由於近期頻發的債務違約事件使得投資者對信用風險的擔憂日益加劇，加之資管新規對我國長期以來形成的債務隱含擔保、剛性兌付體系造成了巨大的衝擊，中國債市的信貸利差在本週接近兩年高位。

全國銀行間同業拆借中心數據顯示，5年期中國國債收益率與AA-級5年期中期票據的收益率差在週一達到3.6個百分點，並在週二維持在這一水平不變。AA-級的評級在中國國內債券市場相當於垃圾級。

而六個月前，該利差僅為2.51個百分點。

 

數據表示，中國信用債市場仍籠罩在近期債務風險事件不斷的陰霾下。路透社稱，低評級品種尤其是民企面臨著持續重壓。

路透社援引上海一券商交易員表示：

民企砸個遍，基本沒人買了，其實也不僅是民企，天津最大的幾個城投也被砸了。

該交易員指出，近期曝險的幾家發債主體大多為上市公司，這和國家在債務融資、股權融資雙收縮有直接關係，民企因為抗風險能力弱首當其衝。

國君證券分析師覃漢在今日發佈的一份報告中表示，今年以來新增信用事件頻發，使得投資者對信用風險的擔憂日益加劇。而其中民企事件此起彼伏，是信用事件重災區。

覃漢認為，決定企業流動性以及違約風險有四點要素，分別是企業內部盈利現金流、外部融資現金流、資產負債表靜態流動性和外部支持。就這四點來看，今年以來民企內部現金流小幅好轉，但外部現金流繼續收縮，資產厚度及外部支持偏弱是導致民企信用風險居高不下的原因。

覃漢在報告中繼續表示：

當民企的內部盈利現金流和外部融資現金流均走向枯竭的時候，發行人往往已經處於違約的邊緣，資產變現和外部救援對於企業的支持程度往往很弱，很難使企業起死回生，尤其是在“打破剛兌”氛圍越來越濃的當下，外部救援對於民企來說已經成為一種奢望。

關於信用風險後市展望及其對債市影響，覃漢在報告中表示，後續信用風險仍然較高，投資者應當警惕融資依賴性行業的風險繼續發酵。

信用風險頻發的格局下，債市很難出現像樣的上漲。

一方面是進一步降低債券投資者的風險偏好，低等級收益率面臨大幅調整的壓力，當前評級利差依然處於歷史低位水平，評級利差的調整一觸即發。

另一方面，違約債券數量大增，投資者踩雷的概率也越來越高。

華爾街見聞此前提到，剛兌打破，金融監管趨嚴，融資環境收緊，今年以來中國不少公司爆出債務危機，債市違約頻發。

據不完全統計，截至5月7日，今年以來國內已有19只債券出現違約，其中涉及包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等近10家公司，涉及金額合計超過130餘億元。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。更多精彩資訊請登陸wallstreetcn.com，或下載華爾街見聞APP。*