摘要：稅改對美元融資成本的影響漸趨明顯。各期限LIBOR均持續攀升，且已升至2009年來的高位；三個月期LIBOR-OIS利差擴大至55個基點，該利差上一次升至類似水平，是在歐債危機時期。

美聯儲三月會議即至，2月以來，各期限的美元LIBOR都在持續攀升，且均已經在2009年的高位。

LIBOR即倫敦同業拆放利率，代表銀行間拆借短期資金的成本。LIBOR利率上升，代表借貸成本上升。

金融危機後，在全球低利率以及央行寬鬆政策的壓制下，LIBOR一直處於紀錄低位。2015年美聯儲開啟加息以來，美元計價的LIBOR總體呈現上升趨勢。

 

數據來源：彭博，華爾街見聞製圖

三個月期的美元LIBOR升勢最為顯著。今年以來，三個月期美元LIBOR的利率已經累計上漲超過0.5個百分點。

 

數據來源：彭博，華爾街見聞製圖

這或許與去年12月通過的美國稅改有關。稅改關於海外資金遣返的部分，帶來了美元融資的壓力，進而影響到美元流動性。彭博援引Advocate Capital Management 首席執行官Scott Peng觀點稱，海外遣返資金的需要激發了短期商業票據的需求，三個月期LIBOR利率被抬高。

當然，短期債券發行量的增加也是利率上行的原因之一。自從今年2月美國國會同意延長債務上限至2019年3月後，美國國債的發行量顯著增加，但花旗認為，這不是利率走高的主要原因，稅改帶來的短期美元信貸需求仍是主因。

常被用於衡量美元融資成本的三個月期LIBOR-OIS利差，已經擴大至55個基點，同樣為2009年來最高。過去幾年間，LIBOR-OIS利差上一次升至類似水平，是在歐債危機時期。

花旗預計，技術面上導致的LIBOR-OIS利差擴大可能會繼續，而這有可能令金融收緊的幅度超過央行官員此前的預期，即美聯儲預計的加息步伐。

花旗策略師Matt King等在報告中提到，這種利差擴大引發了對風險資產的普遍緊張情緒。