美股近日上演了「過山車」行情，在上週的大跌之後，美股週一大幅反彈，然而週二又轉而大跌。當前影響美股最大的事件莫過於中美貿易爭端，其次是Facebook事件的持續發酵，以及美聯儲的緊縮路徑，對於美股不是好消息；且有數據顯示，美國消費者對股市熱情已降至特朗普勝選以來最低。然而就在此刻，摩根大通卻高喊，關稅引發的拋盤屬於「非理性反應」，現在正是買入美股的絕佳時機。不過其他投行並不同意小摩的觀點，德意志銀行和巴克萊銀行都指出，當前的各種利好因素令市場情緒脆弱，風險最大的就是股市。

美股跌得太多，現在正是買入好時機？

由於近日中美貿易摩擦疊加美國加息影響，政治不確定性加劇避險情緒蔓延，造成美股劇烈波動，三大指數持續走低。摩根大通週二指出，現在是買入美股的絕佳時機，由於關稅引發的拋盤屬於「非理性反應」。莫尼塔宏觀研究也提醒投資者，美股在短時間內跌幅達到回調上限，極有可能發生市場轉向。

摩根大通分析師Dubravko Lakos-Bujas等人在研報中表示，儘管內生式增長率提高、利潤率擴大、投資者消化風險因素、股票回購項目加快，但美國股票仍處於稅改前水平。摩根大通認為，市場下跌是「基本面投資者」的買入機會，市場對500億美元關稅計畫的反應屬於「非理性反應」。

小摩預計，關稅影響將小於政府最初提出的要求，因此繼續將標普500指數目標維持在3000點。在市場下跌後，摩根大通將科技股評級調升至中立，因為政策對國內企業更有利；他們認為，受到美元走弱以及美國和全球需求的推動，科技股應會繼續實現兩位數的強勁利潤增長。

莫尼塔宏觀研究似乎同意摩根大通的觀點。其指出，由於中美貿易摩擦疊加美國加息影響，造成美股持續走低，在短時間內跌幅達到回調上限，極有可能發生市場轉向。中美貿易戰對美股影響最大的是中概股，其次是波音、蘋果等對華貿易佔企業營收比例較高的企業。政治不確定會加劇美國市場的資金獲利出逃，建議規避風險。

多重利空重壓，美股難翻身，已處於崩潰邊緣？

不過，其他機構卻並不同意摩根大通的觀點，因當前的中美貿易爭端、Facebook事件的持續發酵以及美聯儲的緊縮路徑等都是影響美股的不利因素。且分析師指出，美股從技術面上看，已處於全面崩潰的邊緣。另外，有數據顯示，美國消費者對股市熱情已降至特朗普勝選以來最低：

3月世界大型企業研究會對美國消費者的調查顯示，散戶投資者對股市的熱情已經降至自2016年11月特朗普意外贏得總統大選勝利以來的最低水平。只有淨6%的受訪者認為股市在一年時間裡會走高；而1月份最近一次調查中這個比例還高於30%。這項調查是在特朗普政府宣佈對中國徵收關稅計畫之前但在鋼鋁關稅消息公佈後進行的。簡單來說，美國股市面臨跟中國股市同樣的問題——信心缺失。

巴克萊在第二季度交易策略中建議「減持股票，保持謹慎」，股票風險敞口應從「超配」調整為「輕微低配」。巴克萊宏觀研究主管Ajay Rajadhyaksha和新興市場策略師Michael Gavin在週二的一份報告中寫道，當前存在的兩方面最重要的風險：通貨膨脹大幅上升、貨幣政策更加緊縮、經濟衰退、經濟代價高昂的「貿易戰」或地緣政治事件，以及系統重要行業（如科技行業）出現的昂貴的監管阻力。這兩方面的風險對股市的威脅都要超過債市。

