2017-12-13 09:54 華爾街見聞
美銀美林認為當前市場對於美國稅改的好消息反應不足，一年前則是反應過度，而真相就在中間。其預計美元明年年初會走強，因為市場在賣消息後買入“稅改的事實”。另外，展望2018年，野村證券指出，利差環境和主要央行貨幣政策立場仍將是2018年G10外匯市場的主要驅動力，並給出了三大理由。
美銀美林：為什麼美國稅改應該利好美元？
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師週三（12月13日）表示，儘管美國在年底前達成協議的可能性有所提高，但美國稅收改革的最新進展並未給市場留下深刻印象。主要內容如下：
美元仍然疲軟，最近幾周我們最新的資金流顯示對沖基金和現金買入歐元/美元。利率市場還沒有進一步提高美聯儲的加息幅度預期，而這條曲線實際上已經進一步趨於平緩。市場共識是稅改並不重要，這與我們在最近的客戶會議上的調查資料和回饋是一致的。
相比之下，我們一直認為，美國的稅收改革影響重大，並將在2018年初支持美元，理由如下：
* 它包括了大量的財政刺激措施。目前的計畫在未來十年將增加1.4萬億美元赤字。實際上，考慮到樂觀的增長假設，情況可能不止如此。我們的經濟學家預測，到2018年和2019年，國內需求的增長將使2018年和2019年實際GDP年增長率提高0.3到0.4個百分點。這是在美國經濟已經達到充分就業的同時縮小了產出缺口，而且處於增長潛力之上。我們的經濟學家預計，明年美國的通貨膨脹率將達到2.3%，而稅收改革將帶來上行風險。
* 這可能會導致美聯儲加息。即使沒有稅收改革，我們預計美聯儲明年將會加息三次，與點狀圖一致。隨著稅收改革，美聯儲明年可能會加息4次甚至5次。市場仍然只定價美聯儲在2018 - 2019年加息3次。
* 它應該引起巨額利潤回流。稅改後，海外現金只需繳納較低稅率，美國公司沒有理由不把這筆錢匯回國內。此外，我們認為，未來海外利潤獲得美國零稅率後將導致該現金利率的永久遣返。其中一部分資金將轉換為美元，部分資金將轉入資本支出。
在我們看來，風險是不對稱的。人們可以討論上述的細節和數字估計，但市場似乎幾乎沒有定價。否則，我們無法解釋為什麼利率和外匯在上周參議院投票後沒有什麼反應。一年前市場對稅收改革的影響反應過度，但現在反應不足。在我們看來，真相就在中間。我們預計美元明年年初會走強，因為市場在賣出謠言後買入稅務改革的事實。
野村證券：2018年G10貨幣的兩個主要驅動力
野村證券（Nomura Securities）外匯分析師週三撰文指出，利差環境和主要央行貨幣政策立場仍將是2018年G10外匯市場的主要驅動力。主要有以下三大原因：
首先，低利率環境趨於強化利差對G10匯市的驅動力。很明顯，全球金融市場的低波動環境的可持續性需要得到遏制，但本行理論的主要基本假設是2018年全球經濟繼續擴張。屆時也將面臨風險事件，市場偶爾的避險反應不太可能避免，但鑒於全球經濟環境良好，我們認為波動性將受到遏制。因此，利差的重要性將保持不變。
第二，匯市對利差更高的敏感性也解釋了G10經濟體之間利差的縮窄。在金融危機之後，多數主要央行將政策利率降至歷史最低水準，因此這些經濟體之間的利差已經縮小了。因此，政策利率和收益率的微小變化對外匯市場的影響可能比以往更大。
第三，政策利率的上調或退出非常規的寬鬆貨幣政策可能對外匯市場產生非線性影響。在2013年5月的“縮減恐慌”爆發之前，美元與美國利率之間的相關性是負的或中性的。
然而，在那之後，前美聯儲（FED）主席伯南克就可能會逐步縮減的可能性發表評論，美元開始對美國升息做出積極回應。我們還觀察到今年歐元對歐元區利率的敏感度要高得多(特別是較長端利率)，因歐洲央行（ECB）貨幣政策正常化吸引了市場的興趣。
2017年，英國央行（BOE）和加拿大央行（BOC）也加入緊縮週期，2018年將有更多G10國家央行加入到他們的貨幣政策正常化陣營。根據我們的指標，各主要經濟體之間的產出缺口已經關閉。
法農：歐元/美元年底前不易受美元流動性需求影響
法國農業信貸銀行(Credit Agricole CIB)外匯策略研究團隊週三討論了歐元/美元前景，並認為，對美元流動性的需求在年底前不太可能反映在較弱的歐元/美元匯率上。主要內容如下：
歐元/美元互換利差的積極擴大也是一個相對較新的現象，並不一定反映重大的外匯現貨流....然而，它對歐元的影響是值得懷疑的。事實上，我們預計，任何資源短缺都將主要影響到風險相關的杠杆頭寸和以美元計價的融資貨幣。
預計歐元和歐元利率之間的相關性很快就會恢復可能還為時過早。
根據這一觀點，我們仍然保持從1.1770入場的歐元/美元多單，目標上看1.22。
北歐聯合銀行：美聯儲決議來襲，歐元/美元走勢分析
北歐聯合銀行外匯策略研究團隊週三對美聯儲決議進行前瞻分析。主要內容如下：
美聯儲決定在本次的利率決議中加息25點料板上釘釘，市場焦點將轉向美聯儲前瞻指引，特別是美聯儲點陣圖是否顯示將於2018年加息3次或4次。預期歐元/美元12月將維持疲弱。
若美聯儲加息25點，同時點陣圖顯示2018年將加息3次，預期市場反應平靜。但若美聯儲點陣圖顯示明年加息4次，預期市場對美聯儲政策前景的估價將更為積極。
預期數理由將支撐美元。美元資本回流是一個原因，同時美國稅改也將提振美元。
黃金的機構觀點匯總
1.渣打銀行分析師認為偏鴿派美聯儲的聲明會讓黃金出現迅速回升。
2.MKS PAMP交易員Sam Laughlin在報告中稱，由於中國需求的支撐，黃金出現溫和反彈。
3.OANDA高級市場分析師Jeffrey Halley稱，預期黃金會繼續出現逢高拋出，下探隔夜低位1240。
4.福四通國際(INTL FCStone)分析師Edward Meir稱，預期黃金還會下挫，至少週三如此。他補充道，技術圖上在1205-1210上方沒有任何明顯的支撐。
5.AshrafLaidi的Adam Button寫道:“從技術上講，黃金的趨勢越來越弱。上周，金價跌破1260美元/盎司的10月低點，週一又跌掉12美元，至1240美元/盎司。如果金價想要在未來幾個月反彈，7月低點1200美元/盎司是一個必須保住的支撐位。否則，黃金這種老式的價值存儲方式，恐將繼續承壓。
