤股表現持續亮眼，羅素2000指數徘徊於歷史高位。年初至今，標普500指數累計漲幅約4%，而羅素2000指數累計漲幅近10%。

不過，小盤股的好日子可能快要到頭了，貝萊德ETF投資策略主管Christopher Dhanraj本月稍早撰文提醒了小盤股面臨的風險，表示小盤股的“好日子”可能屈指可數：

從歷史上來看，在經濟週期的初始擴張階段，小盤股表現已經超過大盤股，這可以歸功於前者對經濟增長反彈和低利率的高度敏感性。然而，隨著經濟增長逆轉和金融狀況收緊，小盤股在經濟衰退中往往表現不佳——尤其是在債務槓桿水平較高的情況下。

雖然我們認為未來幾個月不會出現經濟衰退，但我們確實認為當前正處於擴張的後期階段。

針對美股小盤股在今年的表現為何優於大盤和中盤股，Dhanraj給出了三大理由，財政政策、美經濟穩健增長，以及美元上漲都推動了小盤股的表現。

Dhanraj首先在文中提出，稅改政策是小盤股漲勢喜人的原因之一：

與大型公司相比，小盤股公司更傾向於從國內獲得較大比例的收入。因此，他們支付的公司稅率約為32％，而大公司則為28％。

 

 

 

在Dhanraj看來，小盤股表現優異也受益於美經濟穩健增長：

小盤股公司對國內經濟增長的敏感度幾乎是大型股公司的兩倍，而且對海外經濟的敏感性要低得多。由於國內經濟數據依然強勁，而歐洲數據大幅走軟，這種相對國內偏好提振了美股小盤股的表現。

Dhanraj在文中表示，走強的美元也是小盤股表現亮眼的原因之一：

一般來說，與大公司相比，小盤股公司較少受到國外市場和匯率波動的影響。4月以來，美元兌一籃子外匯匯率已上漲超過5％。這導致相對外匯疲軟，削弱了大型公司的海外利潤，引發這些公司的業績和股票估值下降。與此形成對比的是，由於美元走強，小盤股公司的進口原材料投入成本較低。

此外，併購活動也促進了小盤股的表現。

 

實際上，財經網站Topdown Charts的研究主管Callum Thomas此前也注意到了小盤股的估值問題。

Thomas認為，截至6月底，美股小盤股的估值處於極端水平，建議投資者予以關注，“似乎每個人在去年都在擔憂估值水平，但今年以來，這一擔憂似乎已經被其他政策或政經局面的發展進程所取代。”

資料來源：https://weexcn.com/articles/3366792

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