特朗普“讓美國再次強大”的夢想可能要告吹了。

全球領先的獨立經濟研究公司凱投宏觀日前發出警告，市場可能經歷經濟增長的放緩，儘管美國經濟增速當前表現強勁，但到2020年GDP增速料降至1.3%，當年料面臨嚴重衰退風險，這將令美聯儲的緊縮週期被迫反轉。

凱投宏觀在最新美國經濟展望報告中指出，今年美國經濟將受助於財政刺激，GDP增速料達到2.9%，但隨著刺激減弱和利率走高，明年GDP增速將被拖累至2.0%，2020年的GDP增速則縮水至1.3%，預計明年年中聯邦基金利率將觸頂，利率水平在3%以下，2020年美聯儲將迫於壓力重啟降息進程。

“未來一兩年中美聯儲將採取的緊縮進程，將令總加息幅度達到300bp，這與過去五次衰退之前實際利率的平均升幅相當，”凱投宏觀補充稱，未來最大的威脅是貿易相關的言論“失控”。

 

 

（2010年以來美國實際GDP增幅及凱投宏觀預測值，圖片來自凱投宏觀報告）

針對黃金價格未來走勢，凱投宏觀稱金價在短期內中性，年底料達到1300美元/盎司左右，不過未來兩年內金價將升至1400美元/盎司。

加拿大皇家銀行則預計，即便美聯儲繼續加息，金價仍有望上行，“利率只是一個次要影響因素，而不是主宰因素。因此，即使我們今年和明年必將實現加息，但是鑑於市場不確定性的激增以及一些不確定因素（通脹預期增強、經濟環境惡化、金融危機、局部動盪和衝突等），黃金價格仍可能攀升。”

匯市方面，機構指出，推動美元上漲的結構性因素仍在；歐元/美元可能暫時持穩；英鎊/美元短期可能溫和上漲，關注歐盟峰會；市場情緒仍將支持日元；歐元/瑞郎不會過度升值；澳元本週可能繼續防守；紐元/美元料橫向整理。

油市方面，機構認為，油市供應仍然不足且庫存較低，布倫特原油今夏目標價82.5美元。

股市方面，機構表示，夏季買入美股正當時。

推動美元上漲的結構性因素仍在

北歐聯合銀行指出，美元可能維持走強，本週可能主導市場的歐盟峰會料不利於歐元，“近期歐美債券收益率相對曲線更為陡直，與近一至兩年歐元/美元不斷走低相吻合。”

西太平洋銀行認為，二季度美國經濟數據強勁，美聯儲加息立場見頂，美聯儲與其他央行之間的政策間存在分化，推動美元上行的結構性主導因素仍存。不僅如此，全球貿易局勢緊張，歐元區政局不穩，二者不太可能在短期內好轉，這都為美元提供額外支撐。

針對美國經濟前景，野村證券分析稱，受減稅和政府支出增加推動，美國經濟料在今明兩年繼續大幅增長，高於潛在趨勢，明年可能加息兩次。此外，NAFTA破裂的可能性為25%，。

歐元/美元可能暫時持穩

摩根士丹利策略性看空歐元/美元，認為匯價短期可能下破1.1510，“歐元/美元處於下跌風險之中，可能下探此前低點1.1510甚至1.13水平。未來的政治不確定性，以及歐央行鴿派的前瞻指引，都會促使投資者增加對現有倉位的外匯對沖，尤其是在以歐元/美元對沖的收益率高達3%的情況之下。這些對沖行為將利空歐元。”該機構從做空美元/瑞郎轉向做空歐元/瑞郎，仍然看漲日元，不過從做空美元/日元轉向做空英鎊/日元。

澳新銀行預計歐元/美元將暫時持穩，“首先，匯價已經經過了很大的調整，主要是針對歐洲央行的鴿派聲明；其次，歐元/美元年內第一次交投於公允價值下方，其中風險溢價大約為1.5%-2%。如果希望看到該貨幣對出現大幅反彈，那歐元區就必須出現強勁的經濟數據表現。”

法國農業信貸銀行維持長期看漲歐元/美元的觀點，料本週幾大基本面事件將支持歐元企穩，“歐盟峰會可能為歐元區進一步融合鋪平道路，降低政治不確定性風險，通脹等數據也可能回暖。”

技術面上，大華銀行認為，歐元/美元中性，已經進入整固區間，料將在1.1550/1.1750內橫向整理。更短期來看，歐元積極的偏向暗示歐元更可能會首先測試區間頂部。

加拿大豐業銀行短期看漲歐元/美元，日圖出現看漲的關鍵反轉日K線。匯價再次自1.15反彈確認該位的支撐，打開重測區間頂部1.1800/50的大門，目前1.1850構成關鍵阻力。