美聯儲緊縮政策傾向令市場情緒脆弱，風險最大的可能是股市。德意志銀行也指出，上週的美聯儲決議先是釋放鴿派，推動美股短暫集體走高，再是公佈鷹派點陣圖令股市急轉而下。這暗示了貨幣政策可能會潛在地破壞市場；多年來過度刺激的貨幣政策讓市場習慣了「水往高處流」，現下的緊縮正將投資者帶入拋售一切的環境中。面對如火如荼的貿易戰，當前政治上的不確定性令股市看空；隨著政治風險的升級，市場新鮮出爐的脆弱性將產生在政治與政策交匯處。

Facebook方面，美銀美林再次下調股價預期：下調Facebook未來12個月股價預期至210美元(3月22日料為230美元、之前料為265美元)。

技術面上來看，美股主要股指正處於全面技術崩潰的邊緣。牛頓諮詢(Newton Advisors)的技術分析師Mark Newton表示，「鑑於近期的技術損害，連同1月底超買情況觸及創紀錄高位後的長期勢頭下降，股市惡化的程度是一大擔憂」。

分析師：美股或尚未脫離險境，警惕熊市場到來

長期來看，據美國財經網站MarketWatch專欄作家Mark Hulbert預測，2019年3月4日，道指或觸及底部18328.27點。Mark Hulbert表示，這是基於重大熊市始於今年1月26日高點的假設，以及隨後的熊市無論在持續時間及跌幅上都是均值。

「這意味著，我們還將面臨11個月的股市下跌，這期間道指將自週二收盤點位進一步下跌5529點。」道指自1月26日觸及的創紀錄高位26616.71點早已回落2759點，跌幅為10.4%。當然，目前還不知道是否已經處於重大熊市之中。

Mark Hulbert指出，「我們尚未脫離險境，因上週美股的大跌讓人嚴重質疑，在經歷了1月底2月初的大幅回調後，牛市是否仍存。因此，如果美股確實在1月下旬的高位已進入熊市，那麼必須正視投資者的處境。」

美元兌日元雖上升，但不宜貿然買入

本週中美貿易戰憂慮暫緩，日元兌美元週二下滑，日本財務大臣麻生太郎表示，市場對中美貿易問題或反應過度，資金從避險資產流出，美元兌日元重上105.75。不過法國興業銀行和BK Asset都不認為現在是買入美元兌日元的好時候，法興認為，儘管貿易擔憂消退，但Nafta仍可能令美元兌日元承壓。而BK Asset則基於安倍醜聞及技術上等原因不建議買入。

法國興業銀行駐東京外匯和貨幣市場銷售部門主管鈴木恭輔表示，對貿易問題的過度擔憂似乎已經消退，但是3月底截止日期前對北美自由貿易協定(Nafta)談判的謹慎情緒可能會抑制美元兌日元走勢。他表示，目前對貿易問題「無條件樂觀」還為時過早。

貿易問題應該被視為特朗普政府的政策牌，並且鑑於美中對話的跡象，預計貿易戰將得以避免。他預測，隨著Nafta的3月底談判最後期限日益臨近，謹慎情緒貫穿本週，將使冒險情緒變得短暫；美元兌日元下周可能會看到一些上漲，取決於貿易方面的動向。

BK Asset也認為，逢低買入美元兌日元的時間還未到。BK資產管理公司外匯策略總經理Kathy Lien指出，一些交易員可能會發現，美元兌日元試圖尋獲底部，尤其是當徘徊於105重要關口附近時。但現在宣佈取得成功還為時尚早，因還存在三個因素使得匯價還是很容易跌至104關口。

首先，目前距離日本的財政年度結束還有幾天，所以匯率走勢仍有可能在最後一刻出現逆轉；

其次，根據最近的一項民意調查，大約有一半的日本選民認為，日本首相安倍晉三應該為土地出售醜聞而辭去立議席；這是安倍晉三自2012年12月上台以來面臨的最大政治危機。

第三，技術面看，美元兌日元仍處於下行趨勢，在其站上106.20之前不會改變這一態勢。