2017-12-15 06:24
摘要：加拿大央行行長Stephen Poloz在年內最後一次講話中，表達了對經濟穩健增長的信心，認為未來“有信心”適量去除寬鬆政策，但家庭債務高企和勞動力市場存在閒置，仍是保持相對寬鬆政策的核心考量。美元兌加元應聲急跌，兩年期加債/美債利差降至一個月最低。
加拿大央行行長Stephen Poloz週四在加拿大人俱樂部發表了年內的最後一次講話，表達了對經濟穩健增長的信心，認為可以適量去除寬鬆政策，但也指出了令自己“夜不能寐”的三大擔憂。
他表示，加拿大經濟在過去一年取得了長足進展，當前接近充分產能，實際增速持續超過潛力水準。因此“越來越相信”，隨著時間推移，加拿大經濟將不再需要當前的寬鬆力度。
目前的經濟處於週期“甜蜜點”（sweet spot），基礎趨勢大體是積極的，並對通脹預期造成了上行風險。有鑑於此，他建議未來的利率會持續上漲。
雖然從機械觀的角度出發，“保持寬鬆”的貨幣政策早就應該進一步收緊，但加拿大央行仍依賴實際的經濟資料。理由就是，勞動力市場依舊存在閒置（slack）問題，對通脹製造下行壓力。
對此，Poloz特別提到了年輕人就業的現狀。今年加拿大雖增加了35萬個就業崗位，屬於年輕人的只有5萬個，15-24歲青年的就業比例跌至近20年最低。經濟中卻同時存在25萬個崗位空缺，創紀錄新高，商業界表示無法找到合適雇員，這些都是亟待解決的問題。
加拿大的薪資增幅雖然近期回暖，仍明顯低於週期當前階段的典型均值，代表需保持寬鬆的貨幣政策。不過勞動力市場的閒置問題正在減弱，高工資推動了產能擴張，需要等待一段時間才能見證早期信號形成趨勢。他預計，2018年下旬的通脹會觸及2%目標。
講話結束後，美元兌加元跌0.7%，刷新12月6日以來盤中低點至1.2724。兩年期加債/美債的收益率差收窄至11月中期以來最低。
Poloz表示，還有兩個令自己擔憂的問題分別是網路安全對金融系統的風險，以及高企的家庭債務水準。由於家庭債務較高，導致經濟對利率的變動更為敏感，成為央行下一步行動的核心指標。
應對的方法之一是10月推出的房貸新規，要求首付超過20%的買家進行“壓力測試”，證明在按揭利率提高2%之後，仍有能力支付按揭貸款。
他認為，這會逐步建立起金融系統的韌性，也會給居高不下的房價降溫。有信號顯示，驅動經濟增長的引擎已從房地產市場輪轉走，進入到出口和投資領域，也得益於今年海外需求高漲。
Poloz在問答環節還提到了比特幣和數字現金（digital cash）。他認為比特幣的內生價值無法確定，今年的價格走勢好像埃菲爾鐵塔的左半邊，更像是賭博而非投資。加密貨幣不是用於支付的現金，而是非常危險的證券，希望整個金融系統對待加密貨幣更加謹慎。
他表示，支付行業對數字現金的需求反倒越來越旺盛，加拿大央行也在考察，可能會在未來數月宣佈推出數位貨幣用於零售交易的消息。相對于現有的支付系統技術，區塊鏈並不存在明顯優勢。
華爾街見聞曾提到，在今年7月和9月跟隨美聯儲兩次加息後，加拿大央行在10月對政策路徑轉為謹慎，維持基準利率1%不變，令加元兌美元一度累跌5%。Poloz今日的講話與10月政策聲明觀點一致，只是更少談及NAFTA重新談判製造的不確定性。