德國商業銀行認為，歐元/美元可能會試圖反彈至1.1770/75，“我們的目標仍是看向位於1.2400的200周均線，我們預期在初次測試該均線時會守住，並刺激部分結利盤。若跌至1.1400下方，將會打開看向位於1.1186的61.8%回撤位。反彈將會在位於1.1674的20日均線遭遇初步整理，我們預計關鍵阻力仍在1.1855，只要位於該水平下方，就仍維持看跌。”

英鎊/美元短期可能溫和上漲，關注歐盟峰會

美銀美林建議投資者在中期等待時機入場做多英鎊/美元，“英國政府達成協議硬脫歐的可能性下降，更可能出現一份較軟的脫歐協議，歐盟峰會可能不會達成協議，但能檢測英國和歐盟立場與態度。”

三菱日聯金融集團表示，英鎊/美元在短期可能溫和上漲，“匯價仍將經歷一段時間的整固，如果未來數據能夠支持英國央行在8月加息，英鎊可能溫和升值。期權方面的資金流向數據也顯示，最近看空英鎊的情緒比較過度。”

大華銀行指出，對英鎊/美元由看空轉向中性，英鎊已經進入整固階段，英鎊短期偏向上行，但現階段，任何的上漲均被視為在1.3175/1.3360區間整固的一部分，並非持續運動的開始。

市場情緒仍將支持日元

澳新銀行稱，短線適度看跌美元/日元，“利差表現仍將繼續支撐美元，同時貿易關係的不確定性也利好美元，目前市場情緒依然較為緊張，日元未來將獲得更多提振。”

北歐聯合銀行建議做多日元，“執政黨自由民主黨領袖選舉將在今年9月20日舉行，安倍晉三料將下台，因此市場必須儘早定價日元的積極風險溢價。”

大華銀行技術分析認為，美元/日元中性，美元可能進入盤整階段，仍可能交投在109.10/110.65區間內。

歐元/瑞郎不會過度升值

巴克萊認為歐元/瑞郎不會過度升值，匯價三季度末目標看向1.15，年底目標為1.16，“全球貿易保護主義升級加上市場避險情緒加大，瑞郎出現上漲，再度測試瑞央行打壓瑞郎的決心。”

澳元本週可能繼續防守

澳新銀行指出，澳元本週料繼續防守，“本週澳洲數據清淡，房屋市場的走軟將是澳元的關鍵性下行風險。目前澳元可能仍受到美國貿易政策擔憂打壓。若澳洲國內數據表現強勁，我們將降低對澳元的看跌程度，但若數據仍沒有提升澳儲行加息預期，則澳洲房屋市場的風險也將打壓澳元。”

澳洲聯邦銀行提示稱，鑑於全球貿易政策的威脅將對全球經濟增長構成下行風險，本週澳元和紐元可能進一步下行。

西太平洋銀行認為，基於對美國和商品價格的預期，明年澳元/美元將不可逆轉地跌至0.72甚至0.70，“以銀行間同業拆借率(BBSW)上升為主的金融市場收緊、貿易條件上升以及信貸息差小幅增長抑制了澳元的跌勢。”

大華銀行技術分析稱，澳元/美元看空階段接近尾聲，澳元的止損位0.7455依舊完好，只有上破這一水平才確認當前看空階段結束。除非澳元在未來1-2日內保持在0.7375上方，否則上述假設將有望實現。

紐元/美元料橫向整理

北歐聯合銀行建議做空澳元、紐元和加元，因這三種貨幣收益率低於美元，“美元目前是全球最佳套利貨幣。維持最大淨多倉的商品貨幣是紐元，若市場風險情緒進一步減弱，紐元最脆弱。”

技術面上，大華銀行表示，紐元/美元中性，料橫向整理，紐元的下行壓力已經緩解，轉向看空階段的風險降低。儘管如此，目前預期紐元持續上行仍為時過早，紐元更可能會整理近期跌勢，可能在0.6840/0.6975附近橫向整理。

布倫特原油今夏目標價82.5美元

高盛重申布倫特原油今夏目標價82.5美元/桶的預期，並表示年底預期價格75美元/桶，“對歐佩克+增產協議更清晰的闡釋降低了我們對今年下半年油價預估的上行風險。但是，當前下調油價的預估可能為時尚早，因為當前油市仍處在供應不足以及低庫存的狀況中。預計油市供應不足的狀況可能會持續。繼續預計核心歐佩克國家以及俄羅斯增產將錨定更高的產量、穩定的原油庫存以及油價並不會出現大幅下滑的情景。”

夏季買入美股正當時

美銀美林牛熊指標已經觸及兩年低位，並且釋放出“夏季買入”的信號，該機構分析師建議關注以下觸發買入的因素：資金進一步從風險資產流出，標普500指數明顯破2650水平，以及6月非農數據疲軟，這將令美聯儲放棄加息一次或兩次。

 

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