2018年初，全球股市普遍上揚。2月份以來，伴隨著美國薪資水平抬升、美債收益率顯著上行、中國經濟數據及大宗商品價格疲弱以及對貿易戰的擔憂，全球股市進入震盪下行的格局，回吐了年初積累起來的收益。
如此市場環境，QDII基金深受其傷，超七成QDII基金在一季度業績告負。與此同時，出於對美國市場震盪格局的擔憂，一季度，QDII基金已經悄悄減少了對美國市場的配置，轉而增加對香港市場的配置。在行業配置上，金融、信息技術、非日常生活消費品依舊是QDII基金配置的前三甲行業。
超七成QDII基金一季度虧損
2018年一季度，全球權益市場呈現震盪走勢。1月份，因全球宏觀經濟數據理想，中外投資者的風險偏好大幅上揚，驅動中外資金持續入市，A股、港股兩個市場均由地產、金融股領漲。
1 月26 日，美股開始大幅下跌，美股、港股、A 股表現出較強的同步性，美股大跌引發全球股指大幅下跌。隨後由於特朗普政府發起貿易戰，投資者對全球經濟增長的預期開始下降，避險情緒增加，權益市場再度低迷。總體上，一季度香港恆生指數僅微漲0.58%，同期美國標普500指數下跌1.2%，而國內的滬深300指數下跌3.3%。
伴隨著一季度海外市場的調整，QDII基金在2018年一季度的出海業績並不理想，超七成的QDII基金在一季度業績告負。
QDII基金大致可細分為QDII股票型基金、QDII混合型基金、QDII債券型基金、QDII另類投資基金這4大類。同花順iFinD數據統計顯示，在2018年之前成立的QDII基金中，上述四類QDII基金，今年一季度的平均收益率均告負，分別為-2.30%、-1.22%、-2.48%、-1.41%。
除了受海外市場表現好壞的影響，匯率的變化也明顯影響著QDII基金的業績表現。華泰柏瑞亞洲領導企業混合（QDII）的基金經理黃明仁在一季報中表示，該基金一季度的業績不如基準，主要是重倉的汽車類股票表現不佳，再加上港幣對人民幣貶值4.13%，拖累了整體組合的表現。
QDII基金提高港股配置倉位
基金一季報展現基金業績等信息的同時，QDII基金投資倉位、投資方向等風向性信息也隨之呈現出來。
同花順iFinD數據統計顯示，2018年一季度，QDII基金投資香港市場市值合計498.78億元，佔基金資產淨值的比例為61.95%；投資美國市場的市值合計232.23億元，佔基金資產淨值的28.84%。其他31個市場的投資市值一共僅佔QDII基金資產淨值餘下的9.21%。
（截至2018年一季末）
值得注意的是，QDII基金投資香港市場的市值總量，以及投資佔比均在提升。較之2017年末57.39%的投資佔比，一季度提升4.56%至61.95%，投資香港市場的市值也提升了51.62億元。
相比之下，投資美國市場的總市值和佔比均雙雙下降。同花順iFinD數據統計顯示，2017年年末，QDII基金投資美國市場的市值合計244.83億元，佔基金資產淨值的31.42%，2018年一季末，這兩個數據分別下降了12.61億元、2.28%。
在持倉的行業分佈上，截至2018年一季末，根據全球行業分類系統（GICS），金融、信息技術、非日常生活消費品依舊是QDII基金配置的前三甲行業，也是唯一3個配置比例在10%以上的行業。較之2017年末，QDII基金在金融行業上的配置佔比從31.45%升至35.27%，信息技術行業的配置佔比基本上與上季末持平，而非日常生活消費品行業的配置佔比則下降了3%至10.78%。
（截至2018年一季末）
在股票倉位上，較之2017年末，QDII基金的股票倉位小幅上升1.98%至66.63%。與此同時，QDII基金總體上減少了對債券的配置，債券倉位也從14.21%降至11.57%。
美股或將延續震盪行情
所為即所思。目前來看，基金經理在一季度的調倉行為與其對海外市場後市的判斷十分契合。華爾街見聞翻閱數十份QDII基金的一季報，多數基金經理在展望二季度甚至全年市場時，均表達了對中美貿易摩擦帶來的不確定性的擔憂，長期來看，這對美國市場而言影響較大。
華泰柏瑞基金海外投資部總監黃明仁在其管理的QDII基金的一季報中表示，其仍舊主要擔心中美貿易摩擦升級，導致市場波動率繼續提升。因此其在選股策略上，將會更加保守，注意估值，並且耐心等待。
博時標普500ETF基金經理萬瓊也表達了相似的觀點。“展望2018年2季度，市場主要風險仍然集中在中美貿易摩擦事件。短期來看，貿易戰對美國經濟基本面影響不大，長期或有負貢獻。2 季度美股將會延續震盪行情，波動或將加劇。”
而對於香港市場，基金經理就顯得樂觀的多。雖然多數QDII基金一季度出海折戟，個別基金卻借助醫藥板塊在一季度的強勢表現，取得了不錯的收益。然而，僅僅針對醫藥板塊，基金經理也表示，A股、港股的配置性價比比美股要高。
匯添富全球醫療保健混合的基金經理劉江表示：“港股後市，醫藥的機會仍然較為突出，創新藥企有望在今年年底和明年上半年扎堆在港股上市，其獨特的估值體系和投資邏輯，會成為港股醫藥板塊的新亮點。A股醫藥板塊仍會成為該基金的核心配置。相比之下，基於對美國股市可能全年將處於一個高位盤整的狀態，今年對美股的配置會相對更加謹慎一點。”
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