加息和縮錶帶來的貨幣緊縮還將繼續，QE（Quantitative Easing，量化寬鬆）正在慢慢變成QT（Quantitative Tightening，量化緊縮）。如果這種狀況持續下去，M2與GDP之比也維持不變，那麼美國的名義GDP可能會出現逐漸回落。

具體到市場方面，美銀美林的這張圖表顯示，QE的最大贏家是美股、科技股以及垃圾債，而波動性是最大的犧牲者。美銀美林警示，在QE變成QT之後，投資者會逐漸從QE受益者變成QE受害者。

投資者會逐漸從QE受益者變成QE受害者，但轉變的步伐將取決於利潤增速的放緩速度。今年以來的投資回報顯示，輪動已經開啟；

頭寸達到峰值，利潤觸頂，政策刺激也已最大化，這顯示資產回報已到最高，現在應該是高位賣出，而不是抄底買入；

如果一季度代表的是波動性，那麼二季度就會是在一個很大的交易範圍內的輪動，尤其是從週期性家槓桿到保衛流動性的轉變。

要說牛熊轉向，或是增持債券現金減持股票，還為時尚早，但美元或利差的飆升可能會帶來（股市）新的低點，關鍵的點位：30年美債收益率<3%，美元指數>93，在岸人民幣>6.5，標普500指數<2500等。

而美銀美林此前就已經提到，一旦美聯儲開啟收緊之路，不到發生「大事情」，聯儲不會停手……