2018年全球股市的漲勢令人驚嘆！

追踪47個國家的MSCI全球股票指數（.MIWD00000PUS）已經連續十週上漲，創下1999年以來最強連漲週期。這十週的累計漲幅達到10.8%。

 

美股方面，得益於英特爾等企業財報向好，本週五美國三大股指2018年第八次齊創收盤紀錄新高，這也是美股過去一年來表現最好的一個交易日。今年至今標普500漲幅超過7%，創1987年來美股最佳開局。

 

稅改是一個不可忽略的因素。高盛編制的標普500公司指數涵蓋了稅改獲益最多的公司，自去年11月15以來該指數跑贏標普6.5個百分點。

此外美國總統特朗普在達沃斯的“首秀”也助燃市場上漲。華爾街見聞此前提到，特朗普在演講中稱“美國優先”不代表只有美國，“當美國壯大，世界也會跟著壯大。”這在一定程度上緩解了外界對全球貿易戰的擔憂。

除了美股，漲勢停不下來的還有中國股市。A股方面，滬指本週累計上漲2%，為連續第六週上漲，今年以來漲幅為7.6%。

而在金融、地產股的帶動下，香港恆生指數本周升破33000點大關，並不斷刷新收盤新高，今年以來漲幅超過10%。從去年開始港股就氣勢如虹，全年漲幅達到36%牛冠全球。

 

中金王漢鋒認為，近期港股大漲，除了內地南下資金在港股取得越來越重要的作用之外，海外資金開始真的加配中國可能同樣重要，他們大概率是找預期差大、估值依然不貴、對中國宏觀代表性強、流動性好的板塊來配置。

相對而言歐股表現偏弱，在歐元大漲的拖累下本週STOXX600指數微跌0.1%，Stoxx50僅上漲1.78%，但自年初以來Stoxx50依然錄得6.9%的漲幅。

 

空頭與多頭

全球股市這麼個漲法讓不少人感到害怕，尤其是持續了十年牛市的美股市場。華爾街見聞此前文章提及，現在連最“膽小”的散戶都開始入場，而距上次確定目標價不到兩個月，就有華爾街投行上調美股年度目標價。

警告風險的聲音也隨之出現。美銀美林強調，如今美股的瘋漲意味著美股已經進入本輪牛市的最後階段。

在資產管理公司GMO聯合創始人、華爾街傳奇投資者Jeremy Grantham看來，如今的股市或已處在融漲期（melt-up）。

所謂融漲是指，投資者由於不想錯過股市上漲機會而蜂擁入市，而不是出於基本面的因素進行價值投資，從而導致股價出現急劇提升。

Grantham在2000年和2008年美股泡沫破滅前洞察先機而名聲鵲起。如今，他再次警告，雖然目前尚未出現泡沫破裂的預警信號，但未來六個月到兩年中，出現融漲期的概率超過50%；一旦融漲發生，泡沫破裂的概率或將超過90% ，股市可能下跌50%。

不過，在橋水基金創始人達利歐看來，在特朗普稅改刺激下，銀行、公司和投資者的大量現金可能推動美股大爆發式攀升；這樣的環境對股市是極大利好。他還將現在手持現金的投資者說成“傻子”。

世界最大資管公司貝萊德掌門人Larry Fink也表達了同樣的觀點：

在這樣的大環境裡還摳著現金不放，那就是傻透了。[這樣的環境]對公司營收大有幫助，並將大大刺激增長。

對於港股市場，更多的聲音是認為目前的估值依然合理。港交所行政總裁李小加近日稱，港股這次升市更具持續性及可預見性，“市場平均市盈率提升的同時，沒有超越正常合理估值的範圍。與全球市場相比來說，現仍處於比較合理、甚至比歐美市場偏低的區界。

按照2017年新財富最佳港股策略分析師、興業證券全球首席策略分析師張憶東的話說，與07年高點不同，現在的港股行情依然很健康，只是“底部的頂部”。 

見聞主編精選《為什麼說歷史新高之下，港股並不貴？》一文介紹過，縱向上，從時間角度看，2007年時，恆指動態市盈率高點接近22倍，而當前僅有15倍；2007年國企指數動態市盈率高點接近32倍，當前僅10倍。

橫向上，與全球其他股指比較，港股當前的市盈率也處於較低水平。標普500指數去年底時PE為24.56 倍，日經225指數PE達到19.52倍。（下圖來自東方證券分析師朱劍濤）